Etikett: Fitch

Standard & Poor’s höjer Vietnams kreditbetyg – Första gången sedan 2010

15 april, 2019 / Fredrik / Inga kommentarer

I tisdags förra veckan uppgraderade Standard & Poor’s Vietnams kreditbetyg från BB- till BB. Vietnams kreditbetyg har inte reviderats sedan 2010, men skälet till uppgraderingen tänkte jag gå igenom samt vad som har hänt sedan förra uppgraderingen.

Vietnam var fortfarande ett relativt okänt land att investera i 2010. Vietnamesiska börserna var kraftigt begränsade till 30 procentsregeln för utländska investerare och det som var enklast att investera i var fastighetsmarknaden, om än i liten skala. Endast 247 börsnoterade bolag och det totala börsvärdet uppgick till $28 miljarder dollar. VN-index handlades runt 450 under 2010 och under åren 2009 till och med 2012 i december sjönk aktiemarknaden med 15 procent per år. Efter den perioden steg marknaden med 12,8 procent från januari 2013 till 2016.

Intel kom att bli det första större IT/elektronikjätten att flytta sin verksamhet. Verksamheten kom igång hösten 2010 och kort därpå började fler IT-jättar att sökas sig till just Vietnam.

Landets BNP uppgick till drygt $115 miljarder dollar, motsvarande $1310 per invånare. Under den här tiden hade Vietnam varken frihandelsavtal med exportländerna Sydkorea, Japan, Eurasiska Unionen och EU. Däremot hade landet nyligen signerat frihandelsavtal med med Indien, Kina övriga ASEAN samt Nya Zeeland och Australien.

Två år senare kom bankkrisen. För att att stävja ett kraftigt fall i den vietnamesiska ekonomin på grund av den globala finanskrisen 2009, valde den sittande regeringen att ge ut billiga krediter till de statligt ägda företagen (SOEs).

Tanken med dessa krediter skulle gå till att diversifiera de statliga företagen genom att få dom att bredda sig till fler branscher. Statliga PetroVietnam startade verksamheter inom hotell, taxi, fastigheter, förvaltning och försäkring. Likadant var det för Vietnam Electricity som startade grenar inom telekom- och utbildningssektorn. Märkligaste och mest omtalade fallet var rederiet Vinashin som startade ett bryggeri, ett cateringföretag och ett försäkringsbolag.

Tanken var god, men problemet var att dessa SOEs saknade kompetensen och erfarenheten för att driva verksamheter i dessa branscher vilket förvärrade slutade med att företagens skuldsättning ökade markant. Andelen dåliga lån uppgick till 8,6 procent av den totala lånestocken i landets banksystem. Detta gav ringar på vattnet och staten tvingades skjuta in pengar i landets statliga banker för att inte krisen skulle förvärras.

Idag ser landets ekonomi betydligt bättre ut. Landets BNP ligger idag på $241,4 miljarder vilket ger $2572 per capita. Det samlade börsvärdet ligger idag på $173,25 miljarder per 1:a januari 2019 och över 350 börsnoterade bolag. Sammanfattningsvis är några utav de bakomliggande skälen till att Moody’s, S&P och Fitch har höjt landets kreditbetyg har att göra med att landet, bevisligen, visat vilja och beslutsamhet att fullfölja reformer. Utöver det har landets ekonomi breddats, starkare valutareserver, bättre skatteintäkter, likvid obligationsmarknad och framför allt mer export inom nya sektorer såsom IT och elektronik. Bara en sån sak att Samsung, som idag står för 25 procent av landets export, startade sin första fabrik i mars 2014.

Man kan nästa säga att det fanns ett Vietnam före och ett Vietnam efter Samsungs intåg, två helt olika ekonomier. 2014 var året då allt vände och Vietnam kom att ses som nästa Sydkorea istället för nya Kina.

Reformarbetet och en bredare ekonomi mer fler ben att stå på är inte det mest betydande skälet till uppgradering ska tilläggas. Det absolut främsta skälet är CPTPP som är det mest prestigefulla och komplicerade frihandelsavtalet som Vietnam har skrivit under någonsin. Hade det inte varit för CPTPP så hade kreditvärderingsinstituten med all sannolikhet valt att avvakta i väntan på fler omfattande reformer med inriktning på landets finansmarknad och skattesystem.

Däremot är det viktigt att titta på riskerna som tas upp i kreditinstitutens genomlysningar. Man skulle kunna dela upp riskerna i externa risker och interna risker. De externa är väl omtalade och gäller främst handelsrelationerna mellan USA och Kina och den ökade protektionismen i omvärlden.

Bland de interna riskerna så nämns det ökande handelsunderskottet som jag personligen tror beror till mångt och mycket på Samsungs minskande försäljning senaste tre kvartalen. En annan intern risk som S&P belyser är den växande statsskulden som har fortsatt att växa sedan krisen och är idag på 61,6 procent av BNP. Regeringen har satt ett skuldtak på 65 procent sedan något år tillbaka som en markerande åtgärd.

Slutligen anser Standard & Poor’s att landets banker är fortfarande svag och behöver reformeras i grunden. Regeringen har valt att lägga stora resurser på att förbättra utsikterna för landets statligt ägda banker. Exempel som konkreta mål såsom att lista bankerna på utländska börser, få fler banker att fylla Basel-II-kriterierna, mer regleringar och hålla andelen dåliga lån (NPLs) under 3 procent.

Ny rapport från Fitch ser tre stora risker med landets finans- och penningpolitik – Landet är fortfarande för beroende av kredittillväxten

16 oktober, 2018 / Fredrik / 2 kommentarer

En färsk rapport från research- och kreditvärderingsinstitutet Fitch prognostiserar att State Bank of Vietnam (SBV) kommer att behålla styrräntan på 6,25% året ut. Utöver det målar kreditvärderingsinstitutet upp en oroväckande bild av landets ekonomi med allt för lös penningpolitik och ett alltför ensidigt sätt att mäta tillväxten i landet, men även några ljusglimtar.

Fitch räknar med att SBV inte kommer att röra styrräntan på 6,25 under innevarande år, senast det skedde var för 15 månader sedan. Detta är i ett led av att stabilisera inflationen och tillväxten. Många experter menar att det är inte värt risken att öka tillväxten från nuvarande nivåer med risk för kraftig överhettning. Kommande år ses utmanande för Vietnam då valutarörelserna vid ett utdraget handelskrig kan sänka den inhemska marknaden på sikt. Om inte kreditmarknaden kyls av kan nästa kris bli värre och mer utdragen än fastighetskrisen i landet 2010-2012. Samtidigt förväntas centralbanken i samråd med regeringen att införa mer åtstramningar i ekonomin inom just främst kreditmarknaden.

De främsta hoten och åtgärderna rapporten nämner är följande:

Hot

Användandet av kredittillväxt som primär måttstock och verktyg för att kontrollera landets ekonomi

Interbankräntan dvs. over-night räntan ligger på 3,14 procent det vill säga långt under styrräntan på 6,25 procent. Skälet bakom detta ska vara att centralbanken vill öka valutareserven vilket kan på sikt påverka inflationen och därmed landets NPLs.

Senaste två åren har regeringen velat påskynda bankerna att uppfylla kraven för att nå Basel II som jag skrev om förra veckan, i takt med att landets banker har vuxit långsammare än kredittillväxten, 8-9 procent mot 15 procent, minskar chanserna för bankerna att uppfylla kraven då de inte håller jämn takt med utlåningen.

Åtgärder

SBV har visat att de ser problemen med en växande kredittillväxt och har gradvis infört åtstramande åtgärder för att kyla av ekonomin. Delvis genom att tillåta en allt flexiblare valutamarknad, se inlägget om valutapeggen och därmed minskar risken för okontrollerad tillväxt i inflationen.

SBV har dessutom inför krav mot bankerna om stramare kreditgivning mot vissa branscher och sk dollarlån som har skrivits i den här bloggen. Det har medfört en avtagande kredittillväxt från 10,2 procent YoY till 8,2 procent. SBV har dessutom sänkt sitt kredittillväxtmål från 18 till 17 procent för året.

Väg- och järnvägsinvesteringar planeras för att bibehålla tillväxten

28 augusti, 2018 / Fredrik / Inga kommentarer

Detta skulle vara resultatet av de offentliga investeringarna i nya motorvägar för sk. expressways och genomfartsleder för att hantera landets logistikbrister, skriver Fitch Solutions Macro Research, i en ny utsiktsrapport om Vietnams infrastruktur.

Den säger att transportsektorn kommer att bli en drivkraft för infrastrukturindustrins tillväxt när regeringen investerar i nya väg- och järnvägsprojekt som syftar till att lindra några av landets logistikinfrastrukturhål.

Investeringen skulle övervägande koncentreras i väg- och järnvägssegmenten, vilket motsvarar 54 procent av det totala infrastrukturvärdet.

Tillväxten i investeringar i väg- och järnvägssegmentet beräknas överträffa en genomsnittlig tillväxt på 7 procent i reala termer mellan 2018 och 2027.

Under tiden förväntades järnvägssektorn expandera med ett årligt genomsnitt på 5,4 procent under perioden.

Investeringar- och byggverksamheter inom dessa två sektorer skulle bidra till att öka den totala tillväxten inom transportinfrastruktursektorn till 5,9 procent årligen.

Rapporten citerade ett 2016-meddelande från transportministern som säger att Vietnam planerar att utveckla vägar i 14 underutvecklade provinser och investera VND 9.2 biljoner ($ 409 miljoner) för att bygga mer än 4 000 broar före 2021.

Samtidigt utvidgades investeringarna i motorvägar med vägtullar successivt utrymmet för Vietnams motorvägsnät, vilket fortfarande var relativt liten jämfört med andra stora marknader i ASEAN.

Vägarna lockade intresse för privata aktörer som ser potentialen i de växande trafikvolymerna som följs av landets starka och långvariga ekonomiska tillväxt, även om försök till att inleda offentlig-privata partnerskap har stött på många rättsliga hinder de senaste månaderna.

Denna risk noterades senast i regeringens beslut att stoppa Dau Giay-Phan Thiet Expressway på $750 miljoner dollar, vilket skulle ha varit det första transportprojektet för offentlig-privat partnerskap (PPP) i landet efter att potentiella investerare drog tillbaka sina bud på grund av finansieringsosäkerheter.

I synnerhet innehöll Vietnams PPP-lagar inte lånegarantier som krävdes av multilaterala finansieringsinstitut som Världsbanken.

Om dessa regleringshinder skulle lösas skulle Vietnam vara ett gynnsamt resmål för utländska och privata investeringar i vägprojekt, delvis på grund av den nuvarande bristen på vägtullar och också för att lokala företag saknar erfarenhet av projektledning och teknisk expertis som krävs för att effektivt bygga storskaliga vägar.

Tunnelbaneprojekt för att driva järnvägens tillväxt

Under den första halvan av perioden 2018-2027 skulle pågående och föreslagna stadsprojekt i Hanoi och Ho Chi Minh City driva tillväxten i järnvägssegmentet.

Vietnams tunnelprojekt återspeglade också den starka och mångsidiga inblandningen av internationella finansiärer och entreprenörer inom järnvägssektorn. De fyra linjerna över Hanoi och Ho Chi Minh-staden byggdes av fyra konsortier från Sydkorea, Kina, Japan och Europa.

Hanoi bygger för närvarande två tunnelbanelinjer – Linjer 2 och 3 – och har ytterligare fyra linjer igång.

Linje 2 som kostade $890 miljoner dollar kör 11,5 km mellan Nam Thang Long och Tran Hung Dao Street, byggdes av ett konsortium ledt av Sydkoreas Daelim och skulle invigas under 2018.

Linjen 1 som kostade $1,4 miljarder dollar kör 12,5 km från Nhon till Hanoi järnvägsstation, hade sitt öppningsdatum framskjutet från 2015 till 2020.

I Ho Chi Minh-City var två tunnelbanelinjer på totalt 32 km under uppbyggnad och fem andra linjer var i planeringsstadiet.

I och med detta så finns det en betydande utvecklingspotential i Vietnams regionala och långdistansjärnvägar, även om konkreta och finansierade förslag ännu inte har klubbats igenom och påbörjats.

Vietnams nuvarande järnvägsnätverk centreras på en 1 726 km enkelsträckad huvudlinje som sträcker sig från Hanoi till Ho Chi Minh-City som är föråldrad och lider av låga driftshastigheter och kapacitet.

På längre sikt planerar Vietnam att bygga ett höghastighetståg parallellt med den nuvarande linjen som skulle integrera med ett föreslaget sydostasiatiskt höghastighetstågnät.

Men stora investeringar skulle behövas och planen skulle inte vara genomförbar utan extern finansiering, tillade Fitch-rapporten.

Källa: https://e.vnexpress.net/news/business/industries/road-rail-investment-to-push-vietnam-infrastructure-growth-3788331.html

Vietnam såg en stark tillväxt i H1 – Förväntar sig att tillväxten under andra halvåret ska sjunka

29 juni, 2018 / Fredrik / Inga kommentarer

Vietnams ekonomi uppskattas ha ökat med 7,08 procent under januari-juni i år, den snabbaste tillväxten för första halvåret sedan 2010, sa generaldirektören för Vietnams statistiska centralbyrå (GSO) på fredagen.

Den sydostasiatiska nationen, vars ekonomi steg i fjol med 6,81 procent, den snabbaste tillväxttakten sedan 2010, uppvisade en stark tillväxt inom tillverkning, jordbruk och tjänster under andra kvartalet och växte med 6,79 procent jämfört med samma period förra året, sa GSO.

Fredagens data visade att bearbetnings- och tillverkningsindustrin ökade med 13 procent under första halvåret, den starkaste siffran för första halvåret på sju år, vilket ökade till största delen av produktionen från tillverkningsföretag som Samsung, som producerar de flesta av sina telefoner i Vietnam.

Nedgången i gruvproduktionen minskade från tidigare perioder.

”Även om kortsiktiga utsikter är ganska anständiga, byggs risker upp i omvärlden. Ett handelskrig mellan USA och Kina är en viktig faktor, säger Capital Economics i en rapport på fredagen.

Exporten för första halvåret ökade med 16 procent från samma period från föregående år till $113,9 miljarder dollar, medan importen ökade med 10 procent till $111,2 miljarder dollar, vilket medförde ett överskott på $2,7 miljarder dollar för perioden.

Men handelsöverskottet under de första fyra månaderna blev ett underskott under maj och juni, vilket återspeglar den ökande import från länder som Vietnam har frihandelsavtal med, sa GSO: s generaldirektör Nguyen Bich Lam till under presskonferensen på fredagen.

”Vi försökte göra ett handelsöverskott med dessa länder med frihandelsavtalen, men statistiken under de första sex månaderna visade att vi hade ett handelsunderskott med dem på en ganska hög nivå”, sa Lam.

Tillväxten under andra halvåret väntas vara avta under de första sex månaderna eftersom gruvproduktionen ses som fallande på grund av väderrelateradefaktorer, såsom översvämningen i maj, medan tillväxten från stora tillverkare i Vietnam som Sydkoreas Samsung eller Taiwans Formosa ses stagnera.

Vietnam behåller sitt mål på en tillväxt under 2018 omkring 6,7 procent, vilket GSO sagt är fortfarande möjligt.

Fitch sa i en rapport på torsdagen att det förväntar sig att Vietnam upprätthållen en god tillväxt på 6,7 procent år 2018 och 2019 med stöd av fortsatta utländska direktinvesteringar i exportorienterad tillverkning och en utökad servicesektor.

”Risker för den suveräna kreditprofilen kommer sannolikt att förbli begränsad om inte det finns en eskalering som undergräver investerarnas förtroende för Vietnam eller stör ekonomin avsevärt”, skriver Fitch med hänvisning till de senaste demonstrationerna i kommunistlandet mot föreslagna särskilda ekonomiska zoner och en kontroversiell cybersäkerhetslag.

Källa: https://af.reuters.com/article/africaTech/idAFL4N1TV1OU

Fitch uppgraderar vietnamesiska bankers betyg tack vare positivare utsikter

2 mars, 2018 / Fredrik / Inga kommentarer

Det globala kreditvärderingsinstitutet Fitch har krediterat större banker för högre kapitalnivåer och förbättring av tillgångskvaliteten.
Fitch har erkänt Vietnams ansträngningar att förbättra den ekonomiska politiken och främja makroekonomisk stabilitet genom att belöna banksektorn med en mer positiv utsikt.

Fitch Ratings flyttade upp den långsiktiga emittentens standardvärdering av Military Commercial Joint Stock Bank (Military Bank) till B+ från B med en stabilare utsikter och dess lönsamhetsbedömning till B+ från B.

De långsiktiga standardvärdena för tre av landets största långivare, Agribank, Vietinbank och Vietcombank, bekräftades till B+ med positivare utsikter och Asia Commercial Joint Stock Bank (ACB) till B med stabilare utsikter.

Vietcombankens och Vietinbanks lönsamhetsgrader uppgraderades från B till B+, skrev Fitch i ett pressmeddelande.

”Den positiva ratingåtgärden tar hänsyn till det vietnamesiska banksystemets förbättrade operativa miljö, med förbättrad ekonomisk politik från myndigheter som främjar makroekonomisk stabilitet och förutsägbarhet”, skrev Fitch.

Bankerna har uppgraderats tack vare högre kapitalnivåer och förbättring av tillgångskvaliteten, vilket återspeglas via diversifierad låneammansättning och minskande andel NPL, skriver dom vidare.

Bruttoskulden i Vietnams banksektor, som till största delen uppstod på grund av en avmattning på landets fastighetsmarknad i början av 2010-talet, uppskattades till 9,5 procent förra året, sade finansinspektionen. Krediten utökades med uppskattningsvis 16,96 procent, enligt den allmänna statistikbyrån.

Kreditvärderingsinstitutet Moody’s i oktober uppgraderade sina utsikter för Vietnams banksystem från stabilt till positivt under de kommande 12-18 månaderna, vilket återspeglar landets starka ekonomiska utsikter.

Regeringen förväntar sig att ekonomin kommer att expandera 6,5-6,7 procent i år, efter 10 års rekordtillväxt på 6,81 procent år 2017.

Källa: https://e.vnexpress.net/news/business/economy/fitch-upgrades-vietnamese-banks-ratings-thanks-to-positive-outlook-3717492.html