Etikett: NaFoods Group

Halvårssummering – Vietnamportföljen utklassar index

Då var det tid för ett sedvanligt inlägg så här i slutet av första halvåret – halvårssummeringen. Jag har försökt under halvåret att publicera ett inlägg i veckan med någon spännande nyhet, ibland har det varit helt dött på riktiga nyheter och ibland har det fullkomligen sprutat ut marknadspåverkande nyheter. Utöver nyheter så är aktiecase är något som jag har skrivit om under 1 års tid, cirka 15-20 stycken, och det har hjälpt mig att hitta lågt värderade snabbväxande bolag. Tanken är att fortsätta att skriva som jag har gjort fram tills nu, men är det något specifikt som ni skulle vilja att jag skriver om så går det att kontakta mig som vanligt via mailen under “kontakt”.

 

Hur har det gått för portföljen? För första gången så tänkte jag redovisa min portfölj och vid fredagens stängning förra veckan stod portföljen på +8,2 procent YTD. Jämfört med VN-index och mid-cap under samma period står indexen i -11,34 respektive -4,12 procent year-to-date. Sett till dom stora fonderna finska PYN Elite och Tundra Vietnam har utvecklingen landat hittills på -10,29 och -5,37 procent YTD. Mycket hinner hinna innan året är slut!

 

I princip samtliga aktier i portföljen, med undantag för ETFen E1VFVN30, går att läsa om under aktiecase. Jag bifogar länk till varje bolag i portföljen som går att läsa om.

 

DaNang Rubber Company DRC

FECON Corp. FCN 

GTN Foods GTN

Haxaco – HAX

Hoa Phat Group – HPG

Imexpharm – IMP

NaFoods Group – NAF

Nam Long Investment Company – NLG

Pinaco – PAC

The PAN Group – PAN

Saigon Securities Incorporation – SSI

Saigon General Service Corp. SVC

Tay Ninh Cable Car Tour Company – TCT

Viet Capital Securities VCI

ETF VN30 inkl utdelningar E1VFVN30

Så hur ser min strategi ut för Vietnam? Tanken är att förvalta en portfölj med fokus på Vietnams växande medelklass. Hitta medelstora tillväxtaktier med låg skuldsättning och gärna branschledande. jag försöker sprida ut andelarna så jämnt det går, men ibland är likviditeten tunn och då får man sitta på händerna. Jag tittar inte så mycket på P/E-värderingar utan lägger fokus på P/B, EV/EBIT, ROE och skuldsättningsgraden. Hög direktavkastning är givetvis ett plus men är ett större fan av utdelningstillväxt. 

 

Utdelningar i Vietnam

Just beräkningen av utdelning är lite speciellt i Vietnam mot hur vi i väst brukar beräkna. En annan detalj är att perioderna för utdelningen i vardera bolag skiftar från år till år. Ibland betalar bolag x ut sin utdelning i februari, ibland augusti eller kanske november. Besked om och när utdelningen sker kommer oftast i samband med någon kvartalsrapport under året. Precis som i resten av världen finns en utdelningspolicy i varje bolag, men redovisningen som används för att visa hur mycket som tillfaller varje aktieägare skiljer sig. Exempel följer:

 

DRC- DaNang Rubber Company beslutade för att dela ut vinsten från 2019 års resultat i bolaget. Utdelningen sattes till 5 procent och betalas ut i kontanter (Utdelning i form av aktier är betydligt mer vanligt) och här kommer skillnaden. 

 

När direktavkastningen beräknas så beräknar man från nominellt värde, oftast VND 10 000/ aktie vilket ger en utdelning på VND 500 per aktie. Har du  ex.10 DRC-aktier som handlas kring VND 24000 dras skatten innan utdelningen landar på kontot och du får VND 4750. Du läste rätt, skatten på utdelningar i Vietnam för utlänningar ligger på 5 procent! Så även om utdelningen sätts på 5 procent så är det inte på 5 procent av nuvarande marknadskurs utan 5 procent av nominellt värde, VND 10 000/ aktie. Med andra ord är direktavkastningen i det här fallet 2,08 procent.

 

Här kommer en lista utifrån de bolag i portföljen som har meddelat att de kommer eller har betalat ut utdelningar under 2020. Ska man tro historiken för de bolag som inte har informerat om utdelning i år så lär majoriteten betala under hösten eller till jul.

Summering av Vietnams ekonomi under H1 2020

 

Vietnam har under pandemin stått ut i mängden som ett land med noll dödsfall och 355 fall i covid-19. Sedan 27:e juni har inget nytt fall registrerats. Samtidigt är Vietnam det land i Sydostasien med högst tillväxt trots tillfälligt begränsad export. Tillväxten för Vietnam landade på 0,36 procent YoY under andra kvartalet i år, en kraftig justering mot första kvartalet som redovisade en tillväxt på 3,83 procent. Asiatiska Utvecklingsbanken ADB prognostiserade förra månaden att Vietnam kommer att vara det land i Sydostasien som växer starkast under 2020 med så mycket som 4,1 procent följt av Myanmar på 1,8 procent. 

Bildkälla: Vnexpress prognos ADB

Samtidigt väntas inflationen för 2020 hamna någonstans kring 3 procent enligt källan ovan, en minskning med 0,3 procent från föregående genomgång i april. Som jag skrev i bloggen i början av februari så har bland annat priset på fläskkött fått inflationen att skjuta i höjden. Senast jag såg officiella priser på fläskkött var i maj och då låg priset kring VND 100000/ kg dvs. ~$4,29/kg. Vid den tidpunkten låg inflationen för januari på 6,43 procent YoY och kärninflationen 3,25 procent YoY. Nu, drygt ett halvår senare, ligger inflationen och kärninflationen för juni på 3,17 procent  respektive 2,45 procent YoY. Regeringen har satt ett tak för inflationen på maximalt 4 procent.

 

PMI-data är den data som jag följer mest och som jag rapporterade i maj så föll PMI för tillverkningssektorn i april till 32,7. Den lägsta nivån sedan mätningarna började, men siffrorna för maj som kom in i början av innevarande månad visade en beskedlig återhämtning på 42,7. Trots bättre siffror kvarstod den nedåtgående trenden för  nyanställningar, inköps- och försäljningspriser, backlogs och lager. Kort och gott kan man säga att den stigande konfidensen låg i att covid-19 sågs, enligt inköparnas konsensus, vara under kontroll nationellt.

 

Eftersom Vietnam är fortfarande en frontier market är FDI, foreign direct investment, väldigt intressant att titta på. Vietnamesiska företag med FDI står för 70 procent av landets export. Under första halvåret sjönk de utländska investeringarna till $8,65 miljarder dollar, minus 4,9 procent mot motsvarande period i fjol. Samtidigt väntas $15,67 miljarder dollar genom nytt FDI, FDI pledges, på att få investeras i Vietnam under året. Detta är en minskning med 15,1 procent mot motsvarande period i fjol.

 

Tre större händelser under H1

 

MSCI Index review – Inga förändringar 

 

Som väntat flyttas inget land från MSCI Frontier till MSCI Emerging markets bevakningslista. Däremot välkomnas Island till Frontier under sommaren 2021. Några länder som riskerar att flyttas ner till lägsta klassen Standalone nästa år är Bangladesh, Libanon, Argentina  och Nigeria. Ett land som meddelades redan i fjol om en flytt från MSCI Frontier till MSCI Emerging markets list är Kuwait, flytten färdigställs i november i år och är diskonterad av marknaden. 

 

Gällande Vietnam har MSCI tagit bort meningen om clearinghus, “There is no formal clearinghouse, and the VSD acts as the clearing agent”, vilket kan tolkas att VSD ses numera som ett formellt clearinghus för börserna. I övrigt sker det flertalet stora regelförändringar inom investeringslagen, värdepapperslagen och lagar rörande noterade bolag under 2021.

 

EVFTA 

Den 8:e juni, klubbades EVFTA igenom i den vietnamesiska nationalförsamlingen. Med 95,45 procent av rösterna vann Ja-sidan och handelsavtalet är nu officiellt igång. Jag skrev om omröstningen i EU-parlamentet i februari och då nämnde jag att det som kvarstod vad alltså en omröstning på en vietnamesiska sidan.

 

Sänkt bolagsskatt för SMEs 

 

Skatteförslaget går ut på en reduktion på bolagsskatten och tillhörande avgifter för nystartade företag. Förslaget innebär en reduktion på bolagsskatten från dagens 20 procent till 15-17 procent beroende på företagets omsättning och antalet anställda. Förslaget är inte byggt på en så kallad krona-för-krona princip som vi skulle kalla det i Sverige, utan väntas kosta statskassan $669,5 miljoner dollar årligen i uteblivna skatteintäkter. 

 

Aktiecase: NaFoods Group – Den vietnamesiska fruktexportören

25 procent av all frukt som Kina importerar kommer från Vietnam. Värdet på exporten uppgick 2018 till $0,78 miljarder dollar. I veckans aktiecase kommer jag att grotta sig ner mig i en marknad som jag fick upp ögonen för under min vistelse i Da Nang.  Bolaget som jag tänkte gå in på heter NaFoods Group och är det enda publika fruktexportföretaget på de två vietnamesiska börserna.

Ett stort utbud av frukt och grönsaker samt en stor variation i klimatet norr till söder gör Vietnam till ett intressant plats för odlingar. I Da Nang träffade jag Stanley Boots som driver ett mikrobryggeri, 7 Bridges Brewing Co., som introducerade mig för just det stora utbudet av frukt som finns i Vietnam. Deras bryggeri fokuserar på att ta fram vietnamesiska smaker genom att skapa öl baserat på frukt från Vietnam. 

När jag senare gjorde research på området så insåg jag snabbt att just Vietnam har en väldigt fin potential att bli en viktig exportmarknad. Det som har fått sektorn att växa så snabbt senaste åren har att göra med handelsavtal och ett omfattande skifte där risfälten har ersatts med fruktodlingar. Faktum är att avkastningen per odlad hektar mark ger 4 till 8 gånger högre avkastning på frukt än ris. 

Däremot finns det mycket kvar att göra när det kommer till spårbarhet, jämn kvalité framför kvantitet. Dessutom har övergången från traditionella odlingstekniker till nya effektivare tekniker ha tagit längre tid än väntat. En annan viktig del i förändringsarbetet är att det finns väldigt många frukter som få konsumenter utanför Vietnam känner till och där behöver marknadsföringen komma in. Är ni intresserade av att läsa mer om de frukter som växer naturligt i Vietnam finns det en länk här.

Innan jag går in på NaFoods som bolag så tänkte jag ta och kika på det senaste inom detta område. För drygt en månad sedan blev det klart att den största fruktprocesseringsfabriken öppnar i regionen Western Highlands, på vietnamesiska Tây Nguyên.  Fabriken på 6 hektar kommer att ligga i provinsen Gia Lai och ha en årlig kapacitet på 52 000 ton processad frukt. Bolaget bakom fabriken Doveco, Đồng Giao Foodstuff Export JSC, kommer att kunna producera 20 000 ton fruktjuice, 22000 nedfryst frukt och 10 000 ton konserverad frukt. Fabriken är tänkt att generera en exportförsäljning på $86 miljoner dollar årligen och processa 500 ton frukt och grönsaker dagligen. 

Mer på exportområdet så kom det en nyhet om att Vietnam försöker få till en exportlicens för att kunna exportera avokado till alla amerikanska millennials. I Da Lak provinsen produceras med avokado i hela Vietnam, uppåt 4300 hektar med avokadoplantage av den totala odlingen på 8000 hektar. Idag säljs mycket av den vietnamesiska avokadon i landet alternativt exporteras näst intill uteslutande till Kina. Hindret idag för vietnamesiska avokado att ni USA ligger i problemen som gäller för hela branschen som jag nämnde ovan, såsom spårbarhet med mera.

 

NaFoods Groups historia

NaFoods Group JSC grundades 1995 under namnet Thanh Vinh LLC. Företaget var då verksamt inom dryckestillverkning och ett av de mest kända varumärkena var Festi. 

1998 fick dryckestillverkaren problem då utländska aktörer såsom Coca Cola och Pepsi Co. tågade in i Vietnam. 

2000 bytte bolaget fokus till juicetillverkning och tre år senare invigde företag den första juiceproduktionsanläggningen med europeisk standard. Fabriken hade en kapacitet på 5000 ton per år. 

2009 övergick Thanh Vinh till att tillverka juice på passionsfrukt från att ha producerat mestadels ananasjuice, något som hade med tiden möts av hård konkurrens.  2010 bytte företaget namn igen till Choa Viet Foods JSC. 

2013 introducerade man en ny produkt IQF-behandlad frukt, det vill säga frukt som fryses snabbt ner efter att frukten har skördats och tvättats. 

2015 bytte bolaget namn återigen till NaFoods Group och listades på HoSE. 

2017 exporterade NaFoods passionsfrukt till Europa för första gången. 

Slutligen 2018 invigdes dotterbolaget NaFoods South JSC som består av en fabrik i Long An provinsen som har en produktionslina med en kapacitet på 7000 ton frukt per år och en IQF-produktion på 2 ton fryst frukt per timma.

NaFoods produktsortiment är idag väl diversifierat inom frukt, nötter och grönsaker. Produkterna säljs antingen som puréer, juicekoncentrat, hela frukter och djupfrysta produkter.

 

Dags att kika på nyckeltalen! Lägg märke till att 56 procent av NaFoods försäljning kommer från export.

© 2021 Frontier Vietnam

Tema av Anders NorenUpp ↑