Sökresultat: ”aktiecase” (sida 2 av 3)

Aktiecase: Danang Rubber JSC – Vietnams marknadsledande däcktillverkare

Hemsida

I takt med att fler fordon rullar ut på gatorna i Sydostasien så kommer sannolikt däcktillverkare som Da Nang Rubber att vara ett säkert kort i portföljen. Med tullar och svajiga råvarupriser runt hörnet så kan en nedgång ses som ett bra tillfälle att tanka aktier. Da Nang Rubber JSC, DRC, grundades 1975 och var från början en amerikansk regummeringsfabrik. Med ett stenkast från landets tredje mest trafikerade flygplats, Da Nang Airport, går internationell export som på hjul. 

Bolaget har 20 års erfarenhet av export. DRC har exporterat till mer än 35 länder runt om i världen, främst USA, Indien, Sydamerika, Afrika, Europa, Kina och angränsande länder. 2016 exporterade DRC för $30 miljoner dollar (upp 50 procent från 2015)  vilket motsvarade för 19% av de totala intäkterna för helåret.

DRC är Vietnams främsta däck och slangtillverkare. Bolaget har historiskt delat ut VND 1500 – 3000 per år, fördelat på två utdelningar per år, sedan dess börsnotering 2006 på Ho Chi Minh Stock Exchange. Konkurrenterna HoSE:CSM, The Southern Rubber Industry (CASUMINA) och HoSE:SRC, Sao Rang Rubber Company har betydligt mindre börsvärde, men CSM omsätter ungefär lika mycket som DRC.

Samtliga tre företag ägs till 50 procent av statliga Vietnam National Chemical Group. I det fallet har DRC ett ess i rockärmen mot konkurrenterna då de har en nationell upphandling på däck till statliga verksamheter, motsvarande 20 procent av försäljningen. Några av de största kunderna är Vinamotor, Truong Hai Auto, Hyundai VinaMotor, TMT, Vietnam National Coal – Mineral Industries Group. 

DRC är det mest välskötta bolaget bland dessa tre konkurrenter då bolagets kostnad sålda varor är lägre än CSM och SRC historiskt. Dessutom har DRC bättre EBIT, ROE och nettovinstmarginal. Utländska varumärken som Michelin och Kumho har haft svårt att komma in och plocka marknadsandelar trots att de varit verksamma i och kring Vietnam under en lång tid. DRC är den enda lokala tillverkaren av radialdäck vilket är den sortens däck som håller på att helt ersätta biasdäck globalt, både bland lastbilar och personbilar. DRC har en produktionskapacitet på 600 000 radialdäck per år. Under 2017 importerade USA 5500 radialdäck från DRC och blev därmed den näst största exportlandet för DRC.

Hoten mot DRC – Kinesiska budgetdäck och gummipriset

I dagsläget så finns det två hot som är värda att känna till. Kinesiska billiga radialdäck har senaste två åren börjat plocka marknadsandelar. I och med tullkriget med USA har Kina fått leta sig till nya marknader och Vietnam har varit ett av länderna många kinesiska däcktillverkare har letat sig till. En annan viktig faktor som tillverkare av däck är givetvis gummipriserna. Priset på gummi har sjunkit kraftigt under sommaren efter att ha stigit kraftigt från årets början. I början av året pågick en epidemi av svampangrepp på stora gummiplantage i Malaysia, Thailand och Indonesien vilket fick priset på gummi att öka.

 

Nyckeltalen

Aktiecase: Viet Capital Securities – Vietnams främsta investmentbank

Jag har under lång tid valt att fokusera på finanssektorn i Vietnam. Den första vietnamesiska aktien som jag köpte var Saigon Securities, landets främsta retail-mäklare. Om man ska blicka över Vietnams banksektor däremot så finns det en uppsjö av banker, men där ingen sticker ut i mängden. Problemet är att alla vietnamesiska banker ser sig som bäst för att de har inte haft möjligheten att jämföra sig med hur de står sig mot utländska banker globalt.

Jag har sökt med ljus och lykta efter ett vietnamesiskt JP Morgan av internationell standard som förstår det här med transparens och jobbar med internationella banker med fokus på Vietnam. Tillslut hittade jag den! Det finns en investmentbank i storlek mini globalt sett, endast $229,6 miljoner dollar i börsvärde, som uppfyller mina kriterier.

Lite kort om Viet Capital Securities, HoSE: VCI 

Ordförande och medgrundare: Nguyen Thanh Phuong

Medgrundare och VD: To Hai

Grundades 2007 

To Hai, tidigare deputy manager på Bao Viet Securities, som är en del av landets största försäkringsbolag)

Nguyen Thanh Phuong, tidigare investment director på Vietnam Holding, en schweizisk-baserad fond noterad på Londons AIM.

Börsvärde 190831: $229,6 miljoner dollar.

En tidslinje

2009: Introducerade den mest avancerade handelsplattformen, Vpro, i Vietnam

2012: Rankades som topp 5 bland mäklerierna, efterföljande år placerades VCI bland topp tre

2014: Uppnådde ROE 25% för första gången, legat kring 25-30% sedan dess.

2017: Börsnoterades 7.e juli på HoSE

 

Finns många bevis för att VCI är den tveklöst bästa M&A- och IPO-rådgivaren i landet, en handfull exempel följer:

När VietJet Air reste $167 miljoner dollar under sin IPO som slutfördes i december 2016, var Viet Capital den enda lokala bookrunnern som deltog i transaktionen och arbetade tillsammans med BNP Paribas, Deutsche Bank och JPMorgan.

2018: Agerade rådgivare för Techombanks IPO och reste kapital motsvarande $922 miljoner dollar. Nytt rekord i Vietnam.

2018: Agerade rådgivare åt Masan Groups i samband med utförsäljningen av aktier till befintliga aktieägare i konglomeratet, $309 miljoner dollar.

Närmaste konkurrenter är SSI inom retail brokerage, och HSC inom institutionellt brokerage, medan VCIs styrkor är investment banking, trading och rådgivning inom IPO och M&A.

VCI’s 2018

Fortsatt 3:e störst inom aktiehandel med retail- och institutionell handel kombinerat  (10,58% marknadsandel) länk (marknadsandelen i stigande trend sedan 2014)

Sercurities Service/Brokerage +104%: Andelen konton uppgick till 39600, en tillxät på 30 %. Ska under 2019 introducera market making service mot dess warranter och för listade ETFer, går inte in på vilka ETFer. Omsättningen inom Brokerage steg med hela 104 procent under 2018 och landade på $43,7 miljoner dollar. Brokerage är tveklöst det största intäktsbenet i verksamheten

Det går däremot lite sämre för Investments som kunde summeras med en omsättning på $13,4 miljoner dollar för helåret.

Investment -36%: “The principal investment segment closed 2018 with revenue of VND313bn, down 36% YoY. This contraction is a reflection of the weaker year-end close of the VN-Index at 892.5 points, down 9.3% YoY. The downtrend in the Vietnamese stock market can be mainly explained by external factors rather than internal factors. “

Utmärkelser

Bästa M&A rådgivaren i Vietnam 2009-2018 – Vietnam M&A Forum. Har varit verksamma på området i 11 år.

Bästa Mäkleriet i Vietnam 2018 – Finance Asia

Bästa Mäkleriet i Vietnam 2018 – Alpha Southeast Asia

Senaste kvartalsrapporten

Vinsten sjönk under q2 i år  likt övriga mäklerier – VCI’s vinst har sjunkit QoQ sedan q2 2018.

Utdelningspolicy:

“According to the Resolution of the Board of Directors on 14 January 2019, the Company advanced cash dividend for the year 2018 at 7% of the Company’s charter capital of VND1,629,998,900,000, equivalent to VND700 per share. Total dividend payable was VND114,099,923,000. ”

Direktavkastning på 2,1% 190831

Payout ratio: 31%

 

Aktieägarna:

Sydkoreanska KIM Korea Investment Management köpte in sig på 6,48% i våras

Norska oljefonden är 6:e största ägare

Och nu över till nyckeltalen

Kommentar: Riktigt fin ROAE-jämförelse mellan HSC, SSI, VNDirect och VCI. VCI har tveklöst haft bäst performance mot peers senaste åren.

Få bolag som jag har sett med så hög nettovinsttillväxt, 54,2% CAGR! 

 

 

 

Kommentar:

Debt/equity x0,79 Har sjunkit och väntas fortsätta ner, equity har ökat med 20,6% YoY.  Letade upp kommentaren i rapporten kring detta viktiga nyckeltal:

“VCSC pursues prudent gearing policies: debt to equity ratio was 0.79x

as of YE2018 (compared to 1.12x in 2017), significantly lower than the

regulatory limit of 3x.”

Gross leverage ratio x1,79  fortsätter även den att sjunka, bara goda nyheter!

Utdelningarna ökade från VND 62,2 miljarder till VND 119,7 miljarder

Trading settlements steg kraftigt med VND 71 biljoner mot föregående år,  från VND 108 biljoner till VND 179 biljoner . En kraftig ökning i % om man jämför med året innan. 

 

Kommentar:

 

Stigande volymer på företagsobligationssidan under debt ser jag inte som något positivt även om det är fortfarande från låga nivåer i sammanhanget. Har skrivit om det tidigare i veckan och det berör både fastighets- och finansbranschen.

VCIs capital adequacy ratio ser riktigt fin ut på 521%, bådar gott i oroliga tider!

 

Aktiecase: The PAN Group – Från jord till bord

Hemsida 

Ett av dom starkaste minnena från min senaste resa till Vietnam handlar om maten. Det finns få ställen i världen där det finns så mycket kryddor och grönsaker att tillgå som i Vietnam. Att maten är dessutom känd för sitt fokus på kvalité gör det här caset extra intressant. Tänker dig att du söker runt bland mid-capbolagen på den vietnamesiska aktiemarknaden och så finner du aktien med en låg värdering, exponentiellt stigande kassaflöde och låg skuldsättning. The PAN Group är ett av de mest transparenta och begripliga konglomerat som jag har stött på sedan jag började investera i Vietnam. 

En liten summering av PAN. Bolaget grundades 1998 och hette då Pan Pacific Corporation. Bolaget var då verksamt inom industriell hygien, men sålde av den delen av verksamheten Pan Services så sent som i fjol. Idag har The PAN Group, som handlas på Hanoi Stock Exchange sedan 2006, hela 11 företag genom bolagen PAN Food JSC och PAN Farm JSC varav 4 av dessa är grundade av PAN Group själva. Många av företagen som PAN har köpt in sig i har gemensamt med att de har en lång erfarenhet och stor marknadsandel inom sitt område. Bolaget har en hög andel utländska ägare (~45 procent) och har ett joint venture med japanska Salad Bowl, en del av Sojitz Group, International sedan 2016 med namnet PAN Hulic JSC. Bolaget exporterar grönsaker och blommor till resterande Asien.

Ett urval av företagen:

Bibica – Störst på godis och konfekt i Vietnam, tjugofaldigt prisad som det ledande varumärket inom högkvalitativa varor nationellt

584 Nha Trang – Stor och traditionell producent av såser med säte i Nha Trang

Long An Food processing – Topp 5 i Vietnam inom produktion och export av cashewnötter 

Vinaseed- Ett av de mest högteknologiska företagen i portföljen. Har 15 procentig marknadsandel inom ris, 10 procent inom majs och 5 procent inom grönsaksfrön i Vietnam.

Då var det dags att visa upp finanserna

 

Aktiecase: TNG Investment and Trading JSC – Handelskrigets vinnare?

HNX:TNG

Hemsida

Under sommaren har nog ingen missat att allt fler skriver om den stora företagsflytten från Kina som började på riktigt för drygt ett år sedan. Flytten, som jag har tjatat sönder er läsare med, har varit ensamt en av de största framgångarna för Vietnams ekonomi. Inte nog med att exporten har ökat till Kina och USA utan allt fler större aktörer väljer att flytta tillverkningen till Vietnam. Vad vore inte då ett bättre case än en stor klädtillverkare med en betydande försäljning mot USA (54,1%) och Europa (21,9%)? Även om framtiden ligger inom IT och tjänstesektorn i Vietnam så är jag övertygad om att  tillverkningsindustrin kommer att vara betydande för landets ekonomi åtminstone kommande 10 åren. 

TNG Investment and Trading (HNX:TNG) handlas idag på Hanoi Stock Exchange men kommer likt alla andra Hanoi-listade bolag att flytta till den nya börsen i slutet av året. Jag har försökt att hitta vilket index TNG tillhör, men baserat på marknadsvärde så handlas den kring mid/small-cap. Däremot har bolaget fått utmärkelsen Top 500 Private Company in Vietnam 2007 och är en av de topp 10 största textilföretagen i Vietnam.  

TNG grundades 22 november 1979 och var då helstatligt, men sedan 2003 så är det helt privatägt.  Idag har TNG 14000 anställda och 12 fabriker med 217 produktionslinjer. Alltifrån vadderade-, läder, fleece- och vindjackor, väskor, diverse byxor och polotröjor. Utöver klädestillverkning så producerar TNG även kartonger och vaddering till kläder/textiler samt en anläggning för industritvätt. 

Bolaget växer exponentiellt och just den tillväxtkurvan på sista raden och varumärkena som bolaget har som kunder lockade mig att titta närmare. TNG handlas till en väldigt attraktiv värdering om P/B 1,27 och P/E 5,2. Samtidigt som EBIT-marginalen landar på 8,46 procent. Det som är det absolut intressantaste är Return-on-Equity (ROE) som landade på 25,33 procent för 2018 och har legat över 17 procent sedan 2015, om inte längre (databegränsning). 

 

Handelsavtalen har varit avgörande för TNGs medgång senaste två åren. CPTPP skrevs under i mars 2018 och många var oroliga att den vietnamesiska tillverkningsindustrin inte skulle klara av konkurrensen från de välutvecklade ländernas infrastruktur såsom transport och betalningsflöden. Det TNG gjorde för att kunna konkurrera var prispress.

Istället för att importera varor från icke-CPTPP-medlemmar så började TNG beställa råvarorna själva lokalt och importera en mindre del enbart från medlemsländer. För någon månad sedan klubbades EVFTA igenom och detta hade TNG räknat med. Därför expanderade TNG sin tillverkning med hela 10 procent bara i år. TNG har dessutom störst exponering mot EU av samtliga topp 10 största textilproducenter i Vietnam.

Ett urval av kunderna

ZARA Wal Mart PUMA

Calvin Klein GAP Levi’s

Jordan Nike Decathlon

Converse The North Face Hurley

Marks Spencer GAS Columbia

Tom Tailor

Aktiecase: Saigon General Service Corp

Den här veckan var det svårt att finna motivationen till att sitta och skriva på bloggen, men jag gör mitt bästa. Jag har gått igenom diverse sektorer och handplockat några intressanta aktiecase som jag hade tänkt att skriva om kommande veckor. Den här veckan tänkte jag skriva om ett intressant marknadsledande bolag inom fordonsindustrin, Saigon General Service Corporation – SAVICO.

Det främsta skälet till att jag finner just SAVICO intressant är att det är en av de få växande bolagen med fokus  på tjänstesektorn, återförsäljare av utländska fordon. Om det är någon bransch som definitivt har framtiden säkrad så är det just fordonsindustrin i Vietnam. Som jag fick lära mig under toppmötet i Hanoi så rullar det ut 8000 nya mopeder på vietnams gator varje dag. Under första kvartalet i år såldes 58882 nya personbilar i Vietnam, en ökning med 48 procent från föregående år samma period. Det innebär att det rullar ut 654 nya bilar i Vietnam varje dag.

Då är frågan om var i ledet som man bör investera i? SAVICO tjänar delvis på finansieringen av bilköp och äger agenturerna. I och med att de har flera märken som de agerar återförsäljare åt så är de inte beroende av hur ett enskilt märke presterar och behöver inte konkurrera på tillverkningssidan som upplever marginalpress.

SAVICO

Grundat september 1982

Ordförande – Nguyen Binh Minh 

General Manager – Mai Viet Ha

SAVICO grundades av vietnamesiska staten 1982, men har på senare år gått och blivit mer och mer privat genom statliga utförsäljningar av bolagets aktier. Utöver bilförsäljningen har SAVICO även ett fastighetsbolag och ett bolag inom finansiell service, mer om det nedan.

Sex punkter om SAVICO

Marknadsledare inom service och försäljning på 10,2%. Främsta distributör av utländska bilar i Vietnam. Har även försäljning motorcyklar.

SAVICO har 50 agenturer och genom distributionslicens hos dessa återförsäljare finns varumärken som Volvo, Toyota, Ford, Honda, Chevrolet, Hyundai, Suzuki, Mitsubishi, Hino och Isuzu.

Hade Joint venture inom Taxi (VinaTaxi) med Singaporebaserade ComfortDelgro. På grund av konkurrens från Uber och Grab avslutades samarbetet 2018.

Savico har dessutom en mindre fastighetsdel inom bolaget med fokus på fastighetskomplex och kontorsbyggnader såsom Savico Tower Building, Melisa Center Wedding Center, Mercure Son Tra Resort.

Fram Skandinaviens Carmundi och SAVICOs OtoS slogs samman i april 2018.

Under 2018 fick SAVICO problem med bilförsäljningen av utländska bilmärken då Decree 116  begränsade importen av färdiga bilar till Vietnam.

 

Aktiecase: Phu Nhuan Jewelry JSC

Nu kära läsare har jag fått en hel del feedback från er om vad ni skulle vilja läsa mer om på bloggen. Ett av de vanligaste skälen till att många väljer att inte investera i Vietnam är just avsaknaden av kunskap gällande vilka intressanta bolag som finns noterade. Dessutom tror många att det bara finns statligt ägda konglomerat?  Inte så konstigt med tanke på att en annan har i och för sig skrivit för det mesta om statliga bolag och regeringens reformer..

Nu tänkte jag ta och börja skriva lite fler aktiecase för att locka intresset för just Vietnam. Med lite tur kanske man får fler Vietnam-nördar att surra med tids nog.

För att begränsa mig så tänkte jag sätta upp lite krav på dessa aktiecase. Företagen måste vara helt privata, finnas på HoSE eller HNX, lönsamma och ha finansiell information på engelska.

Mitt första aktiecase är ett bolag som sysslar med smyckestillverkning och handel i ädelmetaller och klockor. Phu Nhuan Jewelry JSC , PNJ, har fått många priser. Bland annat ett pris under JNA Awards som Årets Arbetsgivare inom smyckesbranschen i Asien  2015. Bolaget grundades 1988 av People’s Committee of Phu Nhuan District. Kort därpå 1993 blev bolaget privatiserat. Smyckes branschen i Vietnam var vid den här tiden fortfarande ung och få konkurrenter.

1992 startade PNJ en bank, Dong-A-Bank, som finns än idag men har kantats av en stor skandal. 2018 uppdagades det att maken, Tran Phuong Binh, till sittande ordförande och nyckelpersonen Ms. Cao Thi Ngoc Dung hade förfalskat fruns underskrift och köpt aktier i Dong-A-Bank utan någon kontant utbetalning till ett värde av $150 miljoner dollar. Fallet ledde till stora skriverier om parets trovärdighet och om det fanns liknande fall i  PNJ. PNJs aktie föll på ett halvår med 40 procent och någon dom har jag inte tyvärr kunnat läsa mig till. Investmentbolaget VinaCapital har under de senaste åren tankat aktier i bolaget och var under 2018 bolagets femte största innehav.

Samtidigt som smyckesindustrin växer i Vietnam så ökar köpkraften och den övre medelklassen och överklassen i Vietnam växer ännu snabbare. Jag har skrivit om detta i fjol och faktum är att andelen ultrarika växer med 12% per år  i Vietnam under de senaste 10 åren .  Den närmaste konkurrenten, Ben Thanh Jewelry, backas av den tidigare storinvesteraren i PNj, Mekong Capital.

Just konkurrensen ses som den största risken med att gå in i PNJ. Ben Thanh väntas öppna 106 butiker före 2020.  Personligen så tror jag att lyxkonsumtionen i Vietnam kommer att vara ett bra bet samtidigt som man har sett att vietnameserna gillar nationella varumärken före utländska vilket kan göra matchen mellan Ben Thanh och Phu Nhuan Jewelry  JSC extra spännande! För närvarande är inte Ben Thanh Jewelry JSC  börsnoterad.

 

Kort om Phu Nhuan Jewelry JSC

HOSE:PNJ

Index: VN30

Grundat 1988 i Ho Chi Minh City (noterad HOSE 2009)

5646 anställda (2018)

Varumärken: CAO Fine Jewellery, PNJ Gold och PNJ Silver

Ordförande: Ms. Cao Thị Ngọc Dung, Vietnams 8:e rikaste kvinna 2018

Producerar 4 miljoner smycken per år och har 324 butiker (2018)

Marknadsledande i Vietnam med en marknadsandel på 5,2% rankad 16:e globalt. (2018)

 

Exporterar smycken till 

Europa: Danmark, Polen, Frankrike, UK, Tyskland, Ryssland, och Turkiet

Nordamerika: USA

Asien: Taiwan, Malaysia, Thailand, Japan och Australien

Jag gästade EFN och pratade om Vietnam – Aktiecase och makrodata

I fredags gästade jag EFN och Ara Mustafa för att prata om Vietnams ekonomi. Kika på intervjun genom att klicka på länken! Bolag som nämns HOSE:SSI HOSE:HCM HOSE:MSN / UPCoM: MSR

https://www.efn.se/bors-finans/allt-du-behover-veta-om-att-investera-vietnam

Aktiecase: Vietnamesiska pooltillverkaren HVC börsnoterades idag – Vi dyker ner i bolagets räkenskaper

Klockan 03 svensk tid öppnades börserna i Vietnam. Väl på plats på Ho Chi Minh Stock Exchange stod VD för HVC Group, Tran Huu Dong. För drygt ett år sedan korades han, bland många andra utmärkelser, som årets unga entreprenör av Vietnam Youth Union tillsammans med Vietnam Young Entrepreneurs Association. HVC Group rankas som en av de topp 50 mest värdefulla varumärkena i Vietnam.

Bildkälla: Realtimes.vn

Bolaget startade i Hanoi 2010 och är verksam inom pooltillverkning mot fastighetsmarknaden och hotellnäringen. HVC bygger även isrinkar, vattenland, stora akvarium och det dom kallar övriga attraktioner såsom pariserhjul. Bolaget jobbar med välkända namn som tidigare nämnts på bloggen bland annat Vinhome, Vinpearl och Sungroup.

Bildkällor: HVC Group

20 miljoner aktier släpptes till andrahandsmarknaden under fredagen. Med ett teckningspris på VND 10 000 per aktie motsvarande VND 200 miljarder ($8,59 miljoner) i värde fick investerarna se sin andel gå från VND 10000 till att stänga handelsdagen på VND 18 700. 94,2 procent av bolagets aktier ägs av privatpersoner och 5,88 procent ägs av Viet Capital Securities Investment Fund varav Tran Huu Dong äger 20,48 procent av HVC.

Hur ser bolaget ut rent fundamentalt? Vi börjar stapla upp de senaste nyckeltalen för i år

 

EPS 1,089

BVPS 12,503

P/B 1,5

P/E (Q3 2018) 13,01

Debt to assets 22,96

ROA 5,59

Fram till september i år har HVC redovisat en omsättning på VND 312,6 miljarder en bokad vinst på VND 33.865 miljarder efter skatt, upp med 30 procent från i fjol. Följaktligen har HVC efter 9 månader uppnått 97,69% av företagets intäktsmål och översteg 35% av vinstmålet, 65 procent upp från helåret 2017.

Bildkälla: HVC Group

HVC är idag ledande inom sin sektor med en andel på hela 70 procent. Jag äger personligen inga aktier i bolaget i skrivande stund, men jag tror på bolaget då sektorn är en perfekt att investera i enligt mitt tycke. Ett bolag med 70 procent marknadsandel, en känd ung VD, bra skuldsättning, stark tillväxt och stora kända kunder inom hotell-, turism- och fastighetssektorn. Dessutom har bolaget enbart totalentreprenader med både installation, byggnation och service (återkommande intäkter).

Bildkälla: HVC Group

Hemsida: http://hvcgroup.net

Aktieinformation http://finance.vietstock.vn/HVH-ctcp-dau-tu-va-cong-nghe-hvc.htm

För den som vill läsa prospektet (vietnamesiska) klicka här: http://static2.vietstock.vn/data/HOSE/2018/BAN%20CAO%20BACH/VN/HVH_Bancaobach_NiemYet_2018.pdf

Halvårssummering – Vietnamportföljen utklassar index

Då var det tid för ett sedvanligt inlägg så här i slutet av första halvåret – halvårssummeringen. Jag har försökt under halvåret att publicera ett inlägg i veckan med någon spännande nyhet, ibland har det varit helt dött på riktiga nyheter och ibland har det fullkomligen sprutat ut marknadspåverkande nyheter. Utöver nyheter så är aktiecase är något som jag har skrivit om under 1 års tid, cirka 15-20 stycken, och det har hjälpt mig att hitta lågt värderade snabbväxande bolag. Tanken är att fortsätta att skriva som jag har gjort fram tills nu, men är det något specifikt som ni skulle vilja att jag skriver om så går det att kontakta mig som vanligt via mailen under “kontakt”.

 

Hur har det gått för portföljen? För första gången så tänkte jag redovisa min portfölj och vid fredagens stängning förra veckan stod portföljen på +8,2 procent YTD. Jämfört med VN-index och mid-cap under samma period står indexen i -11,34 respektive -4,12 procent year-to-date. Sett till dom stora fonderna finska PYN Elite och Tundra Vietnam har utvecklingen landat hittills på -10,29 och -5,37 procent YTD. Mycket hinner hinna innan året är slut!

 

I princip samtliga aktier i portföljen, med undantag för ETFen E1VFVN30, går att läsa om under aktiecase. Jag bifogar länk till varje bolag i portföljen som går att läsa om.

 

DaNang Rubber Company DRC

FECON Corp. FCN 

GTN Foods GTN

Haxaco – HAX

Hoa Phat Group – HPG

Imexpharm – IMP

NaFoods Group – NAF

Nam Long Investment Company – NLG

Pinaco – PAC

The PAN Group – PAN

Saigon Securities Incorporation – SSI

Saigon General Service Corp. SVC

Tay Ninh Cable Car Tour Company – TCT

Viet Capital Securities VCI

ETF VN30 inkl utdelningar E1VFVN30

Så hur ser min strategi ut för Vietnam? Tanken är att förvalta en portfölj med fokus på Vietnams växande medelklass. Hitta medelstora tillväxtaktier med låg skuldsättning och gärna branschledande. jag försöker sprida ut andelarna så jämnt det går, men ibland är likviditeten tunn och då får man sitta på händerna. Jag tittar inte så mycket på P/E-värderingar utan lägger fokus på P/B, EV/EBIT, ROE och skuldsättningsgraden. Hög direktavkastning är givetvis ett plus men är ett större fan av utdelningstillväxt. 

 

Utdelningar i Vietnam

Just beräkningen av utdelning är lite speciellt i Vietnam mot hur vi i väst brukar beräkna. En annan detalj är att perioderna för utdelningen i vardera bolag skiftar från år till år. Ibland betalar bolag x ut sin utdelning i februari, ibland augusti eller kanske november. Besked om och när utdelningen sker kommer oftast i samband med någon kvartalsrapport under året. Precis som i resten av världen finns en utdelningspolicy i varje bolag, men redovisningen som används för att visa hur mycket som tillfaller varje aktieägare skiljer sig. Exempel följer:

 

DRC- DaNang Rubber Company beslutade för att dela ut vinsten från 2019 års resultat i bolaget. Utdelningen sattes till 5 procent och betalas ut i kontanter (Utdelning i form av aktier är betydligt mer vanligt) och här kommer skillnaden. 

 

När direktavkastningen beräknas så beräknar man från nominellt värde, oftast VND 10 000/ aktie vilket ger en utdelning på VND 500 per aktie. Har du  ex.10 DRC-aktier som handlas kring VND 24000 dras skatten innan utdelningen landar på kontot och du får VND 4750. Du läste rätt, skatten på utdelningar i Vietnam för utlänningar ligger på 5 procent! Så även om utdelningen sätts på 5 procent så är det inte på 5 procent av nuvarande marknadskurs utan 5 procent av nominellt värde, VND 10 000/ aktie. Med andra ord är direktavkastningen i det här fallet 2,08 procent.

 

Här kommer en lista utifrån de bolag i portföljen som har meddelat att de kommer eller har betalat ut utdelningar under 2020. Ska man tro historiken för de bolag som inte har informerat om utdelning i år så lär majoriteten betala under hösten eller till jul.

Summering av Vietnams ekonomi under H1 2020

 

Vietnam har under pandemin stått ut i mängden som ett land med noll dödsfall och 355 fall i covid-19. Sedan 27:e juni har inget nytt fall registrerats. Samtidigt är Vietnam det land i Sydostasien med högst tillväxt trots tillfälligt begränsad export. Tillväxten för Vietnam landade på 0,36 procent YoY under andra kvartalet i år, en kraftig justering mot första kvartalet som redovisade en tillväxt på 3,83 procent. Asiatiska Utvecklingsbanken ADB prognostiserade förra månaden att Vietnam kommer att vara det land i Sydostasien som växer starkast under 2020 med så mycket som 4,1 procent följt av Myanmar på 1,8 procent. 

Bildkälla: Vnexpress prognos ADB

Samtidigt väntas inflationen för 2020 hamna någonstans kring 3 procent enligt källan ovan, en minskning med 0,3 procent från föregående genomgång i april. Som jag skrev i bloggen i början av februari så har bland annat priset på fläskkött fått inflationen att skjuta i höjden. Senast jag såg officiella priser på fläskkött var i maj och då låg priset kring VND 100000/ kg dvs. ~$4,29/kg. Vid den tidpunkten låg inflationen för januari på 6,43 procent YoY och kärninflationen 3,25 procent YoY. Nu, drygt ett halvår senare, ligger inflationen och kärninflationen för juni på 3,17 procent  respektive 2,45 procent YoY. Regeringen har satt ett tak för inflationen på maximalt 4 procent.

 

PMI-data är den data som jag följer mest och som jag rapporterade i maj så föll PMI för tillverkningssektorn i april till 32,7. Den lägsta nivån sedan mätningarna började, men siffrorna för maj som kom in i början av innevarande månad visade en beskedlig återhämtning på 42,7. Trots bättre siffror kvarstod den nedåtgående trenden för  nyanställningar, inköps- och försäljningspriser, backlogs och lager. Kort och gott kan man säga att den stigande konfidensen låg i att covid-19 sågs, enligt inköparnas konsensus, vara under kontroll nationellt.

 

Eftersom Vietnam är fortfarande en frontier market är FDI, foreign direct investment, väldigt intressant att titta på. Vietnamesiska företag med FDI står för 70 procent av landets export. Under första halvåret sjönk de utländska investeringarna till $8,65 miljarder dollar, minus 4,9 procent mot motsvarande period i fjol. Samtidigt väntas $15,67 miljarder dollar genom nytt FDI, FDI pledges, på att få investeras i Vietnam under året. Detta är en minskning med 15,1 procent mot motsvarande period i fjol.

 

Tre större händelser under H1

 

MSCI Index review – Inga förändringar 

 

Som väntat flyttas inget land från MSCI Frontier till MSCI Emerging markets bevakningslista. Däremot välkomnas Island till Frontier under sommaren 2021. Några länder som riskerar att flyttas ner till lägsta klassen Standalone nästa år är Bangladesh, Libanon, Argentina  och Nigeria. Ett land som meddelades redan i fjol om en flytt från MSCI Frontier till MSCI Emerging markets list är Kuwait, flytten färdigställs i november i år och är diskonterad av marknaden. 

 

Gällande Vietnam har MSCI tagit bort meningen om clearinghus, “There is no formal clearinghouse, and the VSD acts as the clearing agent”, vilket kan tolkas att VSD ses numera som ett formellt clearinghus för börserna. I övrigt sker det flertalet stora regelförändringar inom investeringslagen, värdepapperslagen och lagar rörande noterade bolag under 2021.

 

EVFTA 

Den 8:e juni, klubbades EVFTA igenom i den vietnamesiska nationalförsamlingen. Med 95,45 procent av rösterna vann Ja-sidan och handelsavtalet är nu officiellt igång. Jag skrev om omröstningen i EU-parlamentet i februari och då nämnde jag att det som kvarstod vad alltså en omröstning på en vietnamesiska sidan.

 

Sänkt bolagsskatt för SMEs 

 

Skatteförslaget går ut på en reduktion på bolagsskatten och tillhörande avgifter för nystartade företag. Förslaget innebär en reduktion på bolagsskatten från dagens 20 procent till 15-17 procent beroende på företagets omsättning och antalet anställda. Förslaget är inte byggt på en så kallad krona-för-krona princip som vi skulle kalla det i Sverige, utan väntas kosta statskassan $669,5 miljoner dollar årligen i uteblivna skatteintäkter. 

 

SK Group köper in sig i Imexpharm

29.e maj, den sista handelsdagen för maj månad, meddelade VSD (Vietnam Securities Depository) via ett pressmeddelande att sydkoreanska SK Group har köpt 24,9 procent av aktierna i Imexpharm (HoSE:IMP). Affären skedde genom dotterbolaget SK Investment Vina II fund. I och med det blir Imexpharm det fjärde börsnoterade bolaget som SK Group innehar en majoritetspost i. Utöver Imexpharm återfinns PV Oil, Vingroup och Masan Group. Storleksmässigt landar affären i Imexpharm tveklöst i botten för SK Group. SK Groups dotterbolags senaste affärer landade på $940 miljoner dollar i Masan Group respektive $1 miljard dollar i Vingroup. I november 2018 köpte dotterbolaget SK Energy 5,25 procent av PV Oil, en affär som värderades till ynka $2,43 miljoner dollar.

 

Prislappen per aktie förblir okänd då affären gjorde utanför marknaden och det är inget tvång att presentera det exakta aktiepriset i Vietnam. Då affären gjordes under slutet av veckan och aktien handlades runt VND 54 000 / aktie (drygt $2,35) bör affären ha landat omkring VND 665 miljarder eller$28,9 miljoner dollar. Imexpharm är ett av mina innehav i portföljen och jag har tidigare skrivit om företaget bland mina aktiecase. 

Affären skedde mellan en handfull större ägare där majoriteten av säljsidan stod Dragon Capital för på 11,3 miljoner aktier, medan övriga säljare var CAM Vietnam Mother Fund, Kingsmead Asset Management och Mirae Asset Management. 

 Just nu ägs Imexpharm till 49 procent av utländska ägare. Sektorn som helhet har senaste året höjt taket för utländsk ägande, vilket har gjort att flertalet sektorkollegor har idag till och med en bit över 49 procent FOL. Utöver SK Groups dotterbolag finner vi VinaCapital (7 procent), KWE Beteiligungen AG (14,3 procent) och statliga Vinapharm (22,9 procent) på ägarlistan.

« Äldre inlägg Nyare inlägg »

© 2020 Frontier Vietnam

Tema av Anders NorenUpp ↑