Etikett: SSC

Reviderade investeringslagar klubbades igenom – Banar väg för MSCI-uppgradering 2021

Nationalförsamlingen klubbade igenom revideringen av Law on Enterprises och Law on Investment i mitten av juni. Jag hittade en summering av de nya lagförslagen och tänkte dela med mig av några godbitar ur den. Tanken är att revideringen ska börja gälla 1:a januari 2021. Jag skrev i föregående halvårssummering om att lagförändringar såsom Law on Entreprises och Law on Investment kommer att vara av stor vikt för en eventuell uppgradering till MSCI Emerging Markets. Skulle uppgraderingen inte ske på en gång kan Vietnam flyttas till bevakning för eventuell uppgradering. I bästa av alla världar kan beslutet om uppgradering ges i juni 2021 och själva flytten ske redan i november samma år. Däremot har det, historiskt sett, tagit betydligt längre tid än så och i normalfallet skulle flytten ske någon gång under våren 2022.

 

Summering av reviderade Law on Entreprises och Law on Investment 2021

 

Law on Entreprises

Hushållsföretag och övriga företag separeras. Nya regler riktade till hushållsföretag kommer att komma senare under 2021 och undertiden kommer regeringen att bevaka regleringen kring den här typen av företag.

Ny definition av SOE. Statligt ägda företag, SOEs, kommer att omdefinieras. Idag definieras en SOE som ett företag där staten äger direkt 100 procent av verksamheten. I den nya definitionen så kommer företag där staten äger direkt 50 procent av verksamheten att definieras som SOE. 

Minoritetsägares rättigheter stärks. Kravet på att en aktieägare eller en grupp aktieägare måste ha ordinarie aktier i minst sex månader i rad för att utöva aktieägarnas rättigheter slopas helt. Dessutom har aktieägare som äger minst 5 procent av alla gemensamma aktier följande rättigheter:

  • Granska och söka igenom mötesprotokoll och uppföljningar av dessa, styrelsens beslut, finansiella rapporter med undantag för dokument relaterade till affärshemligheter.

 

  • Begära sammankallelse till en extra bolagsstämma i vissa specifika fall.

 

  • Begära att styrelsen undersöker varje specifik fråga relaterad till ledning och administration när det anses nödvändigt.

 

Law on Investment

Villkorat marknadstillträde

Nya sektorer kräver villkorade marknadstillträde för investerare. Dessa villkor har bland annat haft sitt syfte att skydda Vietnams nationella säkerhet. Sedan tidigare har det varit svårt att investera i sektorer såsom energisektorn som höjde sektorns lagstadgade FOL i december 2019 från 20 till 34 procent. Nu har det alltså tillkommit nya sektorer med specifika villkor. En sektor som förbjuds helt är inkassotjänster vilket betyder att varken utländska eller inhemska investerare kan äga eller bedriva verksamheter inom den sektorn. Samtidigt lättas marknadsvillkoren upp för investeringar i franchise- och logistikföretag. Några sektorer som har blivit föremål för villkorad marknadstillträde är bland annat äldrevård, vattenrening, elektronisk identifiering och autentiseringstjänster. I takt med att oroligheterna på Sydkinesiska havet trappas upp har även villkor tillkommit för företag inom registrering av fiskefartyg och besättningsutbildning för fiskefartyg.

 

Reglerna kring M&A luckras upp

Efter årsskiftet krävs inget godkännande av varken fusioner eller förvärv om köpet inte leder till en ökning av FOL. Skulle däremot köpet leda till en ökning av FOL och andelen överstiger 50 procent av aktierna så skulle det krävas ett godkännande av premiärministern. Projekt med maximalt investeringskapital på VND 10 biljoner kommer inte heller krävas på något godkännande från premiärministern.

Utöver dessa revideringar finns det förslag från finansministeriet om att tillåta utländska direktinvesterade företag (foreign direct invested enterprises). Förslaget har tagits vidare till vietnamesiska finansinspektionen SSC för att ta det vidare till regeringen.

 

Den reviderade värdepapperslagen

Sedan November 2019 finns det en stor reform värdepapperslagen, kallad 54/2019/QH14, som kommer att gälla från 1:a januari 2021. Lite highlights:

För att bli ett publikt bolag efter årsskiftet 2020/2021, måste det egna kapitalet (charter capital) för ett företag uppgå till minst VND 30 miljarder, drygt $1,3 miljoner dollar, där minst 10 procent av rösterna måste innehas av minst 100 andra aktieägare än majoritetsägarna. Publika bolag som inte uppfyller dessa krav efter årsskiftet kommer att klassas som icke-publika bolag.

IPO:er kommer att regleras hårdare

  • Företaget måste ha ett eget kapital på minst VND 30 miljarder.

 

  • Bolaget ska ha registrerat vinst under senaste 2 åren, i följd och inga ackumulerade förluster förrän samma år som börsintroduktionen genomförs.

 

  • Minst 15 procent av företagets röstandelar måste säljas vid börsintroduktionen om inte företaget har ett eget kapital på VND 1000 miljarder eller mer, då är kravet minst 10 procent. 

 

  • Vid börsintroduktionen ska andelarna gå till minst 100 andra utöver majoritetsägarna.

 

  • Större aktieägare måste förbinda sig att inneha minst 20 procent av företagets eget kapital under minst ett år från börsnoteringen, dvs. lock-up.

 

  • Lock-up kommer att vara tre år för strategiska investerare, eller ett år för professionella värdepappersinvesterare, med undantag för överföringar mellan professionella investerare eller som beslutas av domstolen / skiljedomstol eller i fall av arv.

 

  • Vid private placement får endast strategiska investerare och professionella värdepappersinvesterare delta i en private placement av ett publikt företag enligt den nya lagen.

 

Definitionen av professionella investerare ändras och täcker även:

  • Företag med eget kapital på över VND 100 miljarder
  • Börsnoterade företag
  • Privatpersoner med en värdepappersportfölj med ett värde över VND 2 miljarder 
  • Individer med en årlig beskattningsbar inkomst på VND 1 miljarder eller mer 

 

VN-index bröt den fem dagar långa nedgångssviten

Efter att ha tappat 10 procent på fem handelsdagar var det dags att stänga på plus. Det utländska investerarkollektivet fortsatte att lasta ur sina innehav och nettosålde för $29,43 miljoner dollar under onsdagens handelssession. Med hänvisning till förra inlägget så har de utländska investerarna nettosålt oavbrutet senaste 27 handelsdagarna. Säljsidan fortsätter att fokusera på large caps såsom Vinamilk och Vinhomes. Den dagliga handelsomsättningen fortsätter att ligga strax under $200 miljoner dollar. 

 

Tran Van Dung, Ordförande för Vietnams motsvarighet till Finansinspektionen, State Securities Commission, meddelade att de överväger en prissänkning på derivatmarknaden. Priserna för handel av derivatinstrument och servicekostnader är hårt reglerade och SSC menar att en sänkning av priserna skulle stimulera den lokala finansmarknaden.   

En god nyhet som jag snappade upp är att fiskeindustrin känner inte av coronakrisen. Fiskexporten sjönk under årets två första månader med 17,7 procent, till $912 miljoner dollar, mot ett år tidigare. Däremot ökade exporten i februari separat med 11,4 procent mot motsvarande månad i fjol. Totalt landade exporten för februari på $420 miljoner dollar.

Pandemin har som vi alla vet påverkat Kina ekonomiskt, en av Vietnams huvudmarknader. Förut att pandemin har orsakat tapp i vietnamesisk export till Kina, så ser vietnamesiska fiskbolagen en växande optimism då nya marknader ökar kraftigt.

Efter fiskfiléer är räkor den näst största fisk- och skaldjursprodukten som exporteras från Vietnam till EU. Vietnam har en marknadsandel på 4,3 procent av EUs fiskmarknad, strax bakom Thailand  på 4,5 procent, Indien 9,1 procent och Ecuador på hela 12,4 procent.

Enligt branschorganisationen, VASEP, så exporteras 70-80 procent av de vietnamesiska räkorna till Japan, USA och Europa. Resterande 20-30 procenten exporteras till Kina och Sydkorea. Coronautbrottet kommer att medföra att stora marknader att minskar importen från Kina och i sin tur ökar importen från andra länder, däribland Vietnam.

Uppförandekoder för publika bolag ger hopp om mer transparens

I veckan som gick introducerade State Securities Commission, SSC, en lista uppförandekoder på 10 huvudprinciper inklusive rekommenderad praxis. Uppförandekoderna kommer att heta Vietnamese Corporate Governance Code of Best Practices och delas upp i flera olika delar varav sex punkter fokuserar på hur styrelser ska arbeta, något som behöver förbättras om Vietnam ska bli redo för de internationella finansmarknaderna. 

De övriga fyra punkter berör transparens, anmälningsplikt, kontrollmiljö, aktieägarnas rättigheter och intressekonflikter. Utöver det berörs även miljöfrågor och jämställdhet. International Finance Corporation, IFC, har tillsammans med SSC stått bakom uppförandekoderna.

I skrivande stund har jag har inte kunnat hitta listan i sin helhet. Det enda jag har hittat är transkriptet från den officiella ceremonin när Philippe Le Houérou , CEO på International Finance Corporation talar. Däremot sprang jag på The Vietnam Institute of Directors VIOD som är en fristående organisation som skapades med support av IFC och jobbar tätt tillsammans med de två vietnamesiska börserna, SCC och Schweiz statssekretariat för ekonomiska frågor (SECO). På deras hemsida kan man följa arbetet för en mer transparent finansmarknad i Vietnam och uppdateras regelbundet. 

Just uppförandekoderna kunde inte komma bättre då det är just det här området som behöver allt fokus det kan få. Enligt Vietnams finansministerium i april så ska alla listade bolag senast 2025  redovisa enligt IFRS redovisningsprinciper från nuvarande Vietnamese Accounting Standards, VAS. Fram till dess så ska ramverket kring IFRS översättas och utbilda företagen i hur IFRS fungerar i praktiken. 

Väl inne på större förändringar så avslöjade GSO, General Statistic Office of Vietnam i veckans att de ska se över hur landets BNP beräknas. Detta görs med jämna mellanrum då vissa parametrar inte räknas in lika tungt som de kanske borde göra. 2013 reviderades all data rörande ekonomiska aktiviteter bland landets banker, försäkringsbolag och fastighetsbolag mellan åren 2008-2012. Mycket tyder på att den privata sektorns tillväxt senaste åren har inte dokumenterats tillräckligt väl och kan mycket möjligt påverka Vietnams BNP mer än vad den gör enligt de nuvarande officiella siffrorna. Samtidigt tonar GSO ner betydelsen av dessa eventuella revideringar och menar på att BNP-tillväxten kommer sannolikt att förbli oförändrad från nuvarande prognoser.

Den 25:e smäller det – MSCI ger besked om Vietnam till watchlist

Den årliga händelsen som alla Vietnam-investerare som jag lägger extra vikt på är MSCIs årliga genomgång av dessa marknadsindex. I år infaller den 25.e juni och med en stor skopa tur så kan Vietnam flyttas upp till MSCIs Emerging markets watchlist. Däremot ser chanserna väldigt små ut även i år. Jag ska berätta varför.

Vietnams regering har verkligen kämpat för att förbättra utsikterna för en omklassificering av landets marknadsstatus från gränsmarknad till tillväxtmarknad. De finns redan på FTSE Russells bevakningslista sedan augusti, men den är inte lika prestigefull som MSCI då fler fonder följer MSCI.

Vad är det som gör att Vietnam inte lyckas den här gången? Jag ska börja med att berätta om vad de har åstadkommit med sedan förra året.

 

Förbättringar

Fler bolag har börjat rapportera på engelska, om än långt ifrån alla börsbolag. Generellt så kan man säga att hälften av alla storbolag på vietnamesiska börserna har det som standard. Vid årsskiftet beslutade sig regering för att slå ihop den nordliga och den sydliga börsen.

Den nya börsen kommer att helt logiskt heta VSE, Vietnam Stock Exchange. Själva implementeringen kommer att utföras under hösten och väntas ge synergieffekter på likviditeten och regelverken kommer att bli enhetliga till skillnad från dagens börser. I och med den här sammanslagningen planeras ett centralt clearinghus, något som saknas helt idag. Den nuvarande lösningen är att “clearingen” sker genom godkännanden från landets värdepapperscentral VSD, Vietnam Securities Depository. Dessutom ska handelstiden utökas och sannolikt kommer lunchbreaket slopas mellan 13:00-14:00 att slopas, dessutom kommer taket och golvet för hur mycket en aktie kan stiga/falla att utökas från dagens 7 procent.

Fler finansiella produkter har tillkommit på marknaden, det senaste är covered warrants och fler futures. Under 2017 introducerade man den första futuren som var VN30 och under hösten 2018 så kunde man börja handla fler underliggande index. Planer på icke röstberättigade aktier så kallade NVDR kan vara lösningen till att komma runt problemet med FOL, foreign ownership limit, i vissa känsliga sektorer som bank, transport och säkerhet. Vissa banker har försökt påverka regeringen att slopas taket för utländskt ägande, men istället har detta kommit upp som ett alternativ.  Belsutet kommer att tas under nationalförsamlingens sjunde session som avslutades den 14:e juni i år. Jag väntar med spänning på en summering från denna session.

 

Förbättringsåtgärder

Vad finns kvar att göra som inte nämnts ovan? Det som inte har diskuterats överhuvudtaget är valutan. Idag finns ingen offshoremarknad för Vietnamesiska Dongen och den sätts utifrån en korg av utländska valutor. Ett långt inlägg om detta finner ni här.  Dessutom finns inte alla finansmarknadslagar direkt översatt från vietnamesiska till engelska. Jag skulle väl påstå att som investerare på aktiemarknaden jobbar mycket med att intala sig själv att det mesta fungerar. Sen vet vi nu att det finns inget som tyder på att den vietnamesiska regeringen skulle från dag till annan välja att utestänga sig från en allt öppnare aktiemarknad. Idag finns det aktieböcker och bortsett från ett centralt clearinghus så liknar aktiemarknaden ganska mycket den svenska då det nuvarande systemet byggdes av Nasdaq 2008.  

En annan viktig punkt är att det finns en hel del förbättringsåtgärder när det kommer till att kunna öppna ett konto som utlänning. Jag har en guide idag på bloggen som visar hur du kan öppna ett konto  från Sverige, men processen är helt ärligt onödigt krånglig då den ansökande måste godkännas av Vietnam Security Depository.

Slutligen så betonar MSCI en viktig sak. För större finansiella institutioner och större aktieägare är handel utanför börsen i börsnoterade aktier väldigt komplicerat då varje affär måste godkännas manuellt av landets finansinspektion State Securities Commission of Vietnam.

Som lite bonusläsning publicerade VinaCapital ett PM i mitten av maj gällande vad som behöver förändrats. Bilden av vilka åtgärder som behövs är entydig från alla håll. Däremot går de dessutom in på effekterna av både en inkludering i watchlist och vad som skulle hända om de inte blev inkluderade. En väldigt intressant observation.  Läs mer här Vietnam-MSCI-May-13-2019-r2

NVDR-aktier på de vietnamesiska börserna är åter på tapeten – Det här ska alla känna till

Tidigare i oktober samlades representanter från 13 investmentfonder. Gemensamt  för dessa är att de är medlemmar i Asia Trade Forum. Bland representanterna återfanns bland annat HSBC Global Asset Hong Kong, Franklin Templeton Hong Kong och Dragon Capital med flera. Dagordningen berörde frågan om ett gammalt förslag att införa NVDR-aktie (non-voting depository receipts).  Frågan har bemötts med skepsis från State Securities Commission (SSC) och detta ska jag förklara djupare.

En liten kort beskrivning av NVDR följer. NVDR, non voting depository receipts är en typ av aktie som likt vanliga aktier erbjuder samma rättigheter som vanliga stamaktier med ett undantag, de är inte röstberättigade. NVDR-aktier förekommer på thailändskabörsen (SET). Utöver NVDR-aktier finns det snarlika typer av aktieslag såsom ADR och GDR där ADR står för American depositary receipt och GDR står för global depositary receipt. ADR är utländska aktier i USA som clearas och settlas genom de amerikanska börserna. ADR saknar rösträtt, men ger rätt till utdelning, handlas i dollar och allt annat. Förutom det kan dessa aktier vara sponsrade eller icke-sponsrade ADR.

Sponsrade ADR innebär att en amerikansk bank hjälper bolaget med att betala ut utdelningar, kontoföra aktier och att kommunicera med aktieägarna. Icke sponsrade aktier går direkt ut via ett aktiemäkleri utan den ovan nämnda servicen.

Beskrivning av VNDRs / The Stock Exchange of Thailand

Så vad är bakgrunden till detta förslag i Vietnam? Likt många utvecklingsländer såsom Thailand, Filippinerna och Vietnam så har regeringarna valt att inför ett tak över det utländska ägandet för att undvika att länderna säljer ut systemviktiga branscher helt och därmed tappar greppet över landets möjlighet att kunna konkurrera på lika villkor. Många fondbolag och investmentbolag uttrycker ett allt växande problem med att marknaden är begränsad för utländska aktörer att kunna sprida sina investeringar på börsen då många, men inte alla, börsnoterade bolag har ett tak på 50% utländskt ägande.  Ett annat problem som uppstår i och med detta tak är att det stannar upp de vietnamesiska börsernas diversifiering. Jag skrev om det tidigare i maj i år om att fem bolag på Ho Chi Minh Stock Exchange står för drygt 40% vikt av jämförelseindex.

Skulle man införa NVDR skulle investerare kunna komma åt fler aktier och dessutom kunna koncentrera sig på en handfull aktier utan att tvingas bredda portföljen. Detta skulle dessutom bidra till utökad likviditet på börserna och fler statligt ägda bolag skulle kunna börsnoteras i en snabbare takt.

Vad är min åsikt? Personligen tycker jag att NVDR-aktier är en bra idé, men i bästa av alla världar hade jag velat se samtliga börsnoterade företag på VN30 notera amerikanska ADRs på NYSE, New York Stock Exchange. Skälet till detta är att ADRs når helt annat kapital, amerikanska dollar och på en börs i princip hela världen kan handla på via sina respektive mäklare. Om man inför VNDRs så kvarstår problemet att den vietnamesiska börsen är väldigt svår att komma åt och det enda sättet idag är att öppna en depå i Vietnam.

Ett väldigt bra exempel på detta drag är att i skrivande stund finns det över femtio thailändska ADRs på NYSE. Thai Beverage Public Company Ltd. ADR har en genomsnittlig dagsomsättning på $200 000 per handelsdag, bättre än de flesta aktier på både Stockholmsbörsen och Ho Chi Minh Stock Exchange.

 

Malaysias RHB Bank förvärvar resterande 51% av Vietnam Securities Corporation

RHB Bank Bhd , Malaysias fjärde största långivare av tillgångar mätt, har meddelat att de planerar att förvärva 51 procent av aktierna i Vietnam Securities Corporation (VNSEC) som de inte äger för närvarande. Affären värderas till VND 121.63 miljoner ($ 5.37 miljoner) och förfarandet väntas ske via en kontantaffär.

Banken har genom sitt helägda dotterbolag RHB Investment Bank Berhad ingått ett villkorat aktieavtal med Chu Thi Phuong Dung, Truong Lan Anh och Viet Quoc Insurance Broker Joint Stock Company för förvärvet av resterande 51 procent aktieandel i VSEC.

Det föreslagna förvärvet är föremål för godkännandena av Bank Negara Malaysia (BNM) och State Securities Commission of Vietnam (Vietnam SSC), sa RHB Bank i ett uttalande till DEALSTREETASIA .

Efter genomförandet av det föreslagna förvärvet och med förbehåll för godkännande från Vietnam SSC kommer VSEC att bli ett helägt dotterbolag till RHB Investment Bank. Förvärvet har ingen inverkan på det emitterade kapitalet och väsentliga aktieägare i RHB Bank och det förväntas inte ha någon väsentlig inverkan på RHB Banks och dess dotterbolags resultat och nettotillgångar för det räkenskapsår som slutade den 31 december 2018 .
VSEC grundades i december 2006 enligt beslut nr.21 utfärdat av Vietnam State Securities Commission (SSC) och påbörjades verksamheten i mars 2007.

RHB har för närvarande en 49 procentandel i det vietnamesiska värdepappersföretaget. RHB Bank Berhad fick tillstånd att öppna sitt representativ kontor i Ho Chi Minh City 2008.

Källa: https://www.dealstreetasia.com/stories/malaysias-rhb-bank-acquire-vietnam-securities-corporation-92303/

Vietnambörserna återhämtar sig på onsdagen: Kan bli skakigt på kortsikt – Reuters

Investerare rekommenderas att hålla huvudet kallt och undvika att följa strömmen när de globala aktiemarknaderna faller.
Efter att sett en nedgång två sessioner i följd steg VN-Index på Ho Chi MinhStock Exchange (HOSE) 2,86 procent, eller 23 punkter till 1 040 poäng på onsdagen.

Det mindre HNX-indexet på Hanoibörsen klättrade över 3 procent.

Banker, försäkrings- och värdepappersbolag såg den största återhämtningen.

Återhämtningen på onsdagsmorgon har hjälpt marknaden att återhämta sig med cirka VND 100 biljoner ($4,4 miljarder)  i börsvärde efter att den sjönk med nästan $14 miljarder dollar under måndagen fram till tisdagens stängning.

På HOSE, steg 218 aktier och endast 24 föll på onsdagmorgonen.

Tran Dung, ordförande i State Securities Commission of Vietnam (SSC), skyllde det kraftiga nedgången på fallande internationella börser och panikförsäljning efter en stark marknadsutveckling 2017 och i början av året.

Den lokala aktiemarknaden förväntas bli en stabil tillväxt i år bland mjuk makroekonomisk utveckling, tillade han.

Vissa analytiker säger dock att uppgången på onsdagen inte är en signal för att marknaden är tillbaka på banan. Risker på nedsidan kan uppstå på kort sikt.

I USA ökade aktierna kraftigt under en annan vild handelssession på tisdagen efter att indexen återhämtade sig från de största nedgångarna för  S&P 500 och Dow Jones Industrial Average på mer än sex år, enligt Reuters.

I Asien föll aktiemarknaderna på onsdagen efter att investerare dumpade amerikanska terminer mot placeringar i säkrare hamnar, ett tecken på att investerarkollektivet fortsätter att  att vara skakis efter den här veckans globala marknadsturbulens, säger Reuters.

© 2020 Frontier Vietnam

Tema av Anders NorenUpp ↑