Etikett: FLC Faros

FLC Faros åker ut ur FTSE ETF

Upp som en sol och ner som en pannkaka. Så skulle man kunna summera FLC Groups dotterbolag FLC Faros uppgång och fall. I slutet av februari beslutade FTSE ETF att utesluta FLC Faros från portföljen och dessutom sälja av de kvarstående aktierna motsvarande 2 miljoner stycken. FLC Faros är ett byggföretag med fokus på byggnation och kommersiella fastighetsprojekt.

Bakgrunden

Under 2017 hade bolaget ett börsvärde på över $1 miljard dollar och handlades kring VND 200 000. Per dagens datum handlas aktien kring VND 8000 och mycket har hänt sedan guldåret. Bolaget noterades 2008 och till en början steg bolagets omsättning och resultat kraftig under många år. Något som också steg var även lönerna inom bolaget som steg snabbare än både försäljning och vinsttillväxten. Det märkliga var att samtidigt som de hälften av de operationella kostnaderna kom från personallöner så minskade chefslönerna. Under 2018 sjönk chefslönerna till totalt $152,17 miljoner dollar en reduktion med $32350 mot året innan samtidigt ökade personallönerna från $26430 till $1,8 miljoner dollar, en ökning med 6710 procent! Som om inte det vore märkligt nog så sjönk nettovinsten under 2018 med 78,19 procent till ynka $8 miljoner dollar.

 

Sista kvartalet för 2019 var ingen munter läsning för de kvarvarande investerare som drömmer om fornstora dagar som aktieägare i  FLC Faros á la 2017. Omsättningen låg på $57,65 miljoner dollar (-7 procent YoY). Kostnad sålda varor sjönk 12 procent och sista raden ökade förvisso med 10 procent, men från låga nivåer, till $4,4 miljoner dollar. Skälet till de försämrade resultaten senaste åren ska ha att göra med kostnadskrävande projekt som bolaget inte kan kommentera resultatet på enligt lokala revisionsregler. 

Väl inne på regelefterlevande så är FLC Faros bland fem bolag med de högsta socialförsäkringsskulderna. Dessutom straffades ordförande Trinh Van Quyet med böter på $2850 för att ha undgått att registrera en försäljning av 57 miljoner aktier, motsvarande 8,93 procent av bolaget under slutet av oktober 2017. Slutligen har FLC Faros fått 31 krav på skatteinbetalningar på totalt $5 miljoner dollar mellan åren 2016-2019.

Vietnam är fortfarande en frontier marknad av goda skäl

Vietnam som tillväxtmarknad eller frontier market?

Om man turistar i den pulserande och livliga metropolen Ho Chi Minh City skulle ingen tveka att kalla Vietnam för en frontier marknad.

Allt fler röster höjs om att till att det sydostasiatiska ekonomin ska ingå i MSCI Emerging Markets Index. Trots allt även Argentina, som återigen söker hjälp hos IMF, finns på bevakningslistan för en eventuell listuppgradering. Vietnam har  dessutom bättre likviditet än Filippinerna, som redan finns i indexet.

Hoppet om att Vietnam snart kan inkluderas i den årliga klassificeringen hjälpte den inhemska aktiemarknaden att bli Asiens bästa aktiemarknad förra året.

Men MSCI har goda skäl att behålla Vietnam som en frontier marknad.

För det första är dess aktiemarknad inte redo för aktiva fondförvaltare, som kämpar för att landets jämförelseindex. Thu Nguyen, VD för VinaCapital Group Ltd., försöker resa $30 miljoner dollar till en fond som skulle investera i småbolagslistorna i Vietnam. Hon berättar för sina investerare att titta förbise huvudindexet.

Stora rörelser av ett fåtal storbolag får den vietnamesiska aktiemarknaden att svänga big-time. Fem företag bidrar för närvarande till mer än 40 procent av referensindexet Ho Chi Minhs Stock Index.

Förra veckan välkomnade landets börser börsnoteringen av large cap bolaget – Vinhomes JSC, en lyxbostadsutvecklare spunnet av Vingroup JSC. Vinhomes reste $1,4 miljarder dollar i landets hittills största börsintroduktion.

Efter Vinhomes börsdebut föll Vingroup, vilket gjorde att det bredare indexet dök. Nu ser bilden av Vietnams börsnoteringshysteri ganska anlupen eftersom stora IPOs var tänkt att elda på uppgången av de vietnamesiska börserna, inte få aktiemarknaderna att sjunka.

Saigon Beer Alcohol Beverage Corp, som fick Thai Beverage Plc som en majoritetsägare efter en överenskommelse förra året, är ett annat exempel.

När nyheterna om försäljningen av aktieandelarna mellan bolagen blev officiellt i augusti började Saigon Beers (SABECO)  aktier klättra och för att slutligen nå ett all time high i november. Den köphysterin i ölbryggeriets aktier drev Saigon Beer till att bli den näst största bolaget på  Ho Chi Minhs Stock Index med en indexvikt på 8,6 procent.

Värdeinvesterare ställdes inför en konfrontation. Tydligen var SABECO övervärderad – aktierna hade prisat in Thai Beverage’s kontrollpremie – men vinsthemtagningen ledde till att jämförelseindexet sänktes under ett tjurår.

Så finns det även aktier som Hanoi-baserade FLC Faros Construction JSC. Byggnads- och anläggningsleverantören var under sin topp det sjätte största företaget på indexet, med en vikt på 4,7 procent. Det var innan att dess aktier har fallit med 55 procent sedan januari i år och försvann från radaren. När FLC Faros, som inte följs av aktieanalytiker, hade ett eget börsrally åren innan utan någon uppenbar anledning, skulle fondförvaltare istället valt att gå in o FLC trots brist på case i bolaget eller spela det säkert och titta på?

Som en betydande tillverkningshub är Vietnam ett av de bästa tillväxthistorierna i Asien just nu, men med ett fåtal företag som kan snedvrida aktiemarknaden är det inget land för old school investerare.

Källa: https://www.dealstreetasia.com/stories/vietnam-frontier-market-98444/

Ho Chi Minh-börsen stängd för 3:e dagen i följd – Tid för personlig reflektion

Jag tänkte ta mig friheten att diskutera vietnamesiska marknaden i stort i och med att börsen är stängd och på så vis blir nyhetsflödet från Vietnam mer fokuserat på reportage och gamla nyheter som återkommer med nya infallsvinklar.

Jag fick möjligheten att träffa Mattias Martinsson, som förvaltar bland annat Tundra Vietnam, genom en av mina poddar jag producerar. Han gav mig en bra summering om hur det står till med intresset för att investera i Vietnam från ett svenskt perspektiv. Han berättade att antalet nya konton som har kopplats till fonden ökade rejält under fjärde kvartalet och uppskattade att antalet konton som har andelar i fonden till ~50 000 stycken. Givetvis kan man räkna med att en del av dessa konton kanske har en gemensam ägare, PPM och depå, men det är ändå en väldigt övertygande siffra att många har fått upp ögonen för Vietnam. Jag har fått en handfull mail där folk tackar mig för mitt gedigna arbete i att rapportera genom att översätta nyheter från engelska och vietnamesiska till svenska, det uppskattas väldigt mycket att få dessa brev!

Det som jag kan se, personligen, när det kommer till marknaden just nu är att euforin i marknaden tycks aldrig sluta, då vi redan har passerat +10% YTD på Ho Chi Minh-börsen och konfidensindikatorn står på rekordhöga 115. Det kan tyckas fantastiskt, men jag skulle välkomna en vinsthemtagning då alla indikatorer pekar på överköpt.  Detta späs på genom att regeringen har beslutat att öka försäljningen av statliga innehav i börsnoterade bolag. De risker som vi känner till idag känns måttligt stora, därav tror jag det krävs en stor nyhet/bakslag för att dämpa festen. Ett sånt exempel kan vara ett bolag som många utländska investerare har synat men ingenting har hänt.  FLC Faros Construction Se under Bolagen (HOSE:ROS) misstänkts för att vara ett pyramidspel då  bolaget har systematiskt utfärdat nyemissioner med storägare som har täckt dessa genom företrädesrätt. Aktien har stigit med nästan 1800% sen bolaget listades för drygt ett år sedan och är nu det sjunde största bolaget på börsen. FLC Faros inkluderades i indexet som följs av de flesta ETFer i marknaden, FTSE Vietnam, i april och väger nu 7,5%. Bolaget utgör också 3,6% av det bredare marknadsindexet VN Index och har dessutom kvalat in i MSCIs Frontier Markets Index där det väger 0,8%.

Grundades i mars 2011 med ett kapital på endast $70 000. Genom 6 kapitalrundor höjdes börsvärdet  till $210 miljoner, eller 3153 gånger vs initiala värdet.  Detta gjordes genom emission av aktier till befintliga aktieägare (nyemission av aktier eller bonusaktier), med undantag för senaste emission, vilket var ett aktiebyte med ett relaterat bolag. För att ytterligare komplicera saker användes kapitalet mestadels för att låna ut till individer och institutioner via Investment trust agreements, vilket i utbyte bidrog till kapitalet.  Både privatpersoner och institutionella är sannolikt storägare i ROS. Denna information stöds av en rapport från en oberoende revisor (revisionsrapport 2015) som avslöjar att totalt 3 312 miljarder VND användes i detta pyramidsystem. Detta visar att ROS fick pengar genom nyemissioner från investerare som sedan återbetalades via “Investment trust agreements”. ROS ersatte sedan gradvis trust-avtalens  kapital genom lång- och kortsiktiga investeringar, ex. byggprojekt, men alla i företag och privatpersoner med en inblandning i detta, dvs storägare, behåller sin ägarandel. För mer information om FLC Faros Construction och misstanken om pyramidspel läs mer här (ENG). 
Med detta i åtanke och de risker som vi har täckt här på bloggen så känns ändå de flesta risker hanterbara för landet inom överskådlig tids. De risker jag tänker på främst är statens skuldsättning mot BNP och

produktivitetsgapet mellan Vietnam och dess grannar. Gapet växer på grund av föråldrad teknik och lågutbildad personalstyrka. Vietnams genomsnittliga arbetskraftsproduktivitet ökade 2017 med 6 procent jämfört med föregående år, enligt den allmänna statistikbyrån i Vietnam (GSO). Trots denna ökning fortsätter landets produktivitet att ligga bakom många av sina sydostasiatiska grannar. 
Summa summarum så vill jag återigen tacka för alla mail och feedback jag får från er läsare. Jag skulle uppskatta att ni ger mig tips på hur jag kan förbättra bloggen och nyhetsbevakningen från Vietnam.
Väl mött!
Fredrik Karlsson Hedin

 

© 2021 Frontier Vietnam

Tema av Anders NorenUpp ↑