Etikett: Finans

Aktiecase: Viet Capital Securities – Vietnams främsta investmentbank

Jag har under lång tid valt att fokusera på finanssektorn i Vietnam. Den första vietnamesiska aktien som jag köpte var Saigon Securities, landets främsta retail-mäklare. Om man ska blicka över Vietnams banksektor däremot så finns det en uppsjö av banker, men där ingen sticker ut i mängden. Problemet är att alla vietnamesiska banker ser sig som bäst för att de har inte haft möjligheten att jämföra sig med hur de står sig mot utländska banker globalt.

Jag har sökt med ljus och lykta efter ett vietnamesiskt JP Morgan av internationell standard som förstår det här med transparens och jobbar med internationella banker med fokus på Vietnam. Tillslut hittade jag den! Det finns en investmentbank i storlek mini globalt sett, endast $229,6 miljoner dollar i börsvärde, som uppfyller mina kriterier.

Lite kort om Viet Capital Securities, HoSE: VCI 

Ordförande och medgrundare: Nguyen Thanh Phuong

Medgrundare och VD: To Hai

Grundades 2007 

To Hai, tidigare deputy manager på Bao Viet Securities, som är en del av landets största försäkringsbolag)

Nguyen Thanh Phuong, tidigare investment director på Vietnam Holding, en schweizisk-baserad fond noterad på Londons AIM.

Börsvärde 190831: $229,6 miljoner dollar.

En tidslinje

2009: Introducerade den mest avancerade handelsplattformen, Vpro, i Vietnam

2012: Rankades som topp 5 bland mäklerierna, efterföljande år placerades VCI bland topp tre

2014: Uppnådde ROE 25% för första gången, legat kring 25-30% sedan dess.

2017: Börsnoterades 7.e juli på HoSE

 

Finns många bevis för att VCI är den tveklöst bästa M&A- och IPO-rådgivaren i landet, en handfull exempel följer:

När VietJet Air reste $167 miljoner dollar under sin IPO som slutfördes i december 2016, var Viet Capital den enda lokala bookrunnern som deltog i transaktionen och arbetade tillsammans med BNP Paribas, Deutsche Bank och JPMorgan.

2018: Agerade rådgivare för Techombanks IPO och reste kapital motsvarande $922 miljoner dollar. Nytt rekord i Vietnam.

2018: Agerade rådgivare åt Masan Groups i samband med utförsäljningen av aktier till befintliga aktieägare i konglomeratet, $309 miljoner dollar.

Närmaste konkurrenter är SSI inom retail brokerage, och HSC inom institutionellt brokerage, medan VCIs styrkor är investment banking, trading och rådgivning inom IPO och M&A.

VCI’s 2018

Fortsatt 3:e störst inom aktiehandel med retail- och institutionell handel kombinerat  (10,58% marknadsandel) länk (marknadsandelen i stigande trend sedan 2014)

Sercurities Service/Brokerage +104%: Andelen konton uppgick till 39600, en tillxät på 30 %. Ska under 2019 introducera market making service mot dess warranter och för listade ETFer, går inte in på vilka ETFer. Omsättningen inom Brokerage steg med hela 104 procent under 2018 och landade på $43,7 miljoner dollar. Brokerage är tveklöst det största intäktsbenet i verksamheten

Det går däremot lite sämre för Investments som kunde summeras med en omsättning på $13,4 miljoner dollar för helåret.

Investment -36%: “The principal investment segment closed 2018 with revenue of VND313bn, down 36% YoY. This contraction is a reflection of the weaker year-end close of the VN-Index at 892.5 points, down 9.3% YoY. The downtrend in the Vietnamese stock market can be mainly explained by external factors rather than internal factors. “

Utmärkelser

Bästa M&A rådgivaren i Vietnam 2009-2018 – Vietnam M&A Forum. Har varit verksamma på området i 11 år.

Bästa Mäkleriet i Vietnam 2018 – Finance Asia

Bästa Mäkleriet i Vietnam 2018 – Alpha Southeast Asia

Senaste kvartalsrapporten

Vinsten sjönk under q2 i år  likt övriga mäklerier – VCI’s vinst har sjunkit QoQ sedan q2 2018.

Utdelningspolicy:

“According to the Resolution of the Board of Directors on 14 January 2019, the Company advanced cash dividend for the year 2018 at 7% of the Company’s charter capital of VND1,629,998,900,000, equivalent to VND700 per share. Total dividend payable was VND114,099,923,000. ”

Direktavkastning på 2,1% 190831

Payout ratio: 31%

 

Aktieägarna:

Sydkoreanska KIM Korea Investment Management köpte in sig på 6,48% i våras

Norska oljefonden är 6:e största ägare

Och nu över till nyckeltalen

Kommentar: Riktigt fin ROAE-jämförelse mellan HSC, SSI, VNDirect och VCI. VCI har tveklöst haft bäst performance mot peers senaste åren.

Få bolag som jag har sett med så hög nettovinsttillväxt, 54,2% CAGR! 

 

 

 

Kommentar:

Debt/equity x0,79 Har sjunkit och väntas fortsätta ner, equity har ökat med 20,6% YoY.  Letade upp kommentaren i rapporten kring detta viktiga nyckeltal:

“VCSC pursues prudent gearing policies: debt to equity ratio was 0.79x

as of YE2018 (compared to 1.12x in 2017), significantly lower than the

regulatory limit of 3x.”

Gross leverage ratio x1,79  fortsätter även den att sjunka, bara goda nyheter!

Utdelningarna ökade från VND 62,2 miljarder till VND 119,7 miljarder

Trading settlements steg kraftigt med VND 71 biljoner mot föregående år,  från VND 108 biljoner till VND 179 biljoner . En kraftig ökning i % om man jämför med året innan. 

 

Kommentar:

 

Stigande volymer på företagsobligationssidan under debt ser jag inte som något positivt även om det är fortfarande från låga nivåer i sammanhanget. Har skrivit om det tidigare i veckan och det berör både fastighets- och finansbranschen.

VCIs capital adequacy ratio ser riktigt fin ut på 521%, bådar gott i oroliga tider!

 

Vietcombank söker försäkringspartner för ensamrätt att distribuera livförsäkringsprodukter via Vietcombank

Joint Stock Commercial Bank for Foreign Trade Vietnam (Vietcombank) planerar att bjuda in bud från försäkringsgivare för ensamrätt att distribuera livförsäkringsprodukter genom sitt nätverk.

Avtalet mellan Vietcombank och dess partner förväntas gälla i minst 10 år och vara värd så mycket som $1 miljard dollar under kontraktets löptid.

Vietcombank har valt Credit Suisse Group AG för att ge råd om att hitta en ny försäkringsdistributionspartner.

Enligt Bloomberg har försäkringsgivare blivit intresserad av den växande medelklassen i Vietnam, som har en genomsnittlig ekonomisk tillväxt på 6,3 procent under 2005-17.

Avsett som ett win-win-avtal för både affärsbanker och försäkringsbolag har bancassurance partnerskap blivit allt mer vanligt i Vietnam de senaste åren.

Modellen skapar en bekväm och pålitlig försäljningskanal för försäkringsföretag samtidigt som bankerna ger en stabil källa till icke-ränteintäkter genom försäljningskommissioner.

Förra året skrevs flera bancassuranceavtal, bland annat Saigon Thuong Tin Commercial Joint Stock Banks 20-åriga avtal med Dai-ichi Life Holdings Inc. och Techcomsbanks 15-åriga affär med Manulife Financial Corp.

Bidrag från bancassurance-försäljningen i Vietnam hoppade från en procent under 2013 till mer än 10 procent år 2017. Detta är ett mycket mindre belopp än i andra asiatiska marknader som Thailand, Indonesien, Singapore och Hongkong, där bancassurance utgör mellan 30 och 50 procent av den totala försäkringsfördelningen.

Källa: http://vietnamnews.vn/economy/450543/vietcombank-seeks-bancassurance-partnership.html#SGUYYw6WlYLldfb5.99

Daiwa Securities ökar i SSI – Äger nu totalt 20% av bolaget

Daiwa Securities Group Inc har ökat sin andel i Saigon Securities Inc (SSI) till 20,39 procent från 19,66 procent genom ett köp av 3,68 miljoner SSI-aktier.

Transaktionerna genomfördes mellan 19 april och 18 maj. Det japanska företaget anförde det blygsamma köpet till ofördelaktiga priser.

SSI-aktierna, som handlas på HCM-börsen, förlorade cirka 20 procent i värde under inköpsperioden och sjönk från VND 41 500 (1,82 USD) per aktie till cirka VND 33 000 per aktie.

Efter affären innehar Daiwa Securities över 101,98 miljoner SSI-aktier, vilket motsvarar en andel på 20,39 procent i det vietnamesiska företaget. Tidigare i mars i år registrerade Daiwa Securities också att köpa över 22,8 miljoner aktier i SSI.

SSI är Vietnams största värdepappersföretag med avseende på marknadsvärde (nästan VND 16 biljoner baserat på aktiekursen den 22 maj) och eget kapital (över VND 5 biljoner vid utgången av 2017).

Källa: http://vietnamnews.vn/economy/448437/daiwa-securities-raises-stakes-in-ssi-to-over-20.html#JvA17jweMZFza3Zf.99

Vietnams valutareserver ökar till rekordhöga $63 miljarder dollar

Valutareserven i Vietnam

State Bank of Vietnam (SBV) har kontinuerligt köpt i hårda valutor under de senaste månaderna, vilket höjer landets valutareserver till rekordhöga $63 miljarder US-dollar.

Mai Tien Dung, minister och ordförande för regeringskontoret, tillkännagav detta vid en ny presskonferens efter ett månatligt kabinettmöte.

SBV köpte $32 miljarder dollar i hårda valutor under de senaste två åren, sa Dung.

Enligt experter har SBV också ändrat sitt sätt att köpa utländsk valuta. Istället för att använda spothandel har centralbanken använt terminskontrakt för inköp av hårda valutor sedan 7 februari i år.

Tidigare köpte banken utländsk valuta i spothandel, med volymer på 1-3 miljarder dollar per dag vilket innebar att en motsvarande volym vietnamesisk đồng pumpades in på marknaden på kort tid.

Men sedan februari har banken lanserat tre månaders terminskontrakt för att reglera flödet på ett mer flexibelt sätt. Några 40 procent av valutareserverna har köpts genom terminskontrakt, vilket bidrar till att balansera kassaflöden för att mildra räntepressen, USD / VND-växelkursen och inflationen.

Experter tillförde stabiliteten till följd av SBV: s flexibla centralränteshanteringsmekanism, vilket gjorde att den inhemska valutamarknaden blev mindre påverkad av globala faktorer.

Utöver detta var det inhemska utbud och efterfrågan förhållande till dollarn relativt stabil tack vare utländsk valutaförsörjning från export, utländska investeringar, officiellt utvecklingsbistånd, turism och remittanser.

Stigningen i landets valutareserver rapporterades i samband med att valutakursen på hemmamarknaden var relativt stabil. Enligt centralbanken var likviditeten på den inhemska valutamarknaden bra och uppfyllde kraven från lokala organisationer och individer.

På måndagen ställde SBV den dagliga referenskursen till VND 22.558 per US-dollar, upp VND 6 från fredagen förra veckan.

Stora affärsbanker såsom Vietcombank, BIDV och Vietinbank på måndagen noterade USD / VND växelkursen oförändrad från förra fredagen, en dollar kostade VND 22 735 och sälja gick på VND 22,805.

Läs mer på http://vietnamnews.vn/economy/427498/vns-foreign-reserves-reach-record-high-of-us63b.html#M1Etuqv8LCh6lHbj.99

© 2020 Frontier Vietnam

Tema av Anders NorenUpp ↑