Månad: december 2019

Det våras för Masan Consumer Corp.

I tisdags kom beskedet att Vingroup släpper sina olönsamma matbutiksverksamheter VinCommerce och VinEco till Masan Group. Vingroup och Masan group kommer genom affären bilda ett gemensamt bolag där den sistnämnde kontrollerar bolaget och Vingroup går in som passiv delägare. Detta betyder att VinMart supermarkets, VinMart+, e-handelssidan Adayroi, VinEco och Masan Consumer Corp blir ett enda bolag.  

Reaktionerna på beskedet lät sig inte väntas och Masan Groups aktie föll med 7 procent (högsta tillåtna) första dagen följt av 4,2 procent på onsdagen. Större delen av säljarna var utländska investerare som sålde 6 miljoner aktier enbart under dessa två handelssessioner. Skälet till raset har, vad jag känner till, endast med de förväntade ökade kostnaderna som väntas ske i och med samgåendet och integreringen mellan de nya verksamheterna och deras produktionskedjor. Mellan dessa två giganter har Masan group levererat bättre siffror inom just konsumentvaror, mer om det nedan. 

Affären gör båda konglomeraten till vinnare då den här lösningen kunde inte varit bättre för Vingroup som väljer att fokusera på andra områden.  Samtidigt har Masan skrivit i årsrapporten 2018 om att upprätta så kallade one stop-shops där kunder kan både handla mat, dryck, mediciner och utföra bankärenden. Med det nya butiksnätverket på 2600 Vinmartbutiker som sammanslagningen medför får den nya verksamheten butiker på premiumadresser och oftast inbyggda i större lyxbostadskomplex. 

För matbutiker handlar allt om location location, kommer den nya verksamheten stå sig stark. Timingen kunde inte vara bättre då de globala hoten såsom Alibaba och Amazon som ökar närvaron i Vietnam. Vietnamesiska dagligvaruhandeln värderades 2017 till $142 miljarder, 59 procent av 2017 års BNP, och har vuxit med en årlig tillväxt på 13 procent sedan dess. Trots Vingroups position som det tveklöst största konglomeratet i Vietnam, har dess verksamheter inom dagligvaruhandeln varit de mest förlusttyngda. 

Under 2014 gjorde Vingroups retail-enhet en försäljning på $19,6 miljoner dollar med en förlust före skatt på -$12,05 miljoner dollar och sedan dess har förlusterna ökat stadigt. Under 2018 hade försäljningen ökat kraftigt till $918,2 miljoner dollar, men bolaget visade trots det röda siffror på sista raden, hela $220,6 miljoner dollar.

Masan Consumer Corp. har inte haft samma problem som Vingroups motsvarighet VinCommerce, utan redovisade $164,09 miljoner dollar i vinst för helåret 2018.

Masan group har som bekant sina tre ben Techombank, Masan Food och Masan Resources (mining), men har haft just dagligvaruhandeln som sin paradgren. Samgåendet gör Masan Group till retailjätten nummer ett i Vietnam. Vingroup å sin sida kommer framgent fokusera på sina nya områden 5G-teknologi, smartphones och sitt skötebarn Vinfast. 

När dammet har lagt sig och den nya verksamhetens första rapport släpps kan det mycket väl vara intressant att kika på Masan Group. I fredags stängde Masan Groups aktie på VND 62500 och handlas till P/E 13 och P/B 1,90. Aktien lär sjunka en liten bit till, men på sikt kan bolaget bli riktigt intressant.

Höjd pensionsålder införs 2021

I slutet av november i år beslutade nationalförsamlingen sig för att införa en höjd pensionsålder inom samtliga yrkeskategorier. Bakgrunden till höjningen finner vi tre klassiska faktorer. Delvis kommer höjningen mot bakgrund mot en ökad förväntad livslängd där vietnamesiska  män och kvinnor väntas idag leva till 72,1 respektive 81,3 år. En annan orsak är en prognostiserad arbetskraftsbrist som väntas slå till år 2040, men redan idag har Vietnams socialförsäkringsfonder ett underskott som behöver täppas till.

Ett av de större orsakerna till underskottet är försäkringsfusk som leder till att de årliga utbetalda medlen urholkas snabbt i vissa provinser. Vissa provinser rapporterades årligen för att ha överskridit sin andel av anslagen ur fonden. Under 2018 hade enbart provinserna Quang Ninh, Khánh Hòa, Tien Giang, Dong Tháp och Bac Lieu tillsammans stått för över 56 procent av årets anslag. Många statliga granskningar har visat att tusentals patienter har fått anslag för svåra sjukdomar som sedan har bevisat att patienterna har varit fullt friska hela tiden. Rena bedrägerier!

Idag betalar både företaget (17,5 procent av varje arbetstagares bruttolön) och den egna arbetstagaren (8 procent av sin bruttolön) till arbetstagarens socialförsäkring sedan 2014. Enligt Vietnam Social Security (VSS) förvaltas 90 procent av kapitalet i socialförsäkringarna i vietnamesiska statsobligationer på 10- till 30-års löptid, sk G-bonds. Resterande 10 procent  investeras i kortfristiga insättningar på statligt ägda banker.

De nya pensionsåldrarna är tänkt att höjas gradvis  och kommer att pågå som längst under en 14-årsperiod med start 2021. I snitt kommer de nya pensionsåldrarna för respektive grupp att öka med 4 månader per år tills de överenskomna åldrarna uppnås nedan. Enligt de nya pensionsåldrarna kommer pensionsavgångarna se ut som följande:

 

Vanliga arbetare idag: Män (60) / Kvinnor (55)

Vanliga arbetare 2028: Män (62) / Kvinnor (60)

 

Grovarbetare idag: Män (55) / Kvinnor (50)

Grovarbetare 2028: Män (57) / Kvinnor (55)

 

Akademiker idag: Män (65) / Kvinnor (60)

Akademiker 2028: Män (67) / Kvinnor (65)  

Som plåster på såren så kommer arbetare från 2021 att få ytterligare en dag ledigt runt nationaldagen den andra september. Från dagens 10 dagar till 11 dagar.

De vietnamesiska börsbolagen följer den globala aktieåterköpstrenden

Det kan inte ha undgått någon aktienörd att aktieåterköpen världen över avlöser varandra som aldrig förr. Denna trend har även fått fäste i den vietnamesiska aktiemarknaden. Ett exempel på aktieåterköp som skett i år var byggbolaget Coteccons Construction JSC (CTD) som köpte tillbaka 2,7 miljoner aktier, motsvarande 3,5 procent av bolagets aktier.

Så för er som inte känner till aktieåterköp så innebär det att det börsnoterade bolaget väljer att köpa tillbaka publika aktier från börsen. Varför gör man det? Det finns många skäl men det vanligaste är för att öka kontrollen över bolaget, minska andelen aktier som finns tillgängligt på börsen och därmed stabilisera aktiekursen. I utbyte får investerare en avkastning på aktierna som köps till ett lite högre värde än marknadspriset. 

Vad man bör tänka på som investerare är att nyckeltalen för bolagen kan bli väldigt missvisande då nyckeltal som vinst per aktie justeras. Investeringar i bolag med aktieåterköp har i regel varit en lönsam affär om man tittar globalt. Vinsttillväxt och stigande kassaflöden från år till år brukar vara bakgrunden till initierade aktieåterköp framför utdelningar och investeringar i den egna verksamheten. Skälet till aktieåterköp brukar i regel handla om att man ser en avmattning i konjunkturen och lönsamheten. Ett slopat återköpsprogram är dessutom lättare att genomföra än att slopa utdelningen som kräver mer framförhållning.

Hur omfattande är aktieåterköpen på den vietnamesiska aktiemarknaden mot Stockholmsbörsen? Här kommer en väldigt överraskande siffra. Faktum är att aktieåterköpen mellan dessa aktiemarknaden är så gott som i par. Aktieåterköpen på den vietnamesiska aktiemarknaden fram till september i år uppgick till $791 miljoner dollar, motsvarande 7,5 miljarder kronor, medan Stockholmsbörsens aktieåterköp uppgick under samma period till 7,1 miljarder kronor!

Exempel på stora aktieåterköp i Vietnam i år

Vinhomes planerar att köpa tillbaka 60 miljoner aktier för motsvarande VND5,6 triljoner under Q4.

VietJet genomförde sitt aktieåterköp i augusti som landade på $101 miljoner. Genomsnittspriset per aktie landade på VND 132062 per aktie och antalet utestående aktier minskade från 541,6 miljoner aktier till 532,84 miljoner. 

© 2019 Frontier Vietnam

Tema av Anders NorenUpp ↑