Till skillnad från större delen av västvärlden fortsätter börsnoteradebolag i Vietnam att dela ut vinsterna till sina aktieägare. En av mina favoritaktier, FECON Corporations, som bland annat står för byggandet av Formula 1-banan i Hanoi till tunnelbanespåren i Hanoi och Ho Chi Minh City, meddelade att de avser dela ut VND 500 per aktie den 18.e december. FECON är en av de största byggföretagen i Vietnam med fokus på byggnation under jord och har varit verksamma i 15 år. Utdelningen motsvarar en direktavkastning på 4 procent från dagens stängning på VND 12 450/ aktie och skatten på utdelningen är som bekant på 5 procent och dras direkt.
FECON redovisade för de första nio månaderna i år en omsättningsökning på VND 2 biljoner, +11,5 procent YoY samtidigt som vinsten nästan halverades till VND 83 miljarder. Trots att fastighetsbranschen har de tufft likt många andra branscher i pandemins tecken har FECON valt att köpa in sig under Q3 till 48,9 procent i Ecotech Vietnam Energy Investment Co. som fokuserar på vindkraftsinvesteringar.
Trots ett stökigt år på grund av pandemin väljer många vietnamesiska börsnoterade företag att dela ut pengar till sina aktieägare. Jag har tagit fram de 6 bolagen som delar ut mest i år och bolagen hittar vi inom transportsektorn, reklambranschen, fiskindustrin och slutligen två bryggerier. En viktig detalj när det kommer till utdelningar i Vietnam är att utdelningen beräknas på ett annorlunda sätt, mer om beräkningen finner ni här.
Cuu Long Fish JSC
Cuu Long Fish JSC (HoSE:ACL) har sitt säte i An Giang provinsen, västra delen av Mekongdeltat, är en medelstor spelare inom fiskeindustrin med fokus på produktion av Pangasius. Omsättningen har legat både under och över VND 1300 miljarder per år, drygt $56 miljoner dollar, utan att omsättningen har haft någon tydlig riktning.
ACL meddelade nyligen att de tänkte dela ut 2019 års vinst till i form av nya aktier till aktieägarna i form av en fondemisson. Tilldelningen skulle ge varje aktieägare 20 procent fler aktier. Utdelningen kommer medföra att 27,3 miljoner nya aktier utfärdas i ACL.
Western Coach Station JSC
Näst på tur har vi busstransportföretaget Western Coach Station JSC (WCS). Jag har aldrig hört talas om bolaget tidigare och vid en snabb genomgång av finanserna så kan man konstatera att omsättningen och vinsten är oförskämt stabil, runt VND 130 miljarder i omsättning och VND 60 miljarder i vinst mellan åren 2016-2019.
Bläddrar man vidare till utdelningshistoriken så har bolaget en stabil utdelning på VND 2000 per aktie två gånger per år mellan 2011 till årsskiftet 2018. Efter 2018 så har bolaget höjt utdelningen från VND 2000 åt gången till VND 20000, totalt VND 40000 per aktie under 2018! Under 2020 har WSC delat ut VND 25800/aktie två gånger i år och senaste utdelningen skedde den 16:e september. Aktien handlas kring VND 200000 per aktie och låg i våras omkring VND 120000.
Hade man haft aktien i mars fram till idag hade man fått 43 procents direktavkastning. För den som vill se pressmeddelandet (vietnamesiska) kan kika här. Kostnaden för utdelningskalaset uppgick till VND 129 miljarder, $5,5 miljoner dollar och beskedet överraskade många aktieägare och beskedet ligger sannolikt bakom den stora kursrusningen. Hållbart över tid eller ej får vi reda på med facit i hand. Ledningen för WSC kommenterade senaste kvartalsrapporten med att deras verksamhet har påverkats kraftigt ekonomiskt av pandemin och social distansering har varit svårt att implementera i praktiken.
Sabeco Sông Tien Trading & Service JSC
Ett av Sabecos dotterbolag Sabeco Sông Tien Trading Service, OTC:SST delade ut den 15:e september VND 34760 per aktie, motsvarande $1,5 per aktie. Vinsten per aktie uppgick till VND 34937 så bolaget delade ut så gott som hela vinsten för 2019. SST har idag 4 miljoner utestående aktier och betyder alltså att VND 139 miljarder kommer att delas ut från föregående års vinst. Under 2018 delade bolaget ut VND 20700 per aktie vilket även det är väldigt högt. SST hade ett riktigt gott år i fjol när omsättningen och vinsten efter skatt steg med 21 respektive 61 procent vilket innebär att omsättningen ökade till $219 miljoner dollar och vinsten efter skatt blev $6,3 miljoner dollar.
Saigon Beer Western JSC UpCoM:WSB
Saigon Beer Western som, även dom är dotterbolag till Sabeco, meddelade i augusti att de kommer att dela ut VND5000/aktie från att ha tidigare meddelat att de tänkte dela ut VND4000/aktie. En höjning trots rådande pandemi och nya alkohollagar där hela sektorn ser ut att gå mot det sämsta året i mannaminne.
Viet Nam National Trade Fair & Advertising Company
UPCoM:VNX är ett av tre börsnoterade reklamföretag i Vietnam (Yeah1 group och Clever group nedan är de andra två). Bolaget som går under namnet Vinexad är från början ett statligt reklamföretag som startade 1975. Vinexad omsatte $9,1 miljoner dollar 2019 och $690 000 dollar i vinst efter skatt. Bolaget har haft en exponentiell tillväxt både på översta och sista raden sedan 2012 och i år besltuade Vinexad att dela ut VND7000 för 2019 års vinst. Aktien har handlats kring VND60000 vilket ger en direktavkastning på 11 procent.
Clever Group
Börskoden UpCoM:ADG tillhör det nynoterade reklamföretaget med fokus på banners och influencer marketing. Jag tänkte ta och kika närmare på bolaget som nästa aktiecase så jag besparar er en lång dragning om verksamheten. Clever group beslutade om att dela ut 3,44 miljoner nya aktier till aktieägarna motsvarande 41,6 procent genom en fondemission.
Då var det tid för ett sedvanligt inlägg så här i slutet av första halvåret – halvårssummeringen. Jag har försökt under halvåret att publicera ett inlägg i veckan med någon spännande nyhet, ibland har det varit helt dött på riktiga nyheter och ibland har det fullkomligen sprutat ut marknadspåverkande nyheter. Utöver nyheter så är aktiecase är något som jag har skrivit om under 1 års tid, cirka 15-20 stycken, och det har hjälpt mig att hitta lågt värderade snabbväxande bolag. Tanken är att fortsätta att skriva som jag har gjort fram tills nu, men är det något specifikt som ni skulle vilja att jag skriver om så går det att kontakta mig som vanligt via mailen under “kontakt”.
Hur har det gått för portföljen? För första gången så tänkte jag redovisa min portfölj och vid fredagens stängning förra veckan stod portföljen på +8,2 procent YTD. Jämfört med VN-index och mid-cap under samma period står indexen i -11,34 respektive -4,12 procent year-to-date. Sett till dom stora fonderna finska PYN Elite och Tundra Vietnam har utvecklingen landat hittills på -10,29 och -5,37 procent YTD. Mycket hinner hinna innan året är slut!
I princip samtliga aktier i portföljen, med undantag för ETFen E1VFVN30, går att läsa om under aktiecase. Jag bifogar länk till varje bolag i portföljen som går att läsa om.
Så hur ser min strategi ut för Vietnam? Tanken är att förvalta en portfölj med fokus på Vietnams växande medelklass. Hitta medelstora tillväxtaktier med låg skuldsättning och gärna branschledande. jag försöker sprida ut andelarna så jämnt det går, men ibland är likviditeten tunn och då får man sitta på händerna. Jag tittar inte så mycket på P/E-värderingar utan lägger fokus på P/B, EV/EBIT, ROE och skuldsättningsgraden. Hög direktavkastning är givetvis ett plus men är ett större fan av utdelningstillväxt.
Utdelningar i Vietnam
Just beräkningen av utdelning är lite speciellt i Vietnam mot hur vi i väst brukar beräkna. En annan detalj är att perioderna för utdelningen i vardera bolag skiftar från år till år. Ibland betalar bolag x ut sin utdelning i februari, ibland augusti eller kanske november. Besked om och när utdelningen sker kommer oftast i samband med någon kvartalsrapport under året. Precis som i resten av världen finns en utdelningspolicy i varje bolag, men redovisningen som används för att visa hur mycket som tillfaller varje aktieägare skiljer sig. Exempel följer:
DRC- DaNang Rubber Company beslutade för att dela ut vinsten från 2019 års resultat i bolaget. Utdelningen sattes till 5 procent och betalas ut i kontanter (Utdelning i form av aktier är betydligt mer vanligt) och här kommer skillnaden.
När direktavkastningen beräknas så beräknar man från nominellt värde, oftast VND 10 000/ aktie vilket ger en utdelning på VND 500 per aktie. Har du ex.10 DRC-aktier som handlas kring VND 24000 dras skatten innan utdelningen landar på kontot och du får VND 4750. Du läste rätt, skatten på utdelningar i Vietnam för utlänningar ligger på 5 procent! Så även om utdelningen sätts på 5 procent så är det inte på 5 procent av nuvarande marknadskurs utan 5 procent av nominellt värde, VND 10 000/ aktie. Med andra ord är direktavkastningen i det här fallet 2,08 procent.
Här kommer en lista utifrån de bolag i portföljen som har meddelat att de kommer eller har betalat ut utdelningar under 2020. Ska man tro historiken för de bolag som inte har informerat om utdelning i år så lär majoriteten betala under hösten eller till jul.
Summering av Vietnams ekonomi under H1 2020
Vietnam har under pandemin stått ut i mängden som ett land med noll dödsfall och 355 fall i covid-19. Sedan 27:e juni har inget nytt fall registrerats. Samtidigt är Vietnam det land i Sydostasien med högst tillväxt trots tillfälligt begränsad export. Tillväxten för Vietnam landade på 0,36 procent YoY under andra kvartalet i år, en kraftig justering mot första kvartalet som redovisade en tillväxt på 3,83 procent. Asiatiska Utvecklingsbanken ADB prognostiserade förra månaden att Vietnam kommer att vara det land i Sydostasien som växer starkast under 2020 med så mycket som 4,1 procent följt av Myanmar på 1,8 procent.
Bildkälla: Vnexpress prognos ADB
Samtidigt väntas inflationen för 2020 hamna någonstans kring 3 procent enligt källan ovan, en minskning med 0,3 procent från föregående genomgång i april. Som jag skrev i bloggen i början av februari så har bland annat priset på fläskkött fått inflationen att skjuta i höjden. Senast jag såg officiella priser på fläskkött var i maj och då låg priset kring VND 100000/ kg dvs. ~$4,29/kg. Vid den tidpunkten låg inflationen för januari på 6,43 procent YoY och kärninflationen 3,25 procent YoY. Nu, drygt ett halvår senare, ligger inflationen och kärninflationen för juni på 3,17 procent respektive 2,45 procent YoY. Regeringen har satt ett tak för inflationen på maximalt 4 procent.
PMI-data är den data som jag följer mest och som jag rapporterade i maj så föll PMI för tillverkningssektorn i april till 32,7. Den lägsta nivån sedan mätningarna började, men siffrorna för maj som kom in i början av innevarande månad visade en beskedlig återhämtning på 42,7. Trots bättre siffror kvarstod den nedåtgående trenden för nyanställningar, inköps- och försäljningspriser, backlogs och lager. Kort och gott kan man säga att den stigande konfidensen låg i att covid-19 sågs, enligt inköparnas konsensus, vara under kontroll nationellt.
Eftersom Vietnam är fortfarande en frontier market är FDI, foreign direct investment, väldigt intressant att titta på. Vietnamesiska företag med FDI står för 70 procent av landets export. Under första halvåret sjönk de utländska investeringarna till $8,65 miljarder dollar, minus 4,9 procent mot motsvarande period i fjol. Samtidigt väntas $15,67 miljarder dollar genom nytt FDI, FDI pledges, på att få investeras i Vietnam under året. Detta är en minskning med 15,1 procent mot motsvarande period i fjol.
Tre större händelser under H1
MSCI Index review – Inga förändringar
Som väntat flyttas inget land från MSCI Frontier till MSCI Emerging markets bevakningslista. Däremot välkomnas Island till Frontier under sommaren 2021. Några länder som riskerar att flyttas ner till lägsta klassen Standalone nästa år är Bangladesh, Libanon, Argentina och Nigeria. Ett land som meddelades redan i fjol om en flytt från MSCI Frontier till MSCI Emerging markets list är Kuwait, flytten färdigställs i november i år och är diskonterad av marknaden.
Gällande Vietnam har MSCI tagit bort meningen om clearinghus, “There is no formal clearinghouse, and the VSD acts as the clearing agent”, vilket kan tolkas att VSD ses numera som ett formellt clearinghus för börserna. I övrigt sker det flertalet stora regelförändringar inom investeringslagen, värdepapperslagen och lagar rörande noterade bolag under 2021.
Den 8:e juni, klubbades EVFTA igenom i den vietnamesiska nationalförsamlingen. Med 95,45 procent av rösterna vann Ja-sidan och handelsavtalet är nu officiellt igång. Jag skrev om omröstningen i EU-parlamentet i februari och då nämnde jag att det som kvarstod vad alltså en omröstning på en vietnamesiska sidan.
Skatteförslaget går ut på en reduktion på bolagsskatten och tillhörande avgifter för nystartade företag. Förslaget innebär en reduktion på bolagsskatten från dagens 20 procent till 15-17 procent beroende på företagets omsättning och antalet anställda. Förslaget är inte byggt på en så kallad krona-för-krona princip som vi skulle kalla det i Sverige, utan väntas kosta statskassan $669,5 miljoner dollar årligen i uteblivna skatteintäkter.
Den vietnamesiska aktiemarknadens första börsnoterade bolag HoSE:REE eller Refrigeration Electrical Engineering Corporation är ett bolag inom ventilation, fastigheter, energi och vatten. Tidigare i veckan kom dom ut med att de hade förvärvat 49 procent i vattenkraftbolaget Muong Hum Hydro Power Co Ltd (MHP). I och med den affären har REE en portfölj bestående av 13 energiproducenter. Nyligen ökade singaporianska Platinum Victory Pte Ltd. sitt ägande i REE och är nu största ägare med sina 23,9 procent. Platinum Victory har även ett innehav i Vinamilk på 10,6 procent och är helägt av Jardine Cycle & Carriage.
Jag tänkte ta och gå igenom REE och det senaste förvärvets betydelse för just energiportföljen. Jag har även kikat på ett annat energibolag, Pha Lai Thermal Power JSC, HoSE:PPC, som jag var sugen på att gå in i, men eftersom REE äger PPC driver landets största gasdrivna värmekraftverk valde jag att avstå.Vill helst inte gå in i energibolag stor negativ miljöpåverkan. Dessutom är PPC bara en del av REEs portfölj för övrigt innehåller en väldigt stor del förnybar energi. Mer om detta lite längre ner, men först lite traditionsenlig företagshistoria.
REE grundades 1977 och likt många andra företag som startades under den här tiden var REE en statlig verksamhet. 1993 blev REE privatägt och tre år senare lanserade bolaget sina första egentillverkade ventilationssystem.
1997 blev REE först i Vietnam med att utfärda konvertibler och år 2000 blev bolaget det första börsnoterade bolaget på HoSE. Året därpå tog REE klivet in i fastighetsbranschen med fastigheten e.town 1 Building, ett stenkast från flygplatsen Tân Son Nhat i Ho Chi Minh Citys distrikt 13. År 2010 expanderades verksamheten till investeringar inom vatten och energi.
REE och energiportföljen
Idag utgör energi och vatten en mindre del av REEs totala omsättning men en väldigt stor del av vinsten. Jag har rödmarkerat Power i tårtdiagrammet med rött för att enklare se. Enligt årsredovisningen 2018 uppgick försäljningen till VND 5100 miljarder varav Power, uppgick till VND 834 miljarder dvs.17 procent av totalen. Tittar vi däremot på helårsvinsten uppgick Power och Water till 62 procent av vinsten eller VND 1097 miljarder. Av någon anledning redovisas inte Water under revenue.
I nästa del tänkte jag att vi kikar på portföljbolagen och med en lite enklare research finner jag att en bred majoritet av portföljen består av vattenkraft och faktiskt en lite del solenergi (!). Statliga EVN som jag tidigare skrivit om (länka EVN) har faktiskt en liten verksamhet som har som mål att producera 570 MW solenergi. Thuan Binh Phong Electric JSC som dotterbolaget heter har idag två vind- och solcellsparker i syd-centrala vietnamesiska provinserna Binh Thuan och Ninh Thuan. Tyvärr har projekten stött på patrull då parkerna har överbelastat elnätet i provinserna . Jag har skrivit tidigare i bloggen om solenergi i Vietnam, länk här .
Förutom Thuan Binh Phong Electric så fanns det under 2018 nio energiföretag inom vattenkraft och endast tre inom värmekraft som framställer energi genom kol. Jämför man den totala produktionen av förnybar energi såsom vattenkraft, vindkraft och solenergi mot värmekraft är värmekraft fortfarande större, men gapet har minskat i takt med nya förvärv. Idag produceras 1034 MW förnybar energi i REEs energiportfölj mot 2340 MW. Det senaste köpet Muong Hum Hydro Power Co Ltd. blir den tionde producenten inom förnybar energi. Muong Hum Hydro Power, MHP, har en kapacitet på 32 MW och utgör därför en ganska liten del av total output.
Om nu vi känner att energi, ventilation och fastigheter är en mustig kombo till portföljen, hur ser bolagets finanser ut? Dags att kika på nyckeltalen! En litet instick är att REE är en utdelningskung som jag har nämnt i ett äldre inlägg om just vietnamesiska utdelningskungar.
Swedish
Danish
English
French
German
Norwegian