Sökresultat: ”vinalines”

Sorgebarnet Vinalines aktie handelsstoppades första dagen på UpCoM – Revisorerna vägrar kommentera bolagets årsrapport

De statligt ägda bolagen i Vietnam tenderar att bestå av massiva konglomerat med förgreningar inom diverse branscher och som oftast är det väldigt svår att hitta var den huvudsakliga lönsamheten finns. Ett sånt bolag är Vinalines som jag tidigare skrivit om så sent som i september, en liten uppfräschning om Vinalines följer.

Vinalines, Vietnam National Shipping Lines, är ett stort statligt vietnamesiskt fraktbolag. Bolaget är ledande i Vietnam inom sjöfartstransporter, logistik och en ledstjärna inom den vietnamesiska varvsindustrin. Några av dess dotterbolag är Hai Phong Port JSC, Saigon Port JSC, Vietnam Ocean Shipping JSC, Vietnam Sea Transport and Chartering Company och Vinaship.

I september lyckades Vinalines att få in 40 privatpersoner och två företag som investerare. Av dessa köpte utländska investerare drygt 6 200 aktier i bolaget. Själva försäljningen drog in drygt $ 2,33 miljoner medan Vinalines hade satt ett mål på $ 209 miljoner. Försäljningen motsvarade 5,43 miljoner aktier eller endast 1,11 procent av aktierna i Vinalines till ett genomsnittspris på VND 10,002 per aktie.

Så vad är det senaste om Vinalines IPO?

Samma dag som företaget skulle börsnoteras så handelsstoppades aktien på Hanoibörsens lista för onoterade bolag, UpCoM. Skälet bakom handelsstoppet var att revisorerna vägrade ge ut en slutgiltig bedömning av bolagets sammanlagda årsrapport 2017 då Vinalines som koncern har stora ekonomiska problem. Enligt rapporten så ska Vinalines ha redovisat en ackumulerad förlust på $142 miljoner dollar.

Enligt tillsynsmyndigheten på Hanoibörsen och UpCoM så tillåter man handel i Vinalinesaktien endast på fredagar tills problemet med bolagets revision är löst. Ett unikt sätt för ett bolag att tillåtas handlas fritt mig veterligen, men frågan är om hanteringen ger rätt signaler till finansiella institutioner och företag som MSCI? Är det bra att tillåta ett bolag handlas på en lista, med ofullständig årsrapport där mängder av insynspersoner kan handla på information som inga utomstående kan få tillgång till på obestämd tid?

Vinalines fick in knappt $2,33 miljoner under sin IPO – ” Sjöfartssektorn har inte kommit ur sin kris” – säger VD Canh Tinh

Statligt ägda fraktföretaget Vietnam National Shipping Lines, reste knappt VND 54,3 miljarder ($ 2,33 miljoner) förra onsdagen under sin IPO på Hanoi-börsen.

Företaget hade satt ett mål på VND 4.89 biljoner.

Bolaget, mer känt som Vinalines, sålde 5,43 miljoner aktier eller endast 1,11 procent av aktierna till ett genomsnittspris på VND 10,002 per aktie.

“Även om Vinalines affärsutveckling har förbättrats nyligen, har sjöfartssektorn inte kommit ur sin kris,” säger Vinalines VD Nguyen Canh Tinh.

“Det var det främsta skälet till att IPOn inte lockade till sig investerare,” tillade VD.

Vinalines aktier kommer att noteras på Unlisted Public Company Market (UPCoM) inom de närmaste tre månaderna, sade Tinh.

Vinalines sålde aktierna till 40 enskilda investerare och två företagsinvesterare. Utländska investerare köpte 6 200 aktier.

Fraktflottan är en del av Vietnams ambitiösa planer för börsnoteringarna av 64 statliga företag i år, eftersom statsskulden närmar sig det uppsatta taket på 65 procent av Vietnams BNP.

Vinalines hoppades dra in $210 miljoner dollar från försäljningen av 488,82 miljoner aktier, eller 34,8 procent av aktierna via IPOn.

Vinalines är ett ledande företag inom sjöfartstransporter och logistik, varvsindustrin i Vietnam. Några av dess affiliates är Hai Phong Port JSC, Saigon Port JSC, Vietnam Ocean Shipping JSC, Vietnam Sea Transport and Chartering Company och Vinaship.

Enligt bolagets reviderade koncernredovisning för 2017 led Vinalines av en ackumulerad förlust på nästan VND 3,3 miljarder. Summa tillgångar och eget kapital var VND 28,1 miljarder respektive nästan VND 8 miljarder.

Under första halvåret uppgick Vinalines intäkter på VND 6,3 biljoner med en nettovinst på VND 23,9 miljarder. Under andra halvåret planerar företaget att uppnå en omsättning på VND 7,3 biljoner, varav skeppsverksamheten hoppas kunna bidra med VND 2,4 biljoner medan hamnutnyttjandet är upptaget på mer än VND 2 biljoner, medan resten genereras av marina tjänster . Resultatet för andra halvåret förväntas nå VND 202 miljarder.

I 2019 räknar Vinalines  med en omsättning på VND 12,7 biljoner och vinst före skatt på VND 711 miljarder. Motsvarande siffror för 2020 är VND 13,4 biljoner respektive VND 953 biljoner.

Källa: http://vietnamnews.vn/economy/465204/vinalines-ipo-gains-but-fails-to-hit-target.html#kfB7C6m725Cp8vHk.99

Vietnamesiska regeringen går vidare med plan om att sälja av 35 procent i Vinalines

Den vietnamesiska regeringen har gått vidare med sitt privatiseringsförslag och godkänt försäljningen av 35 procent av aktierna i Vietnam National Shipping Lines (Vinalines) till ett startpris på VND 10 000 ($ 0,4) IPOn förväntas ske i september i år.

Vinalines charterkapital beräknas till cirka VND14 biljoner (616,7 miljoner dollar). Enligt planen kommer över 280 miljoner aktier, motsvarande 20 procent av aktierna, i Vinalines att erbjudas till försäljning på Hanoi Fondbörs och 207 miljoner aktier, eller 14,8 procent av aktierna, kommer att säljas till strategiska investerare. Återstående aktier kommer att säljas till anställda i bolaget enligt planen som regeringen godkänt.

Efter försäljningen kommer regeringen att behålla en andel på 65 procent i företaget.  Till priset på VND 10,000 ($ 0,4) per aktie väntas staten få in cirka VND 4 biljoner ($176,2 miljoner dollar) från försäljningen.

Parallellt har SK Group, Sydkoreas tredje största multilaterala företagskonglomerat, uttryckt intresse för den kommande försäljningen av Vinalines och hoppas kunna komma in som en strategisk investerare i företaget.

Tidigare hade Vinalines verkställande direktör Nguyen Canh Tinh sagt att transportföretaget inte hade fått några intressen från investerare även om de hade aktivt förhandlat med Rent A Port, Deep C och andra företag för en möjlig allians. “De flesta strategiska investerare vill ha större andelar (49-51 procent) för att få en majoritetspost”, hade han sagt till lokala medier.

Vinalines 2017 intäkter beräknades till VND 16 biljoner ($ 702,4 miljoner), vilket överstiger det årliga målet med 15 procent. Medan dess vinst var VND 515 miljarder ($ 22,6 miljoner) och totala tillgångar motsvarade VND 18 biljoner  ($790 miljoner dollar). Målsättningen är att nå en konsoliderad vinst på $75,8 miljoner dollar med en omsättning på $757,7 miljoner dollar år 2020.

Källa: https://www.dealstreetasia.com/stories/vietnam-approves-ipo-plan-for-shipping-major-vinalines-100344/

Aktiecase: Danang Port JSC – En säker hamn och framtidens Busan?

I ett land som växer är infrastruktur och logistik något som bara måste gå hand i hand. Utifrån det som har skrivits i bloggen under årens lopp så har vi gått igenom Vietnams infrastruktur, ömsom hot och ömsom möjligheter. 

Det har skrivits om flygindustrins supertillväxt, tågtrafikens modesta expansion, de lite tradiga motorvägsbygget runtom i landet och inte minst turerna kring kapplöpningen om vilken stad som får igång sitt tunnelbanenät först. Det vi inte har gått in så speciellt mycket på är sjöfarten, djuphavshamnarna och containerfartygen. Ett området som väntas ta emot last motsvarande 300 miljoner ton i år och mellan 400-500 miljoner ton före 2030.  

 

Det här caset är något i hästväg då sektorn har kantats av ekonomiska problem i närtid, läs Vinalines . Om man istället blickar mot de enskilda casen i sektorn så har jag valt att kika på de tre av de fyra största hamnarna. Tanken är att skriva om min favorit av dessa tre, Danang Port JSC  och sektorn i stort för att sedan skriva om de två största hamnarna i ett senare tillfälle. Vilka utmaningar står hamnarna inför och hur ser andelen av den totala frakten ut hamnarna sinsemellan? Efter drygt 20 timmar research på området kan man summera följande pros and cons:

 

  • Lasttrafiken inom sjöfarten ökar med 10-12 procent CAGR senaste decenniet. Tillväxten snittar på 2-3 procent globalt.
  • Regeringen lägger stora investeringar på att bygga ut containerhamnarna
  • Inflytelserika rederier från länder såsom Singapore, Nederländerna och Japan väljer att gå in i vietnamesiska sjöfartsinvesteringar.
  • Det finns idag 45 större hamnar som tillsammans har en kapacitet att emot last motsvarande 470-500 miljoner ton per år. Utöver det finns det 275 mindre hamnar avsedd för godstrafik.
  • De fyra största hamnarna omsättningsmässigt är i kronologisk ordning Haiphong International Container Terminal, Cai Mep, Tien Sa/Da Nang Port och slutligen Cat Lai. Cai Mep och Cat Lai är världens 26:e respektive 25:e största containerhamnar och står för 55-65 procent av den totala vietnamesiska genomströmningen av allt gods via sjövägen. Haiphong står för 25-30 procent av genomströmningen av gods och Da Nang står för drygt 10 procent. 
  • Enbart nya Lien Chieu i Da Nang väntas kosta uppåt $150 miljoner dollar från regeringen. Något som har fått regeringen att söka utländska investerare till projektet.

 

  • Hamnarna Cai mep, Cat lai och Haiphong (HICT) som står för den största delen av den totala genomströmningen av gods till och från Vietnam uppnår inte sin fulla kapacitet. För närvarande körs de på 30 procent kapacitet pga antalet små hamnar i närområdet.
  • Innan djuphamnarna fanns var man tvungen att enbart använda sig av sk. transshipments det vill säga att man lastade av större lastfartyg i “närliggande” djuphamnar såsom Singapore och Thailand till mindre fartyg med destination Vietnam. Processen är dyr, ungefär 30 procent dyrare, och kan ta upp till en veckas fördröjning. Idag utgörs fortfarande 80 procent av container importen och exporten går via transshipments till småhamnarna kring de stora djuphamnarna i Vietnam, enligt VPA/ Vietnam Ports Association.
  • Uppskattningsvis kostar det totalt $2,4 miljarder dollar per år för containerfraktbolagen att inte använda djuphamnarna i Vietnam.
  • Småhamnarna ligger tätt kring de två stora i söder respektive norr och gör det olönsamt idag att bygga ut Cai Map och HICT. Tätheten skapar förseningar och stora trafikstockningar påväg in i sundet.  
  • Vägarna till och från djuphamnarna i Vietnam är undermåliga och lastbilar för vidare transport från hamnarna delar väg med personbilstrafiken på en- till tvåfiliga vägar. Detta har delvis med att många industriparker inom EZs (ekonomiska zoner) har byggts längs de äldre vägarna National highway 5 och 1 som byggdes på 30-talet. Inga järnvägar finns för närvarande från hamnarna för godstrafik vilket gör transporterna dyrare.
  • Modernare system såsom ePorts för e-betalning och dokumenthantering online finns enbart på Cat Lai Port.

Med allt detta sagt så tänkte jag gå in på mitt aktiecase, Danang Port JSC

 

Danang Port JSC – Den lönsamma hamnen med bäst geografisk förutsättning

 

Tittar man på Danang Port utifrån det ekonomiska så är det en ganska liten spelare. Sett till statlig inblandning så gör jag ett undantag från min regel om att investera i privatägda bolag. Branschen i stort är fortfarande väldigt influerad av statlig inblandning och det bara är så. Statens ägarandel hos Danang Ports och konkurrenterna ser ut som följande:

 

Per 200216:

Port of Hai phong JSC 92 procent

Danang Port JSC 75 procent

Saigon Port JSC 65,45 procent

Cat Lai Port JSC 47,69 procent

 

Det som väger upp caset är en rad faktorer, inte bara ekonomiska. Det första som väckte mitt intresse var tillväxten i omsättningen och givetvis vinsten. Danang port är den enda hamnen med exponentiell tillväxt och med näst lägst skuldsättning, debt to assets, av de fyra största hamnarna. Kort och gott kan man säga att Danang Port är inte störst, men mest lönsammast och med bäst geografiska förutsättningar.

 

Till skillnad från Hai phong, Cat Lai och Cai Mep ligger Tien Sa/ Danang Port i Da Nang bay som vetter direkt ut mot Sydkinesiska havet. Detta möjliggör en fortsatt expansion utan att geografin sätter stopp och sedan flera år tillbaka planerar man för första spadtaget av Danang ports framtida hamn för containerfartyg, Lien Chieu . Tanken är att låta nuvarande Tien Sa port bli en hamn för kryssningsfartyg och Lien Chieu bli landets nav inom fartygsfrakt. Idag delar kryssningsfartygen med containerfartygen plats i Tien Sa Port. 

MSC Lirica, Da Nang bildkälla: vov.vn

Som jag nämnde innan i pros and cons så är det känt sedan länge att företag från Nederländerna, Singapore och Japan har visat sitt stöd för att investera i den nya hamnen, men sedan tre månader tillbaka sitter en styrelseledamot från Danang Ports största kund, Mr. Chen Yung Chan som representerar singaporianska Wanhai lines. 

Samtidigt som hamnen är avsedd för fraktfartyg främst så finns det en växande andel kryssningsfartyg som lägger till i hamnen. Under 2017 fick hamnen besök av kryssningsfartyg vid 82 tillfällen, bland annat av MSC Lirica. Bara under januari i år var den siffran 13.

Investeringarna i hamnen som helhet låter sig inte väntas. I juli 2018 avslutades fas 2 av den stora uppgraderingen av Tien Sa till ett värde av $44 miljoner dollar varav 36 procent kom från företagets kassa. Genom statliga Vinalines, Vietnam National Shipping Lines Corporation, har man likt dom andra hamnarna en säker finansiär som premierar  hamnarna när de uppnår sina finansiella mål, vilket Danang Port JSC lyckats med råge.

Så hur står sig Tien Sa mot de fyra största hamnarna? Betydligt bättre än vad man kan tro! Jag ska försöka jämföra det så pedagogiskt som en lekman som jag kan göra.

 

Efter utbyggnaden av Tien Sa som slutfördes 2018 så ökade hamnens förtöjnings kapacitet i form av DWT – Deadweight tonnage från 50 000 till 75000. DWT är summan av vikterna på lasten på ett fartyg dvs.inte vikten. Det innefattar bränsle, sötvatten,varorna, proviant, passagerare och besättning tillsammans. När det kommer till just en hamns DWT så brukar man prata om DWT-kapaciteten vid en bädd. Tien Sa har 7 bäddar på totalt 1193 meter, så bäddarna snittar på 170 meter i längd och 10 meter djupa. När det kommer till storleken på containerfartygen kan hamnen ta emot fartyg kring 4000 TEU. Den totala kapaciteten ligger för närvarande kring 600 000 TEU per år. TEU står för twenty-foot equivalent unit och är ett mått på hur många tjugofotscontainrar ett fartyg kan lasta. Nuförtiden är de flesta containrar 40 fot så man brukar antingen använda FEU eller helt enkelt skriva en FEU som 2 TEU. Slutligen är Tien Sa en av tre djuphavshamnar i hela Vietnam.

Tien Sa/ Da Nang Port Bildkälla: portofdanang.com

Med allt detta sagt så står sig Tien Sa just nu som den bästa hamnen för större fartyg. Samtidigt som konkurrenterna har projekt igång för att expansion, men har inte riktigt kommit till första spadtagen. Haiphong exempelvis är endast 7 meter djup som mest och har visserligen möjlighet att hantera 3 miljoner TEU per år och DWT på 40 000 (vanligen fartyg på +150 meter). Motsvarande siffra för Cai Mep ligger på  80 000 DWT (fartyg på +200 meter) och 1,1 miljoner TEU per år. Kort och gott Cai Mep och Haiphong kan ta hand om större båtar, då de har resurser för det, men Tien Sa och nya Lien Chieu har potentialen att kunna nå bästa kapacitetsutnyttjandet med möjlighet att på sikt ta in de just nu största fartygen uppåt 70 000 DWT, omkring 200 meter långa fartyg. För mer information kring fartygsklasser finns det en bra genomgång här.

 

Slutligen har vi Danang Ports ekonomi och den ser riktigt lovande ut. Samtidigt som containertrafiken nationellt växer med cirka 12 procent CAGR så växer hamnens godshantering med 19,96 procent under de första 9 månaderna under 2019. Under samma period växte containervolymen med 29,46 procent och nettoomsättningen för Danang Port ökade med 15,29 procent mot perioden året innan. Bottom line slutade på + 13,33 procent mot samma period i fjol.

 

Nyckeltalen

En ny enhet motsvarande 19 statligt ägda företag ska bildas för ökad transparens

Vietnams regering beslutade sig i helgen för att ändra strukturen kring statligt ägda bolag genom att konsolidera de 19 största bolagen under ett ny enhet, Statliga kapitalförvaltningskommittén, State Capital Management Committee. Tanken med den här kommittén är att öka transparensen och reducera intressekonflikter. Såsom det ser ut idag kan en minister både sitta i sitt ministerium och reglera marknaden samtidigt som samma minister innehar en förvaltande roll som representant i styrelser och ledning i statligt ägda Vietnam Electricity exempelvis. Etableringen av enheten speglar regeringens ambition att revidera statliga företag så kallade SOEs (state owned enterprises) som ofta karaktäriseras av en brist på ökad effektivisering.

 

De bolag som kommer att ingå i förvaltningen är bolag som ägs delvis eller till 100 procent av staten och samtliga bolag är för närvarande störst inom sin sektor:

 

  • State Capital Investment Corporation
  • Petrolimex Vinachem Vietnam
  • Electricity PetroVietnam
  • Vietnam Rubber Group
  • Coal and Mining Group
  • Vietnam Post and Telecommunications Group
  • MobiFone
  • Vietnam Tobacco
  • Vietnam Airlines
  • Vinalines
  • Vietnam Railways
  • Vietnam Expressway Corporation
  • Airports Corporation of Vietnam
  • Vietnam National Coffee Corporation
  • Vietnam Southern Food Corporation
  • Vietnam Northern Food Corporation
  • Vietnam Forest Corporation

 

Jag anser att detta är i mångt och mycket ett steg i rätt riktning. Det som kommer att behövas är att kunna effektivisera bolagen med konkurrensmässig teknik och byta strukturen där staten lägger sig i för mycket i hur bolagen utvecklas och låter relationen bli likt den vår svenska stat hade i Nordea. En stabil delägare och inget mer. Skulle detta ske tror jag att Vietnam har kommit långt i sin privatisering, inte bara monetärt utan även när det kommer till företagskulturen i stort och på styrelsenivå. Den största vinningen av allt är att den politiska risken på finansmarknaden minskar markant på sikt.  En våt dröm vore om staten ägde maximalt 5 procent av börsen och tydliga regleringar kring hur en minister ska arbeta mot näringslivet. 

.

Vietnams största statsägda rederi ska bli privatiserad 2018

Vietnams största statsägda rederi och hamnoperatör, Vinalines, planerar att inleda ett första offentligt erbjudande i mitten av detta år, enligt verkställande vd för Vinalines, Nguyen Canh Tinh. Upp till 35 procent av Vinalines kommer att säljas till lokala och utländska investerare.

Regeringen har bett om att företaget ska privatiseras, men planerar att behålla en kvarvarande andel på 65 procent i rederiet, medan resten kommer att säljas till lokala och utländska investerare. Enligt bolagets privatiseringsplan som förmedlas av transportministeriet till regeringen för godkännande värderas Vinalines aktiekapital till närmare VND 13.92 biljoner ($630 miljoner). Bolagets intäkter uppskattades till VND 16 biljoner år 2017 och slog sitt årliga mål med 15 procent. Av dessa intäkter, stod VND 4.4 biljoner från hamntjänster, medan VND 7.1 biljoner kom från transporttjänster. Vinalines redovisade en vinst på VND 515 miljarder förra året och totala tillgångar uppgick till över VND 18 biljoner.

Källa: https://e.vnexpress.net/news/business/vietnam-s-largest-state-owned-shipping-firm-to-be-privatized-in-2018-3705073.html

 

© 2020 Frontier Vietnam

Tema av Anders NorenUpp ↑