Etikett: Vietnam Stock Exchange

TINA och generösa aktielån göder vietnamesiska aktiemarknaden

Jag tänkte fortsätta tillbakablicken från 19:e juli som var datumet för mitt sista inlägg innan det fem månader långa uppehållet. Nu tänkte jag gå in lite djupare på hur det har gått på vietnamesiska aktiemarknaden. Jag skrev i förra inlägget om pandemin om börsfallet som pågick under juli för att sedan vända uppåt dagen efter mitt sista inlägg i somras. Det som har diskuterats länge bland såväl inhemska som utländska investerare är när vietnamesiska börserna ska slås ihop? 

 

Den 11:e december hade VNX, Vietnam Stock Exchange, sin första handelsdag. Börsen invigdes nästan 1 år efter att premiärminister hade skrivit under dekret 37/2020/QD-TTg den 23:e december 2020. VNX är ett statligt helägt holdingbolag där HSX (Ho Chi Minh Stock Exchange) och HNX (Hanoi Stock Exchange ingår i form av dotterbolag. VNX kommer att ha sitt huvudkontor i Hanoi där HSX kommer att vara börsen för aktier, medan HNX kommer vara börsen för bonds och derivatprodukter. Även om invigningen är genomförd finns det några viktiga datum att förhålla sig till innan allt är klart.

 

Den 31:a december 2021 kommer alla HoSE-listade bonds föras över till HNX. Från den 1:a juli till 31:a december 2023 kommer HSX ta emot alla noterade bolag på HNX, vilket betyder att inga nya listningar kommer att ske på HNX efter 1:a juli. Mellan 1:a januari till 30:e juni 2025 kommer bolagen som är listade på alternativa listan UpCOM. Frågan är där om de aktier kommer att handlas på börsen eller handlas fortsatt som listade i en egen lista? Kommer krävas rejäla förändringar för dessa bolag i så fall om de ska följa HSX börsregelverk.

 

Undertiden som övergångarna pågår kommer allt fungera som innan. Den stora förändringen som kommer att ske, som inte har fått något datum än mer än någon gång under Q1 2022, är övergången till KRX-systemet. Det nya systemet ska klara av en daglig omsättning på 4 miljarder dollar vilket betyder att vi inte kommer att få uppleva problemen vi hade med handeln i början av innevarande år. Kanske slopas även blockhandeln på minimum 100 stycken aktier tillbaka till minimum 1 stycken aktier som innan?

 

Precis som resten av världen har antalet retailinvesterare ökat lavinartat och i Vietnam har TINA (There Is No Alternative) fått privatpersonerna att öppna hela 1 miljon nya aktiedepåer första 10 månaderna under 2021. Detta är en sinnessjuk tillväxt från 2020 där antalet nya depåer ökade med 392000 stycken och drygt hälften så många året dessförinnan. De depåer som har öppnats senaste 12 månaderna motsvarar de depåer som öppnats totalt senaste 20 åren. 

I och med detta har även efterfrågan på aktielån ökat och Under hösten har internetmäklarna SSI och VNDirect tagit in VND 11.5 biljoner (500 miljoner dollar) genom nytryckta aktier för att kunna utöka utlåningen. Även andra banker har följt efter, men just nu är det dessa två aktörer som har tagit in mest. 

 

Enligt handelsstatistik som är framtagen av vietnamnet.vn så uppgår lånestocken hos de 30 största nätmäklarna till 1.2 i loans-to-equity vilket är en kraftig ökning från  0.71 2019 och 0.94 2020.  Totalt uppgår aktielånen i Vietnam under Q3 2021 till 6.7 miljarder dollar vilket är fortfarande en liten andel i förhållande till vietnamesiska aktiemarknadens totala market cap på VND 9193 biljoner, cirka 400 miljarder dollar, motsvarande 148 procent av landets BNP. 

Årssummering: Pandemi och fortsatt tillväxt i Vietnam

Nu är det tid för mig att summera året för vietnamesiska aktiemarknaden. Något som överraskade mig var de snabba kasten på världens börser som pågick under 4-5 veckor för att sedan stuga synkroniserat norrut. I och med det överraskades jag att även de små aktiemarknaderna som Vietnam släpade inte efter de ledande marknaderna i återhämtningen. När kraschen var ett faktum hade jag en plan på att allokera kapital från min globala portfölj till min vietnamesiska portfölj  några månader in på återhämtningen globalt i tron om att frontiermarknaderna skulle återhämta sig sist av alla likt förra finanskrisen. Istället förde jag över en mindre del än jag tänkt och breddade min portfölj. Jag har inte skrivit så mycket om portföljen som jag hade tänkt i år då jag och min sambo blev med hus och all tid gick i stort sett till det. Nästa år hoppas jag på mer kontinuitet, gärna ett inlägg i veckan. Därför tänkte jag ta tillfället i akt att inkludera min portfölj i min årliga årssummering.

 

Portföljen är i skrivande stund upp drygt 70 procent YTD och en handelsdag kvarstår. Antalet bolag uppgår till 16 stycken samt ETFen E1VFVN30 som följer VN30 total return index. Inför 2021 har jag valt att inte sälja av och vikta om portföljen, utan jag väljer istället att öka i de aktier som har sackat efter under nästa år.

Som ni ser på bilderna ovan så har vissa sektorer dragit iväg och de bolag som har stigit mest procentuellt är VCI och SSI där båda aktierna fick ett rejält momentum i oktober/november. Några aktier som jag kommer att titt extra mycket på är Vien Hoan, NA Food, PAN Group och Clever Group. Jag kommer förmodligen att öka i dessa om min conviction stämmer om att oron för pandemin släpper och därmed återställs exporten mot Kina. EU har som bekant plockat andelar av Kina gällande den vietnamesiska exporten sedan skärpta regleringar tillkommit kring Kinas import när pandemin bröt ut.

 

Om vi istället ska återgå till börsen som jag inledde inlägget med så återhämtade sig HoSE lika snabbt som övriga världen, men i samband med detta så hände något med likviditeten. Första kvartalet 2018 när VN-index hade sin senaste topp låg likviditeten omkring $300-350 miljoner dagligen och föll sedan ner till nivåerna kring $110 miljoner dollar under juli samma år. Sedan mitten av juni  i år och framåt har likviditeten bokstavligen exploderat! Det finns tre händelser som jackade upp likviditeten en bra bit från tidigare nivåer och sedan dess har den stannat kvar i samma trend. Den första pushen skedde den 16:e juni i år när KKR köpte in sig i Vinhome (VHM) för $650 miljoner dollar. Köpte skickade upp handelslikviditeten under en enskild handelsdag till ett nytt rekord, hela $1,03 miljarder dollar. Köpet skedde bara några dagar före en en stor indexomviktning som skulle genomföras den 19.e juni och påverka index-ETFer med FTSE Vietnam och MVIS Vietnam som underliggande index. 

 

Den tredje pushen skedde den 19:e augusti i år när Asian Commercial Bank (ACB) beslutade sig för att dela ut VND 3000/ aktie samtidigt som aktien handlades vid beskedet för VND 21000/aktie. Beskedet skickade iväg aktien 6,6 procent den handelsdagen vilket motsvarade +$129 miljoner dollar och skickade ACB över drömvärderingen $2 miljarder dollar. Dagen före nyårsafton 2020 värderas ACBs aktie till strax under $2,6 miljarder dollar. Den dagliga handelslikviditeten på HoSE har legat stabilt >$250 miljoner sedan ACBs utdelningsbesked och kort därpå meddelade ACB ett listbyte till HoSE från HNX. 

 

VN-index stängde på 1103.87 under sista handelsdagen för 2020 och det totala marknadsvärdet för Vietnams aktiemarknad hamnade strax under $170 miljarder dollar. Enligt Vietnam Securities Depository (VSD) ökade antalet nya aktiedepåer (Investor accounts) med 322858 stycken mellan 31:a  januari till 30:e november i år till 2707780. Av dessa aktiedepåer uppgick antalet utländska privatinvesterares till 30763 (ökning med +2032 samma period) och 3922 (+186) avsåg utländska företags. För att förtydliga det hela kan varje enskild individ och företag ha endast ett investor account. En sista rolig spaning är att handeln med warranter har tagit fart på riktigt. Handel med warranter kom igång förra sommaren, juni 2019, och har under pandemin etablerat sig väl hos det inhemska investerarkollektivet. Faktum är att 81 procent av all handel med warranter utförs av vietnamesiska investerare. Under 2020 har det handlats i genomsnitt omkring 130 000 kontrakt till ett värde av $600 miljoner dollar dagligen i både underliggande index och aktier. 

 

Vilka var dom större nyheterna som kommer att få effekt på 2021? Ett av de viktigaste som jag kan komma på i ett annat så pandemifokuserat nyhetsflöde är EVFTA. Under nästa år och kommande år kommer vi att få se en mer jämnt fördelad export till andra länder än Kina och USA. Likt CPTPP kommer EVFTA att öka exporen till länder med mindre andel export från Vietnam. Ett av de stora vinnarna i detta frihandelsavtal är risproducenterna och hamn/redieriföretagen som jag skrivit om i år. En av de mest tongivande affärerna som skapade rubriker i år var samgåendet mellan Masan Consumer och VinCommerce. En annan nyhet som jag inte hunnit skriva om är börsrelaterad och inte nog med att VSD byter namn till Vietnam Securities depository and clearing att inkludera clearing så kommer nya limits. Från årsskiftet kommer man inte kunna lägga orders under 100 aktier från tidigare 10. Hur påverkar det handeln för småsparare i Vietnam återstår att se, inledningsvis fick förslaget kritik men lyckades ändå klubbas igenom. 

 

Ett viktig datum att hålla koll på under 2021 är den 20:e februari när HoSE och HNX blir VSX, Vietnam Stock Exchange. Det finns däremot en viktig detalj. Även om vi nu får en enda aktiebörs, VSX, och en börs för derivat och övriga VÄRDEPAPPER, HNX, så kommer aktierna på HNX inte hamna på VSX förrän processen med övergången är helt klarlagd. Faktum är att många räknar med att uppdelningen kan ta så långt som till 2023 innan den är slutförd. En ständigt återkommande händelse här på bloggen är snacket inför den årliga MSCIs Market Classification review som brukar ske runt mitten av juni varje år, missa inte detta. Just i år har jag en känsla av att Vietnam kan hamna under watchlist för en uppgradering tidigast 2022. Detta för att det har skett en hel del juridiska förändringar och nya finansiella produkter har kommit igång på allvar sett till handelsvolymerna.

 

Avslutningsvis tänkte jag summera årets makronyckeltal och en prognos för nästa år baserat på siffror från Asian Development Bank (ADB). Trots pandemin ser det ut som att Vietnam kan lägga ytterligare ett år av tillväxt bakom sig och ADB räknar med en BNP-tillväxt på +2,3 procent 2020 och en KPI på 2,43 procent. Under 2021 räknar ADB med en tillväxt på 6,1 procent och en KPI omkring 2.2 procent.

© 2022 Frontier Vietnam

Tema av Anders NorenUpp ↑