Författare: Fredrik (sida 1 av 42)

Nästan ett år senare – Hur har det gått för VinCommerce?

Den 8:e december i fjol meddelade Masan Consumer och VinCommerce att bolagen går samman i ett gemensamt bolag där Masan skulle äga 83 procent och sköta driften. Under året har man kunnat läsa om Vinmart-butiker som stängs och nya öppnas, men har det resulterat i förbättrade siffror? 2019 fanns det 3021 Vinmart/Vinmart+-butiker i Vietnam och i september i år fanns det 2768, en reducering med 253 stycken matbutiker netto. 

 

Jag skrev några veckor senare efter samgåendet att Masan Group meddelade att de hade för avsikt att stänga 300 matbutiker under året och därmed stänga de minst lönsamma, som i vissa fall har en så låg omsättning som “50 procent under optimala nivåer” enligt Masan Group. Samtidigt som det har skurits ner på butikssidan och nya butiker med bättre läge har öppnats så har faktiskt lönsamheten förbättrats. 

 

VinCommerces EBITDA ökade från -6,7 procent under de första 9 månaderna förra året till -2,8 procent under samma period i år enligt ett pressutskick från Masan Group. Masan meddelade även att VinCommerce siktar på en försäljningstillväxt på 10 procent under tredje kvartalet i år och att nå break even under årets sista kvartal. Hittills i år har VinCommerce registrerat en förlust på $10,3 miljoner dollar samtidigt som försäljningen har ökat med 19,6 procent under de första 9 månaderna.

Masan Consumer Corps aktie handlas sedan februari i år på UPCoM, den onoterade listan, med ett brett handelsintervall. Aktien startade på VND 58689/aktie och föll kraftigt under sin första handelsvecka till VND 39542 per aktie som lägst. Under den värsta fasen av pandemin i mars handlades aktien kring VND 26600 /aktie och har sedan dess repat sig tillbaka till senast VND 88900/ aktie. I och med dagens kurs landar marknadsvärdet på $2,75 miljarder dollar och handlas kring P/E 15 vilket är helt klart godkänt. Sett till det bokförda värdet handlas det på technivåer hela Price-book x5. EV/EBITDA landar på 10 och EBIT-marginalen på imponerade 25 procent så summa summarum så kan jag tycka att sett till tillväxten top line som nämnts tidigare i inlägget mot nyckeltalen så känns värderingen väldigt attraktiv.

Bildkälla: vietstock

Hur ser framtiden ut för Masan Consumer? Personligen så har jag sneglat på bolaget under en lång tid och även övriga dotterbolag såsom Masan Meatlife , men i och med sammanslagningen med rivalen Vingroups Vinmart-butiker så känns det som att jag hellre står på sidlinjen och ser om lönsamheten dyker upp in the long run och inte bara under ett enda kvartal. Ett utmanande år där ledarskapet sätts på prov och där butiksnätet kanske behöver skäras ner betydligt när konsumenterna finner ett allt större behov att beställa hem mat till dörren.

Världens näst största risexportör på god väg att bli störst

Riset ses i Vietnam som Guds gåva och är idag en stapelvara för hälften av jordens befolkning.Precis som många läsare av bloggen känner till är Vietnam en av dom bördigaste platserna på jorden och möjliggör produktion av både frukt, grönt och givetvis ris. Mitt i Mekongdeltat i söder och Röda flodens deltan i norr finns majoriteten av Vietnams risfält. Mekongdeltat, som rinner igenom 12 provinser och kallas för Risskålen, har en population på 17 miljoner invånare varav 80 procent av dessa jobbar direkt eller indirekt inom risproduktion. Utöver detta produceras 60 procent av allt ris i Mekongdeltat som produceras i hela Vietnam. Längs deltat odlas mer än 1600 olika rissorter. Under 2019 producerades 43,45 miljoner ton ris i Vietnam.

Produktionen av ris har ökat aggressivt sedan 1965 och i slutet av 80-talet ökade produktionen och avkastningen betydligt. Med reformer inom jordbrukssektorn blev det möjligt för bönder att sälja sina råvaror på oreglerade marknader och importen av mineraler och besprutningsmedel sköt i höjden. Mellan åren 1985 till 1995 ökade importen av besprutningsmedlen med 260 procent. Mellan åren 1965 till 2004 ökade exporten med cirka 25 procent CAGR! Under samma period ökade produktionen med 3,97 procent CAGR .För mer information om risproduktionen kring Mekongdeltat finner ni en klockren artikel på ämnet här

Idag är Vietnam den näst största exportören av ris efter Indien och passerade så sent som i år Thailand efter att ha legat på en stabil tredjeplats sedan 2012. Skälet till att Thailand har tappat mot VIetnam ligger i att Thailand har tappat andelar i Sub-Sahara/Nordafrika då priset på premium-ris har stuckit iväg och fått importörerna att välja billigare rissorter från Indien och Kina. Fram till oktober i år har Vietnam exporterat 5,29 miljoner ton, vilket är 4 procent lägre än i fjol, samtidigt har värdet på vietnamesiskt ris ökat med 11 procent från föregående år. 

 

Största importören av vietnamesiskt ris är Filippinerna som stod för drygt 35 procent av den totala vietnamesiska exporten. Filippinerna har så sent som 2019 liberaliserat lagarna kring import av ris och relationerna mellan länderna är väldigt starka när det kommer till rishandeln. En liten anekdot på ämnet så hjälpte Filippinerna Vietnam på 70-talet att utbilda bönderna och effektivisera kultiveringen av ris genom lantbruksorganisationen IRRI (International Rice Research Institute).

 

Sedan 1:a augusti i år kan risexportörerna åtnjuta tullfri handel gentemot europeiska importörer. Historiskt sett har tullarna på ris legat som mest på 45 procent för att minska i flertalet omgångar fram till den senaste tullavgiften på 5 procent. Med det nya frihandelsavtalet EVFTA har EU åtagit sig att importera 80 000 ton ris årligen från Vietnam och slopa en övre kvotgräns för broken rice. I gengäld måste exportörer bistå med märkningar som utfärdas från vietnamesiska myndigheter, exempelvis motsvarigheten till KRAV. Utöver det behöver det finnas ursprungsmärkning och dylikt, inga konstigheter.

 

Så vilka risproducenter kan man kapitalisera på vietnamesiska aktiemarknaden? Faktum är att det finns en hel del noterade producenter som har helt eller delvis sitt fokus på just risproduktion och export.

 

Mitt förstahandsval bland dessa är Trung An Hi-Tech farming JSC  som var den första producenten att få skicka sitt ris tullfritt till EU, närmare bestämt  till tre importörer i Tyskland. Företaget har sin verksamhet i staden Can Tho som ligger i Mekongdeltat. Bolaget har sett sin försäljning öka från VND 937 miljarder 2016 till VND 1837 miljarder 2019. 

Även om Trung An Hi-tech farming har en ganska hög skuldsättning med debt-to-equity motsvarande 146 procent så är skuldsättningen i en stabilt sjunkande trend. Hög ROE på 12 procent och RIA på 4 procent. Trots att risproduktion, likt annan matproduktion, är en lågmarginalverksmahet har Trung An en nettovinstmarginal 3,28 procent vilket är högst i branschen. Aktien handlas till P/E- 12 och har handlats som lägst kring VND 14000/aktie i år och ligger nu kring VND 20000/aktie.

 

När det kommer till hoten för risproducenterna är klimatförändringarna inte helt otippat en av dessa. Ett annat lokalt problem är vattenkraftsdammarna längs Mekongfloden som resulterar i att floden sakta sina bort och torkar ut risfälten och annan gröda längs flodbankerna. 

 

Mekongfloden har fungerat i tusentals år som en transportsträcka för handelsmän och fiskare tillhörande imperier som idag inte finns. Kina har idag 11 vattenkraftsdammar längs Lancangfloden som är den norra delen av det som sedan söderöver blir Mekongfloden. Väl i Mekongfloden finns det idag ytterligare 11 dammar och hela 120 stycken dammar är under byggnation i bifloderna till dessa två. 

 

Vattenkraftsdammarna påverkar inte bara människorna som lever längs Mekongfloden i Vietnam utan även människorna från Laos, Thailand, Kina, Myanmar och Kambodja, hela 65 miljoner lever längs flodbankerna. Detta inkluderar inte alla människor som direkt påverkas av sämre skördar och förlorade arbetstillfällen på grund av torkan. 

Det finns idag ett samarbete mellan länderna längs Mekongfloden, men Kina är det land idag som sitter på makten bland dessa nationer och kan kontrollera flödet från norr. Så sent som i år började kinesiska myndigheter dela med sig av vattendata från både regnsäsongen och torrperioden till de övriga länderna. Tidigare delade dom med sig av data under regnsäsongen och det är fortfarande oklart hur transparent och uppdaterad datan kommer att vara.

Aktiecase: Clever group UpCoM:ADG Noterad branschledare inom influencer marketing

Nu var det ett tag sedan jag skrev på bloggen och jag känner att jag behöver förklara min frånvaro. Skälet till min frånvaro har varit att jag har köpt ett hus tillsammans med min sambo och har därför haft ont om tid att bara få sätta mig ner och göra det jag gillar mest, att skriva om allt som händer i Vietnam. Jag ska försöka komma tillbaka till ett inlägg i veckan, men det kan bli svårt kommande månad då huset kräver lite fix inför julen. Hur som helst nu har jag förklarat mig och det här caset påbörjade jag för en månad sedan och har längtat att få slutföra inlägget.

 

 Om det är någon bransch det finns väldigt lite av på den vietnamesiska aktiemarknaden så är det marknadsföring och framförallt digital marknadsföring. Många vietnamesiska företag inom SaaS väljer oftast att notera sig i Singapore då tillgången på kapital är betydligt större där än hemma i Vietnam. Clever Group dök upp av en slump i förra inlägget när jag kikade igenom listorna efter de aktier med högst utdelning för 2020. Clever group grundades 2008 och gick under namnet CleverAds och har idag 6 dotterbolag med olika inriktningar med fokus på marknadsföring och säljlösningar. Företagsgruppen har närvaro i Vietnam, Myanmar, Filippinerna, och Indonesien och kunder i hela Sydostasien. Jag tänkte ge dom en kort presentation av dessa verksamheter. En liten disclaim är att jag äger aktien när detta skrivs.

https://clevergroup.vn/en/introduce 

Bildkälla: clevergroup.vn

Clever Ads

Gruppens äldsta bolag som beskriver sig som ett one-stop-digital koncept med över 6000 kunder runtom i Sydostasien. Företaget erbjuder marknadsföringstjänster inom såväl gammal hederlig email-marknadsföring till reklam på TikTok, YouTube, Instagram, Facebook och sökmotoroptimering med mera. Bland kunderna finner vi SOEs såsom Viettel, Vietnam Airlines, Viglacera till stora globala varumärken som Philips, Standard Chartered, BMW och Sheraton. 

 

2015 gick Sydkoreas största marknadsföringsfirma Yellow Digital Marketing in i bolaget och året därpå vann Clever ads tre priser på Google PSP awards, best searching campaign, best mobile campaign och best Youtube & display campaign. 2017 öppnade Clever Ads sitt tredje kontor utanför Vietnam, denna gång i Myanmar. 

 

REVU Corporation

Juvelen i Clever group enligt mig. REVUs tjänster finns i sex asiatiska länder, inklusive Vietnam, Indonesien, Taiwan och Filippinerna. Bolagets nätverk har 550 000 influencers med olika inriktningar. REVU är framför allt verksam i Sydkorea där 520 000 influenser återfinns, men REVU har även en stark närvaro i Vietnam med 3800 influencers. Bland Revus kunder finner vi Nivea, Samsung, Nike, KIA och Guiness. REVU redovisade en försäljning på $15,8 miljoner dollar 2019. 

 

ADOP Vietnam

Bolaget levererar trafik och riktad reklam i sociala medier genom artificiell intelligens. När det kommer till ADOPs olika tjänster känner jag att min lekmannamässiga kännedom om onlinemarknadsföring inte riktigt räcker till här. Därför hänvisar jag till deras hemsida.

 

Adtech JSC

Likt ADOP använder Adtech sig av AI, men även blockchain och big data. Verksamhetens fokus ligger i att optimera kampanjer, maximera konvertering och intäkter från kampanjer. Adtech arbetar uteslutet mot reklam i smartphones. Adtechs optimeringsalgoritmer fokuserar på fill-rate och eCPM (effective cost per mille) en vidareutveckling av nyckeltalet CPM.

Bildkälla: Clevergroup.vn

Orion Media & NAH

Företaget liknar till viss del REVU men har en bredare inriktning. Orion har som mål att i huvudsak erbjuda ett ekosystem för sociala medier och att ha en fullständig uppsättning verktyg som kan användas för att hjälpa företag i alla led i varumärkesbyggandet. Orion har två inriktningar:

 

Teknik och användardata: Genom  att samla in användardata hjälper Orion Media företag att tydligt identifiera företagens kunder för en enkel implementering av kampanjer och effektiv kommunikation. 

 

Innehållsskapande och produktion: Skapar innehåll som fungerar bäst för  varje kund. Innehållet kan vara allt ifrån videor (virala videor, TVC och review videor), statusuppdateringar (text), foton, Gif-animationer med mera.

 

CleverX

Slutligen har vi CleverX som är det bolag som sticker ut i mängden. Det här bolaget fokuserar på säljlösningar för SMEs inom import-export där CleverX erbjuder även en tillhörande B2B e-handelsplattform. Bolaget promotar vietnamesiska varumärken på den internationella marknaden genom plattformen och övriga nätverk såsom Facebook.

 

Skälet till varför jag valde att investera i ADG är att bolaget är välskött, i en expansionsfas, köper upp bra bolag med synergier till kärnverksamheten, bra skuldsättning och ska dessutom notera sig på HoSE. Dessutom är det extra spännande att gå in i ett bolag som ADG eftersom de är i princip ensamma i sin bransch att välja just vietnamesiska aktiemarknaden istället för Singapore som majoriteten väljer. ADG handlas idag på UPCoM och omsättningen är ganska tunn även i vietnamesiska mått sett. Den 20:e oktober meddelade HoSE att de mottagit dokumenten från ADG avseende att byta lista från UPCoM till just HoSE. ADG räknas som en midcap då börsvärdet uppgår strax under VND 1 biljon eller $43 miljoner dollar.

 

Clever group har haft en stabil tillväxt där försäljningen har gått från VND 212 miljarder till VND 363 miljarder, hela 71% från 2016 till 2019. Under samma period har vinsten efter skatt gått från VND 5 miljarder till VND 41 miljarder. Kort och gott har marginalerna förbättrats betydligt bättre i jämförelse med försäljningen procentuellt. Bolaget är lågt skuldsatt med debt-to-equity på 22%. ROE och ROA låg på 36 respektive 24 procent förra året. ROA har legat stabilt kring 25% sedan 2016 medan ROE har svängt kraftigt mellan 112% 2016 till som lägst 27,7 procent 2018.

 

Nyckeltalen

Aktierna med högst direktavkastning

Trots ett stökigt år på grund av pandemin väljer många vietnamesiska börsnoterade företag att dela ut pengar till sina aktieägare. Jag har tagit fram de 6 bolagen som delar ut mest i år och bolagen hittar vi inom transportsektorn, reklambranschen, fiskindustrin och slutligen två bryggerier. En viktig detalj när det kommer till utdelningar i Vietnam är att utdelningen beräknas på ett annorlunda sätt, mer om beräkningen finner ni här.

Cuu Long Fish JSC

Cuu Long Fish JSC (HoSE:ACL) har sitt säte i An Giang provinsen, västra delen av Mekongdeltat, är en medelstor spelare inom fiskeindustrin med fokus på produktion av Pangasius. Omsättningen har legat både under och över VND 1300 miljarder per år, drygt $56 miljoner dollar, utan att omsättningen har haft någon tydlig riktning. 

ACL meddelade nyligen att de tänkte dela ut 2019 års vinst till i form av nya aktier till aktieägarna i form av en fondemisson. Tilldelningen skulle ge varje aktieägare 20 procent fler aktier. Utdelningen kommer medföra att  27,3 miljoner nya aktier utfärdas i ACL.

Western Coach Station JSC

Näst på tur har vi busstransportföretaget Western Coach Station JSC (WCS). Jag har aldrig hört talas om bolaget tidigare och vid en snabb genomgång av finanserna så kan man konstatera att omsättningen och vinsten är oförskämt stabil, runt VND 130 miljarder i omsättning och VND 60 miljarder i vinst mellan åren 2016-2019. 

Bläddrar man vidare till utdelningshistoriken så har bolaget en stabil utdelning på VND 2000 per aktie två gånger per år mellan 2011 till årsskiftet 2018. Efter 2018 så har bolaget höjt utdelningen från VND 2000 åt gången till VND 20000, totalt VND 40000 per aktie under 2018! Under 2020 har WSC delat ut VND 25800/aktie två gånger i år och senaste utdelningen skedde den 16:e september. Aktien handlas kring VND 200000 per aktie och låg i våras omkring VND 120000. 

Hade man haft aktien i mars fram till idag hade man fått 43 procents direktavkastning. För den som vill se pressmeddelandet (vietnamesiska) kan kika här. Kostnaden för utdelningskalaset uppgick till VND 129 miljarder, $5,5 miljoner dollar och beskedet överraskade många aktieägare och beskedet ligger sannolikt bakom den stora kursrusningen. Hållbart över tid eller ej får vi reda på med facit i hand. Ledningen för WSC kommenterade senaste kvartalsrapporten med att deras verksamhet har påverkats kraftigt ekonomiskt av pandemin och social distansering har varit svårt att implementera i praktiken.

Sabeco Sông Tien Trading & Service JSC 

Ett av Sabecos dotterbolag Sabeco Sông Tien Trading Service, OTC:SST delade ut den 15:e september VND 34760 per aktie, motsvarande $1,5 per aktie. Vinsten per aktie uppgick till VND 34937 så bolaget delade ut så gott som hela vinsten för 2019. SST har idag 4 miljoner utestående aktier och betyder alltså att VND 139 miljarder kommer att delas ut från föregående års vinst. Under 2018 delade bolaget ut VND 20700 per aktie vilket även det är väldigt högt. SST hade ett riktigt gott år i fjol när omsättningen och vinsten efter skatt steg med 21 respektive 61 procent vilket innebär att omsättningen ökade till $219 miljoner dollar och vinsten efter skatt blev $6,3 miljoner dollar.

Saigon Beer Western JSC UpCoM:WSB

Saigon Beer Western som, även dom är dotterbolag till Sabeco, meddelade i augusti att de kommer att dela ut VND5000/aktie från att ha tidigare meddelat att de tänkte dela ut VND4000/aktie. En höjning trots rådande pandemi och nya alkohollagar där hela sektorn ser ut att gå mot det sämsta året i mannaminne.

Viet Nam National Trade Fair & Advertising Company

UPCoM:VNX är ett av tre börsnoterade reklamföretag i Vietnam (Yeah1 group och Clever group nedan är de andra två). Bolaget som går under namnet Vinexad är från början ett statligt reklamföretag som startade 1975. Vinexad omsatte $9,1 miljoner dollar 2019 och $690 000 dollar i vinst efter skatt. Bolaget har haft en exponentiell tillväxt både på översta och sista raden sedan 2012 och i år besltuade Vinexad att dela ut VND7000  för 2019 års vinst. Aktien har handlats kring VND60000 vilket ger en direktavkastning på 11 procent.

Clever Group

Börskoden UpCoM:ADG tillhör det nynoterade reklamföretaget med fokus på banners och influencer marketing. Jag tänkte ta och kika närmare på bolaget som nästa aktiecase så jag besparar er en lång dragning om verksamheten. Clever group beslutade om att dela ut 3,44 miljoner nya aktier till aktieägarna motsvarande 41,6 procent genom en fondemission.

 

Storägare säljer i Vinaconex

VCG, Vietnam Construction and Import-Export Joint Stock Corporation, även kallad Vinaconex, är ett av Vietnams största byggföretag med ett börsvärde på $700 miljoner dollar. Likt många andra bygg- och fastighetsbolag har Vinaconex fått se en sjunkande omsättning till följd av en avkyld fastighetsmarknad sedan 2018 samt en pandemi i år.

 

Vinaconex redovisade ett omsättningstapp för andra kvartalet  i år på $68,6 miljoner dollar, motsvarande -30 procent mot motsvarande period i fjol. Trots omsättningstappet så lyckades bolaget driva in osäkra fordringar och öka resultatet före skatt under samma kvartal med $13,8 miljoner dollar, hela +51,3 procent mot motsvarande period i fjol.

 

Under första halvåret så summerades räkenskaperna till intäkter på $111,7 miljoner dollar, en minskning med 34 procent mot första halvåret 2019 och en vinst efter skatt på $16,6 miljoner dollar tack vare indrivningen av osäkra fordringar. Vinsten var 23,4 procent högre än unde första halvåret 2019.

 

Samtidigt som bolaget ser ett fortsatt minskat byggande i Vietnam så skedde det två stora försäljningar i mitten av augusti. Två storägarna Cuong Vu Real Estate Co. Ltd. och Star Invest Co. Ltd sålde 94 miljoner respektive 33,44 miljoner aktier den 14 augusti, motsvarande 21,28 respektive 7,57 procent av bolaget. Affärerna uppgick till motsvarande $129,4 miljoner dollar och köparen/köparna är fortfarande okänd. Byggföretaget An Quy Hung är fortfarande majoritetsägare på drygt 58 procent och efter transaktionerna är både Star invest och Cuong Vu Real Estate Co. Ltd. helt ute ur Vinaconex.

Star invest, An Quy Hung och Cuong Vu Real Estate Co. Ltd har varit storägare i Vinaconex sedan statens förvaltningsbolag SCIC sålde 57,71 procent av Vinaconex genom ett auktionsförfarande i november 2018 för VND 28900/aktie. Cuong Vu Real Estate Co. Ltd och Star Invest  sålde sina aktier för en okänd summa, men aktien handlades kring VND 29000 per aktie dagen före, +-0? Det är inte första gången det har hänt konstiga saker med Vinaconex. För ett år sedan beslutade styrelsen att förbjuda utländskt ägande vilket tvingade PYN Elite Fund att sälja sitt innehav. 

Blanka aktier kan blir lagligt

Finansministeriet föreslår en ändring av Circular No.203/2015/TT-BTC som kom till 2015 och innehåller bland annat reglering kring intradagshandel och handel med belåning. Det nya dekretet skulle göra det enklare att handla intradag och dessutom kunna korta aktier. Skulle det nya föreslagna dekretet klubbas är Vietnam på väldigt god väg att bli uppgraderad till MSCI Emerging Markets. 

Det nya dekretet möjliggör daytrading och därmed skulle även likviditeten öka från lokalt håll utan att behöva förlita sig på tillströmningen av nya utländska investerare med feta plånböcker. En uppgradering skulle ändå, som bekant, dra till sig utländskt kapital. Med lite tur kan vi kanske även se en introduktion av NVDR-aktier (non-voting depository receipts) men hittills har jag inte hittat några nya uppgifter kring det.

Aktiecase: Royal International Corporation – Första börsnoterade casinooperatören i Vietnam

Många känner till att gambling är ett utbrett nöje i Asien. Under mina första månader som bloggare skrev jag en del om uppbyggandet av casinoverksamheter i Vietnam som var i ropet. I slutet av november 2018 blev det officiellt att vietnameser tilläts vietnameser att få spela på inhemska casinon om man uppfyller vissa krav. Förslaget kom i slutet av 2017 och efter flera genomgångar klubbades förslaget under hösten 2018. Lagändringen är under en provperiod under 3 år från slutet av 2017 vilket betyder, vad jag förstår det som, att provperioden upphör i december i år, efter det kan det eventuellt bli en förlängning av den nya regleringen. Idag finns det ett börsnoterat företag med casinoverksamhet. Jag tänkte ta och kika på The Royal International Corporation (HoSE:RIC) som driver ett tillhörande hotell, Royal Ha Long Hotel, nära turistmagneten Ha Long Bay. Casinot är det största i Ha Long och är därför intressant att kika närmare på. Le Quoc Thang är ordförande och delägare sedan slutet av 2015, Khai Tiep International Investment Co. Ltd registrerat på Cayman Island äger drygt 52 procent av bolaget sedan 2009.

Bildkälla: Ha Long Hotel

Det finns en video med en introduktion av hotellet på youtube, cringe-varning! Casinodelen kommer in 3:50 i klippet.

 

Likt många andra turistverksamheter har RIC drabbats hårt att coronapandemin och omsättningen föll med 38 procent YoY under första halvåret. Andra kvartalet i år är det tredje kvartalet i följd som RIC har redovisat en ackumulerad förlust på totalt $12,2 miljoner dollar. 

Verksamheten har haft det tufft från 2013, men har på senare tid tagit i med hårdhandskarna och skurit ner på personal från 1059 till 334 anställda. RIC börsnoterades 2007 och riktade in sig på utländska turister på grund av den dåvarande lagstiftningen. Idag har RIC fortfarande inget tillstånd att låta vietnameser spela på casinot. Fram till 2018 var RICs casino det enda casinot i Ha Long. Idag står casinot för 64 procent av intäkterna och hotellet för 36 procent. Börsvärdet för RIC uppgår idag till omkring $13 miljoner dollar och har legat omkring den värderingen sedan ett år tillbaka.

 

Även om jag brukar normalt sett skriva om framgångsrika bolag med exponentiella tillväxtkurvor och branschledare så tänkte jag se det här casinot som ett turn-around case. Sedan lagändringen 2018 har nya casinon poppat upp överallt och inte minst i Ha Long Bay.

 

För att ge lite klarhet i hur pass stor sektorn är så tänkte jag gå in på sektorn i sin helhet och sedan komma tillbaka till RIC.

 

Casinon i Vietnam 

 

Förra året uppgick antalet licensierade casinon i Vietnam till åtta stycken och i år har den siffra ökat till 14 stycken. Av dessa 14 casinon så finns det endast ett casino som tar emot vietnamesiska spelare, Corona Resort & Casino som ligger vid Long beach, Phu Quoc. Casinot opereras av nederländska Upffinity Gaming Management BV och ägs av bland annat Phu Quoc Tourism Investment and Development JSC. På övriga casinon krävs det fortfarande uppvisande av utländskt pass för att kunna spela trots dom nya reglerna från 2018. För att få spela på Corona Resort & Casino behöver vietnamesiska spelare uppvisa en månadsinkomst på minst $430 dollar i månaden och vara över 21 år, och behöver dessutom betala en inträdesavgift på $43 dollar, vilket är efter gällande nationell lag. 

 

När det kommer till sektorn i sin helhet är den fortfarande väldigt beroende av främst kinesiska turister som uppgår till en stor andel av casinobesökarna i Vietnam och övriga Sydostasien. Även om fler casinon skulle öppnas inom kort är det ingen garanti att marknaden skulle växa i samma takt. 

För att öppna ett nytt casino krävs det en investeringsbudget på minst $1 miljard dollar enligt vietnamesisk lag. Lagen säger dessutom att investeringsbudgeten avgör hur många bord och slots som får finnas i casinot, för varje $10 miljoner dollar får operatören ha 1 bord och 10 slots. 

 

Enligt investmentbanken Union Gaming uppskattade banken 2017 med att Vietnams GGR (gross gaming revenue) ligger mellan $800 miljoner – 1,2 miljarder dollar per år. För närvarande redovisar inte GSO Vietnam ( motsvarande SCB i Vietnam) någon som helst data på utvecklingen inom sektorn utan det mesta som finns på området är uppskattningar och källor från operatörer i Vietnam.

 

Sedan handelskriget mellan USA och omvärlden bröt ut i januari 2018 har tillväxten av kinesiska resenärer till Vietnam avtagit och växte endast med 3,3 procent YoY. Under 2019 stod kinesiska resenärer som den största andelen besökare i Vietnam, så mycket som 5,81 miljoner av totalt 18 miljoner besökare. Näst på listan efter kinesiska resenärer var sydkoreanska besökare som uppgick till 3,5 miljoner. 

 

 

Ett område som väntas växa inom just fysiska casinon är Da Nang i centrala Vietnam. Staden har idag 109 5-stjärniga hotell med tillhörande 13000 hotellrum med en tillväxt på 35 procent senaste åren. I takt med att priset per rum för dessa hotell har dubblerats sedan 2012 till i genomsnitt $200 per natt väntas gäster med fetare plånböcker leta sig hit. Under 2019 tog Da Nang emot 8,7 miljoner turister (+13,2 procent YoY) varav 3,5 miljoner var utländska turister (+22,5 procent YoY). PS. Jag har skrivit en hel del om Da Nang och dess strävan att även bli ett Silicon Valley i Vietnam DS.

 

Lönsamhet och regleringar

När det kommer till lönsamheten hos landets casinon så tror jag problemet ligger i just förlitandet på utländska turister. Om nu endast ett av de två casinon i hela Vietnam som tillåter vietnamesiska spelare är igång kan man inte se sektorns fulla potential (andra casinot Van Don Casino som byggs av Sun Group är fortfarande under konstruktion till 2029). 

Baserat på datan från Corona Resort & Casino som är ett bra exempel på hur sektorn hade mått om alla över 21 år fick spela visar vilken potential spelindustrin i Vietnam faktiskt har. Ett slopat krav på utländskt pass skulle vara det effektivaste sättet att minska så kallade gambling ringar som det skrivs väldigt flitigt om i vietnamesisk media. 

 

Jag har kommit över siffrorna för Casino Corona & Resorts och med dom siffrorna så känner jag att RIC skulle kunna uppnå motsvarande siffror om en förnyelse av dekretet slopar dagens krav.

Casinot på Corona Casino & Resorts vinst före skatt landade på $4,67 miljoner dollar och bruttovinsten uppgick till $13,04 miljoner dollar under de första sex månaderna efter invigningen den 19 januari 2019. För helåret 2019 landade omsättningen på $61,7 miljoner dollar och motsvarar nästan 60 procent av totala omsättningen för landets casinon på $107,4 miljoner dollar. 

 

Omsättningen för landets casinon 2019 var 60 procent högre än året innan på $67,3 miljoner dollar, vilket i sin tur var 31 procent högre än året dessförinnan när Vietnam beslutade sig för det nya direktivet.  Hela projektet, inkluderat infrastrukturen omkring och hotellet, har kostat investerarna $2,17 miljarder dollar. 

 

Corona Casino & Resorts består av 100 spelbord som erbjuder åtta sorters spel som baccarat, roulette, blackjack och flera former av poker. Den har också 1 000 spelautomater och drygt 1 000 elektroniska spelmaskiner. Bredvid casinot ligger hotellet med över 2000 rum och 10 strandvillor med tillhörande spa, shoppingcenter, teater och vattenland. Som inte det vore nog ligger hela komplexet endast 6,8 mil från det växande spelmeckat Sihanoukville i Kambodja.

 

Under 2019 hade Corona Casino 105200 besökare varav 47400 var vietnamesiska medborgare, det vill säga drygt 45 procent. Med det sagt så finns det bevis på att det finns en stor efterfrågan hos det vietnamesiska folket och det enda som gör att lönsamheten i RICs fall är så låg ligger i regleringen kring vem som får spela. Likt många branscher så har casinoverksamheterna i landet tvingas hålla stängt under rådande pandemi, vilket har gjort årets siffror väldigt svårtolkade. 

 

Gällande RICs fall står sannolikt en nyemission för dörren då HoSE har satt RIC under bevakning för andra gången på 4 år då verksamheten blöder pengar och regelverket på börserna tillåter inte för många minusår i följd. Under styrelsemötet i juni år godkände styrelsen ett nytt lån hos PVcomBank på VND 100 000 000 000 motsvarande $4,3 miljoner dollar. Under de första sex månaderna uppgick RICs förlust för 2020 till $2,3 miljoner dollar. Ny genomgång av RICs finansiering ska göras av HoSE i slutet av detta år/början av nästa år när helårsrapporten ska presenteras. Med lite tur kanske vi kan se en avreglering av marknaden nästa år eller året därpå, tills dess är det bara att försöka överleva på utländska turister.

 

Nyckeltalen

Vietnams ekonomi växte under första halvåret

Trots pandemi och upptrappat handelskrig växte Vietnam ekonomi med 1,81 procent under första halvåret. Detta är den lägsta halvårssiffran under perioden 2011-2020, men till skillnaden för större delen av omvärlden växte ekonomin. Skulle Vietnam redovisa tillväxt även nästa halvår så skulle det innebära att den nu över 30 år långa tillväxtsagan fortsätter oavbrutet sin resa. Senaste 20 åren har Vietnams BNP legat kring 6 procent tillväxt per år och undra förra krisen i Vietnam 2012-2013 växte BNP med 5,2-5,4 procent. 

 

Världsbanken skrev i sin makrorapport för Vietnam i slutet av juli i år att Vietnam väntas växa med 2,8 procent i år. Skulle detta införlivas så skulle det innebära att Vietnam är det femte snabbast växande landet i världen under 2020, ett styrketecken! Under det andra kvartalet i år rasade BNP till 0,36 från 7 procent föregående år under samma kvartal, lägsta tillväxten på 35 år. 

Samtidigt som BNP-tillväxten föll så har inflationen legat fortsatt på högre nivåer mot senaste åren. För närvarande ligger inflationen på 3,4 YoY och väntas landa kring 3,9 procent för helåret enligt Världsbanken, nästan dubbel så mycket som i fjol. 

Avslutningsvis så höjde Världsbanken ett varningens finger för de ökande obalanserna för statsbalanserna. Skatteintäkterna uppgick till endast 76% av skatteintäkterna som rapporterades in under samma period under 2019. Skälet bakom minskningen ska ha att göra med långsammare ekonomisk tillväxt och uppskjutna skatteinbetalningar från företag och privatpersoner som inte kunnat betala in skatten i tid eller helt enkelt struntat i det.

 

 

Samtidigt som statens intäkter minskade så ökade följaktligen kostnaderna på grund av de stimulansåtgärder som klubbats igenom på grund av den pågående pandemin. Under juli uppgick utbetalningarna till $1,97 miljarder dollar, vilket motsvarar en ökning på 51,8% mot samma period förra året. Under årets första sju månader uppgick de totala utbetalningarna av offentliga investeringar motsvarande $8,7 miljarder dollar. Det motsvarar 42,7 procent av budgeten för helåret och en ökning med 27,2 procent mot samma period i fjol.

 

När det kommer till handelsbalansen så ökade handelsöverskottet rekordartat under de 7 första månaderna under året till $6,46 miljarder dollar, en ökning med 328 procent YoY. Under 2019 uppnådde landet ett handelsöverskott för fjärde året i rad. Handelsöverskottet under 2019 var på rekordhöga $9,9 miljarder dollar. Under juli månad uppgick handelsöverskottet med $1 miljard dollar vilket är väldigt starkt historiskt sett. Under årets sju månader har exporten ökat med 0,2 procent till $145,79 miljarder dollar samtidigt som importen sjönk med 3 procent till $139,33 miljarder dollar.

Under denna period förblev USA Vietnams största exportpartner. Exporten till USA uppgick till $38 miljarder dollar, följt av Kina på $23,5 miljarder dollar, EU på $19,5 miljarder dollar och ASEAN på $12,8 miljarder dollar.

På importsidan förblir Kina Vietnams viktigaste leverantör på nästan $42 miljarder dollar, följt av Sydkorea på $24,3 miljarder dollar och ASEAN på $17 miljarder dollar.

Masan kämpar i motvind med utköpet av Vinacafe

Sedan 2011 har Masan Group genom dotterbolaget Masan Beverage försökt köpa ut instant coffee-företaget Vinacafe Bien Hoa JSC från Ho Chi Minh Stock Exchange. Masan Beverage äger i detta nu 98,79 procent av Vinacafe, men den sista procenten av bolaget har varit svårt att komma åt. 

 

Mellan 17:e juni till 17:e juli i år lyckades Masan köpa 0,3 procent av bolaget genom en order utanför marknaden.

En liten ökning mot det väntade sista 1,51 procenten som de initialt sökte efter. Frågan är varför inte Masan kan lägga ett vanligt bud på de sista 1,21 procenten, säg 40 procent ovanför aktiepriset? Gången dessförinnan Masan lyckades öka i Vinacafe var i februari 2018 när Masan köpte 8 miljoner aktier för $69 miljoner dollar. 

Vinacafe Bien Hoa JSC aktie (HoSE:VCF) stängde på VND 215 000/ aktie och är för närvarande upp 20,79 procent i år.

Nytt börsras på uppgifter om 4 nya fall av covid-19

Under helgen meddelade statliga medier att landets 99-dagarsperiod utan ett nytt icke-importerat fall av covid-19 var nu brutet. De centrala provinserna Da Nang och Quang Ngai rapporterade 4 fall av covid-19 och genast återinfördes förhållningsregler rörande social distansering. Regeringen har den här gången valt att gå lite försiktigare fram jämfört mot den tidigare nedstängningen av landet i våras. De nya reglerna började gälla under söndagseftermiddagen och bland annat är kollektivtrafik fortfarande tillåtet.

Beskedet sänkte båda börserna under måndagen och VN-index stängde på -5,31% till 785.17 medan VN30 föll med -5,48% till 729.93. HNX föll med -5,93% till 102,85. Handelsvolymen låg på $305,55 miljoner dollar vilket är en bra bit över genomsnittet för föregående vecka som ligger på $187,16 miljoner dollar. En positivt nyhet är att utländska investerarna fortsatte för andra handelsdagen i rad som nettoköpare och måndagen slutade på +$12,71 miljoner dollar.

Regeringen har för övrigt inte adresserat det här som en tredje våg av Covid-19 i landet. För Vietnams fall när det kommer till pandemin så varade den första vågen mellan 23 januari till 13 februari, medan den andra vågen pågick från 6 till 15 april. Efter det hade Vietnam 99 dagar utan någon spridning inom landet utan enbart ett fåtal importerade fall som omedelbart togs om hand om vid passkontrollerna på flygplatserna och vid gränskontrollerna.

« Äldre inlägg

© 2020 Frontier Vietnam

Tema av Anders NorenUpp ↑